K prudkému obratu na trzích dochází, protože Federální rezervní systém váží tento týden opět snižování úrokových sazeb, aby podpořil ekonomiku a trhy, které se obchodují v blízkosti historických maxim. „Mezera mezi toky amerických akciových fondů ve vztahu k dluhopisovým a hotovostním fondům za posledních 12 měsíců je největší od roku 2008, “ říká Goldman Sachs ve své nejnovější zprávě US Weekly Kickstart.
Ještě vytrvalejší, Goldman říká, že trh je na dobré cestě v roce 2019, aby zaznamenal druhý největší čistý odliv z amerických akcií za 15 let.
"Zpomalení ekonomického růstu USA, obchodu a geopolitické nejistoty a téměř rekordních vysokých počátečních alokací akcií pravděpodobně letos přispěly k rotaci z akcií na dluhopisy a hotovost, " uvádí se ve zprávě. „Přestože je S&P 500 téměř zpět na rekordně vysokou úroveň, chuť k investování se nyní zdá být nižší než před rokem.“
Význam pro investory
Americké akciové podílové fondy a ETF zaznamenaly v období do 24. října 2019 kombinovaný odliv zhruba 100 miliard dolarů, říká Goldman. Nejvíce zasaženy byly aktivně spravované americké akciové podílové fondy s čistým odlivem 217 miliard USD. Částečně kompenzující to byl čistý příliv 117 miliard USD do pasivních fondů.
Klíč s sebou
- Investoři prchají z amerických akciových fondů za dluhopisy a hotovost. Alokace kapitálu jsou stále na historickém maximu. Aktivně spravované akciové fondy zaznamenávají největší odliv. Pasivní akciové fondy se však těší přílivu.
Mezitím dluhopisové fondy přijaly čistých 353 miliard dolarů do dalších aktiv, zatímco hotovostní fondy získaly 436 miliard dolarů do čistých nových investic. Střídání akcií a peněz může být zdaleka nekonečné, založené na historických alokacích, poznamenává Goldman.
Posun toků fondů se zdá být z historického hlediska méně extrémní. Zatímco celkový podíl akcií v portfoliích investorů klesl ze 46% před rokem na dnešních 44%, stále se řadí na 81. percentil od roku 1990. Celková alokace na dluhopisy se zvyšuje z 24% před rokem na 26% dnes, ale stále se řadí pouze do 50. percentilu od roku 1990. Celková alokace na hotovost je nyní 12%, ale to je stále relativně nízké, historicky jen 5. percentil.
Goldman podotýká, že všechny hlavní kategorie investorů zvýšily své příděly do hotovosti za posledních 12 měsíců, což zahrnuje domácnosti (drobní investoři), podílové fondy, penzijní fondy a zahraniční investory. Souhrnně představují tyto kategorie 84% akciového trhu.
Přesto Goldman dochází k závěru, že „akciové expozice nejsou extrémní“ a očekávají, že alokace akcií zůstanou v roce 2020 „relativně stabilní“. Předpokládají, že korporace, domácnosti, zahraniční investoři a ETF budou v roce 2020 čistými kupci akcií, ale podílové fondy a penzijní fondy, které budou čistými prodejci
Klíčovým faktorem býčího trhu byly výkupy akcií společností, největší zdroj poptávky po akciích během jeho desetiletí trvajícího období. Projekty společnosti Goldman, že čisté zpětné odkupy akcií se v roce 2020 sníží o 2% na 470 miliard USD, a to při klesajících zůstatcích podnikových peněžních prostředků, zpomalení růstu EPS a rostoucí politické kontrole.
Dívat se dopředu
S&P 500 je jistě v roce 2019 až o 21% vyšší, ale tyto zisky byly většinou v prvních čtyřech měsících roku a index od počátku roku 2018 zůstal v úzkém obchodním rozmezí, uvádí The Wall Street Journal. Uzávěrka 25. října byla ve skutečnosti jen 5, 2% nad maximem vnitrodenního obchodování 26. ledna 2018. Navíc index přesáhl v pátek 64 obchodních dnů, aniž by stanovil nový rekord, páté nejdelší takové sucho v posledních pěti letech.
„Při prvním náznaku potíží bychom mohli jít níže, protože to, co máme, je velmi mírný obchodní pakt, “ řekl Meghan Shue, hlavní investiční stratég ve Wilmington Trust, pro časopis. Adam Phillips, ředitel portfoliové strategie ve společnosti EP Wealth Advisors, souhlasí. "Opravdu potřebujeme pokrok v obchodu. To je to, co skutečně obnoví obchodní sentiment a obnoví kapitálové výdaje, " poznamenal pro Journal.
