Poznámka editora: Všechny údaje k 17. dubnu 2017, pokud není uvedeno jinak.
Ve Spojených státech se každý rok vyzvedává sezóna, kdy se počasí zvětšuje a na bankovní účty se ukládají vrácené daně. Home Depot, Inc. (HD) a Lowe's Companies, Inc. (LOW) jsou dva známí maloobchodníci, kteří pokrývají celý stát a jsou silně ovlivňováni činností v oblasti výstavby domů. Obě společnosti prodávají přímo stavitelům a jsou také významně vystaveny předěláváním, úpravám domů, úpravám krajiny a zahrádkářství. Proto má smysl zkoumat činnosti a hodnocení těchto vrstevníků na začátku jejich rušné sezóny.
Obě společnosti mají podobný počet obchodů, ale Home Depot je větší společnost. Home Depot má více zaměstnanců a téměř o 50 procent více ročních příjmů a jeho tržní kapitalizace je o 100 miliard dolarů vyšší než u společnosti Lowe's. Tento nesoulad v měřítku může zkreslit některá vzájemná srovnání a je to zásadní kontext pro hodnocení těchto soupeřů.
Home Depot a Lowe's od finanční krize ustavičně rostou, přičemž expanze v horní linii se do současnosti obecně zrychluje. Maloobchodníci obchodovali s pozicemi, které jsou rychlejším pěstitelem, ale Home Depot zaznamenal srovnatelný růst tržeb v obchodě, který byl ve fiskálním roce 2016 vyšší o 140 bazických bodů. Analytici jsou také býčí na dvouletém výhledu prodeje Home Depot. Očekává se, že obě společnosti dosáhnou v příštích pěti letech růstu dvouciferných zisků na akcii (EPS), i když Lowe's má v analytických prognózách hranici 330 bazických bodů.
Maloobchodní řetězce mají hrubé marže, které jsou podobné a stabilní. Lowe's udržuje na této linii hranici 40 bazických bodů a v devíti z posledních deseti let zvítězil v domácím depu. Hrubá marže u jedné společnosti v posledním desetiletí pouze jednou opustila rozmezí mezi 33, 5 a 35 procenty. Navzdory mírnému zaostávání na hrubé marži je provozní marže Home Depot o pět procentních bodů vyšší a tato mezera se od roku 2009 každým rokem zvyšuje. To pomohlo řídit provozní příjem Home Depot, který je téměř 2, 5krát vyšší než u Lowe.
Home Depot také dosahuje vynikající metriky účinnosti. Obrat aktiv společnosti 5.11 je nejlepší na 1, 98 konkurenta. To je do značné míry dáno vynikajícím obratem zásob. Inventář domácího depa stojí na 5, 11 oproti Lowe na 4, 27. Home Depot tuto výhodu soustavně drží od roku 2008. Rozdíl lze výrazně připsat vyšším příjmům na metr čtvereční. Vynikající účinnost vede k vyšší návratnosti aktiv pro Home Depot a rozdíl ve výnosech vlastního kapitálu je ještě větší, protože Lowe's spoléhá mnohem méně na dluhové financování.
Kapitálová struktura Home Depot je výrazně náročnější na dluhy a multiplikátor vlastního kapitálu je téměř dvojnásobný oproti Lowe's. To vytváří větší riziko pro držitele akcií Home Depot v případě, že by katastrofa nebo dlouhotrvající štíhlé období ochromilo společnost. Home Depot má však vyšší likviditní ukazatele, které je třeba sledovat, aby bylo možné posoudit riziko v případě vážných krátkodobých šoků. Ani ukazatele finančního zdraví společnosti nenaznačují mimořádné finanční riziko, přesto je však třeba je sledovat.
Oceňovací analýza odhaluje smíšený sáček v závislosti na tom, na který aspekt se investoři rozhodnou zaměřit. Home Depot je dražší ve srovnání s účetní hodnotou, výdělky z forwardů a volným peněžním tokem. Rozdíl v poměrech PEG je obzvláště výrazný, pokud se při výpočtu použijí odhady konsensu. Lowe's je také o něco levnější z hlediska podnikové hodnoty do EBITDA. Home Depot má podstatně vyšší dividendový výnos a jeho tempo růstu dividend předpokládané růstovým modelem Gordon je o něco nižší, za předpokladu, že odhady analytiků jsou platné.
Celkově Home Depot přináší vynikající výkon, pokud jde o ziskovost, efektivitu a nedávný růst. Prozatím také přináší vynikající dividendový výnos. Společnost Lowe však obchoduje se slevou na několika oceňovacích metrikách a analytici jsou ohledně vyhlídek na růst EPS spíše býčí. Jak se americká ekonomika zlepšuje, obě společnosti se těší silným základům a jejich výsledky budou pravděpodobně diktovány převážně cyklickými silami postupujícími vpřed.
