Při hodnocení akcií je většina investorů obeznámena se základními ukazateli, jako je poměr ceny k výdělku (P / E), účetní hodnota, cena k knize (P / B) a poměr PEG. Také investoři, kteří si uvědomují důležitost tvorby peněz, používají při analýze svých fundamentů výkazy peněžních toků společnosti. Uznávají, že tato prohlášení nabízejí lepší představu o fungování společnosti.
Jen velmi málo lidí se však dívá na to, kolik volného cash flow (FCF) je k dispozici vůči hodnotě společnosti. Volaný výnos peněžních toků zdarma, je to lepší ukazatel než poměr P / E.
Volný peněžní tok
Peníze v bance jsou to, čeho se každá společnost snaží dosáhnout. Investoři se zajímají o to, jaké peníze má společnost na svých bankovních účtech, protože tato čísla ukazují pravdu o výkonnosti společnosti. Ve výkazu o peněžních tocích je obtížnější skrýt finanční přestupky a úpravy řízení.
Peněžní tok je míra peněz na a z bankovních účtů společnosti. Volný peněžní tok, podmnožina peněžního toku, je částka zbylých peněžních prostředků poté, co společnost uhradila všechny své výdaje a kapitálové výdaje (prostředky reinvestované do společnosti).
Z výkazu peněžních toků můžete rychle vypočítat volný peněžní tok společnosti. Začněte s celkovou částkou z peněz generovaných z operací. Dále vyhledejte částku pro kapitálové výdaje v části „cash flow from investment“. Poté odečtěte číslo investičních výdajů od celkové hotovosti generované z operací a získejte volný peněžní tok (FCF).
Pokud je volný peněžní tok kladný, znamená to, že společnost generuje více peněz, než se používá k řízení podniku a reinvestování k růstu podniku. Je plně schopen se sám podporovat a existuje spousta možností dalšího růstu. Záporné číslo volného peněžního toku znamená, že společnost není schopna generovat dostatečnou hotovost na podporu podnikání. Mnoho malých podniků však nemá pozitivní volný peněžní tok, protože investují velké prostředky do rychlého růstu svého podniku.
Volný peněžní tok je podobný ziskům společnosti, aniž by došlo k libovolným úpravám provedeným ve výkazu zisku a ztráty. Výsledkem je, že můžete použít volný peněžní tok k měření výkonnosti společnosti podobným způsobem, jako při pohledu na linii čistého příjmu. (Volný peněžní tok však není stejný jako čistý peněžní tok.
Volný peněžní tok je částka hotovosti, která je k dispozici akcionářům po získání všech nákladů z celkových výnosů. Čistý peněžní tok je částka zisku, kterou má společnost s náklady, které v současné době platí, bez dlouhodobých dluhů nebo směnek. Společnost, která má kladný čistý peněžní tok, plní provozní náklady v současné době, ale ne dlouhodobé náklady, takže nejde vždy o přesné měření pokroku a úspěchu společnosti.)
Poměr P / E měří, kolik ročního čistého příjmu je k dispozici na jednu akcii. Výkaz o peněžních tocích je však lepším měřítkem výkonnosti společnosti než výkazu zisku a ztráty. (Úplný seznam a diskuse o všech hlavních ukazatelích ve finanční analýze najdete v našich 6 základních finančních ukazatelích a v tom, co odhalí.)
Výnos z peněžních toků zdarma: základní ukazatel
Výnos cash flow zdarma
Existuje srovnatelný nástroj měření s poměrem P / E, který používá výkaz peněžních toků? Naštěstí ano. Jako spolehlivější ukazatel můžeme použít číslo volného peněžního toku a vydělit ho hodnotou společnosti. Díky výnosu volného peněžního toku to dává investorům další způsob, jak posoudit hodnotu společnosti, která je srovnatelná s poměrem P / E. Protože toto opatření používá volný peněžní tok, poskytuje výnos z volného peněžního toku lepší měřítko výkonu společnosti.
