Během období po finanční krizi kvantitativní uvolňování (QE), kdy centrální banky vedené Federálním rezervním systémem posílaly úrokové sazby na historické minima, mnoho společností vidělo zlatou příležitost levně si půjčit. Mnoho z těchto půjček a dluhopisů nyní dosahuje data splatnosti a splatnosti, což mezi investory vyvolává obavy ohledně schopnosti silně zadlužených společností splácet nebo refinancovat. „Je to pro nás číslo jedna, “ říká Rob Almeida, globální investiční stratég pro MFS Investment Management, v komentáři k Financial Times.
Mezitím Goldman Sachs radí investorům, aby byli opatrní vůči společnostem se slabými rozvahami, a vytvořili košík 50 takových akcií, které zahrnují těchto osm: CBS Corp. (CBS), CenturyLink Inc. (CTL), Hewlett-Packard Enterprise Co. (HPE), MGM Resorts International (MGM), Williams Cos. Inc. (WMB), Baker Hughes, GE Co. (BHGE), Nielsen Holdings PLC (NLSN) a Kraft Heinz Co. (KHC). Goldman používá Altman Z-skóre pro posouzení síly rozvahy, jak je uvedeno v následující tabulce.
8 zásob se slabými bilančními listy
(Altman Z-score)
- CBS, 0, 5CenturyLink, 0, 6Hewlett-Packard Enterprise, 0, 8MGM Resorts, 1, 0Williams, 0, 6Baker Hughes, 0, 8Nielsen, 1, 0Kraft Heinz, 1, 1Median akcie v Goldmanově slabém rozvahovém koši, 1, 3Mediánské akcie v S&P 500 (kromě finančních, reálných majetek, veřejné služby), 3, 4Mediánské akcie v Goldmanově silném rozvahovém koši, 11.1
Význam pro investory
Altman Z-skóre je založeno na několika finančních poměrech a původně bylo vyvinuto pro měření rizika společnosti v úpadku. Čím nižší je skóre, tím vyšší je riziko.
"Na páce záleží, zejména pro ty, kteří dělají něco neudržitelného." Hrubá částka pákového efektu, která se od roku 2007 zvýšila, je problematická, “dodává Almeida. V reakci na obavy investorů si rostoucí počet hlavních společností stanovil snížení dluhu za nejvyšší prioritu.
Příčinou zvláštního obav je skutečnost, že v příštích třech letech se splatí přibližně jedna třetina dluhopisů s ratingem trojitého B vydaných americkými korporacemi. Tyto dluhopisy tvoří nejnižší úroveň dluhu s investičním stupněm, jen zářez nad takzvanými „nezdravými dluhopisy“. Kristina Hooper, hlavní strategička globálního trhu pro gigantu pro správu aktiv Invesco Ltd., to nazývá „stěnou splatností“, která bude na FT vyvíjet silný tlak na vysoce zadlužené společnosti.
"Je to potenciální krize, která by se mohla vyvinout. Mohli bychom vidět situaci, kdy společnosti nejsou schopny pokrýt dluhovou službu, nebo když splatnost dluhu získá nové financování na vyšších úrovních, stlačí ziskové marže, " dodal Hooper. Je třeba poznamenat, že Goldman neuvádí, zda některá ze zásob v jejich slabém zůstatkovém koši čelí hrozící „stěně splatností“ nebo jaké jsou ratingy jejich dluhů.
Dívat se dopředu
Vzhledem k tomu, že zpomalující se ekonomika vyvíjí tlak na nejvyšší příjmy mnoha společností, a rostoucí provozní náklady, zejména mzdové náklady, bolí marže zisku, zvyšování hotovosti na splácení dluhových závazků podle harmonogramu je pro mnohé společnosti stále náročnější. Pro ty, kteří jsou schopni refinancovat, vyšší úrokové sazby budou mít větší sousto z výdělků. Cesta před sebou musí být pro podniky s vysokou pákovou silou skalní.