Nejběžnějším způsobem výpočtu výnosu volného peněžního toku je použití tržní kapitalizace jako dělitele. Aktivace trhu je široce dostupná, což usnadňuje její stanovení. Vzorec je následující:
Cvičení Výnos cash flow zdarma = tržní kapitalizaceFree cash flow
Tržní kapitalizace
Dalším způsobem výpočtu výnosu volného peněžního toku je použití podnikové hodnoty jako dělitele. Pro mnohé je hodnota podniku přesnějším měřítkem hodnoty firmy, protože zahrnuje dluh, hodnotu prioritních akcií a menšinový podíl, ale minus hotovost a ekvivalenty hotovosti. Vzorec je následující:
Cvičení Výnos z peněžních toků zdarma = peněžní tok bez podnikové hodnoty
Hodnota podniku
Obě metody jsou pro investory cenným nástrojem. Využití tržní kapitalizace je srovnatelné s poměrem P / E. Hodnota podniku poskytuje způsob, jak porovnat společnosti napříč různými průmyslovými odvětvími a společnosti s různými kapitálovými strukturami. Aby bylo srovnání s poměrem P / E snadnější, někteří investoři invertují výnos volného peněžního toku, čímž vytvářejí poměr tržní kapitalizace nebo podnikové hodnoty k volnému peněžnímu toku.
Používání výnosu cash flow zdarma
Jako příklad uvádíme níže uvedenou tabulku výnosu volného peněžního toku pro čtyři velké společnosti s kapitalizací a jejich poměry P / E v polovině roku 2009. Apple (AAPL) díky vysokému růstu společnosti dosáhl vysokého konstantního poměru P / E očekávání. Společnost General Electric (GE) měla konstantní poměr P / E, který odrážel pomalejší scénář růstu. Porovnání výnosů peněžních toků Apple a GE s využitím tržní kapitalizace naznačilo, že GE v tuto chvíli nabízí atraktivnější potenciál. Hlavním důvodem tohoto rozdílu byla velká částka dluhu, který GE vedl ve svých knihách, především od své finanční jednotky. Apple byl v podstatě bez dluhů. Když jste jako dělitel nahradili tržní kapitalizaci podnikovou hodnotou, Apple se stal lepší volbou.
Porovnání čtyř níže uvedených společností naznačuje, že společnost Cisco byla schopna dosáhnout dobré výkonnosti s nejvyšším výnosem z peněžních toků na základě hodnoty podniku. A konečně, ačkoli Fluor měl nízký poměr P / E, vypadal jako atraktivní po zohlednění nízkého výnosu FCF.
Výnos cash flow upravený o odpovědnost
Ačkoli to není běžně používáno při oceňování společností, výnosem upravený peněžní tok (LACFY) upravený o závazky je variace. Tento výpočet základní analýzy porovnává dlouhodobý volný peněžní tok společnosti s nesplacenými závazky za stejné období. Výnos upravený o peněžní toky upravený o odpovědnost lze použít k určení, jak dlouho bude trvat, než bude výkup ziskový nebo jak bude společnost oceněna. Výpočet je následující:
Cvičení - (CA − I) 10YAFCF kde: 10YAFCF = průměrný volný peněžní tok za 10 letOS = nesplacené akcieO = opceW = opční listyPSP = cena akcieL = pasivaCA = krátkodobá aktiva
Aby analytik zjistil, zda investice stojí za to, může při výpočtu LACFY prohlížet údaje v hodnotě deseti let a porovnat je s výnosem 10leté státní pokladny. Čím menší je rozdíl mezi výnosem LACFY a Treasury, tím méně je žádoucí investice.
Sečteno a podtrženo
Výnos volného peněžního toku nabízí investorům nebo akcionářům lepší míru základní výkonnosti společnosti, než je široce používaný poměr P / E. Investoři, kteří chtějí využít nejlepší základní ukazatel, by měli do svého repertoáru finančních opatření přidat výnos z peněžních toků zdarma. Neměli byste samozřejmě záviset pouze na jednom měřítku. Částka volného peněžního toku je však jedním z nejpřesnějších způsobů, jak zjistit finanční situaci společnosti.
Další související čtení najdete v částech „Analyzovat peněžní tok snadným způsobem“ a „Bezplatný peněžní tok: bezplatný je vždy nejlepší“.
