Model stanovení ceny kapitálu nebo CAPM ukazuje vztah mezi očekávaným výnosem aktiva a beta. Základním předpokladem CAPM je, že cenné papíry by měly nabízet tržní prémii upravenou o riziko. Dvourozměrná korelace mezi očekávaným výnosem a beta může být vypočtena pomocí vzorce CAPM a vyjádřena graficky prostřednictvím tržní linie zabezpečení, neboli SML. Jakákoli bezpečnost vynesená nad SML je interpretována jako podhodnocená. Zabezpečení pod řádkem je nadhodnoceno.
Základní analytici používají CAPM jako způsob, jak zjistit rizikové prémie, prozkoumat rozhodnutí o financování podniků, zjistit podhodnocené investiční příležitosti a porovnat společnosti napříč různými sektory. Graf SML lze také použít ke studiu chování investorů tržními ekonomy. Snad nejdůležitější je, že SML lze použít k určení, zda by aktiva měla být přidána do tržního portfolia. Cílem je maximalizovat očekávaný výnos vzhledem k tržnímu riziku.
Rozdíl mezi CML a SML
S CAPM je spojen další důležitý grafický vztah: linie kapitálového trhu nebo CML. Je snadné zaměnit CML s SML, ale CML se zabývá pouze portfóliovým rizikem. SML se zabývá systematickým nebo tržním rizikem. Riziko portfolia může být tradičně diverzifikováno správným výběrem zabezpečení. To neplatí u SML nebo systematického rizika.
Graf SML
Standardní graf ukazuje hodnoty beta napříč osou x a očekávaný návrat napříč osou y. Bezriziková sazba neboli beta nula se nachází na průsečíku y. Účelem grafu je identifikovat činnost nebo sklon prémie za tržní riziko. Z finančního hlediska je tato linie vizuální reprezentací kompromisu mezi rizikem a výnosem.
Ekonomická analýza s grafem SML
Po provedení různých cenných papírů pomocí CAPM rovnice lze na grafu SML nakreslit čáru, která ukazuje teoretickou cenově vyváženou cenovou rovnováhu. Jakýkoli bod na řádku sám ukazuje odpovídající cenu, někdy nazývanou spravedlivá cena.
Je vzácné, že jakýkoli trh je v rovnováze, takže mohou existovat případy, kdy bezpečnost zažívá nadměrnou poptávku a její zvýšení cen patří tam, kde CAPM naznačuje, že by měla být. To snižuje očekávaný výnos. Jakákoli mezera mezi skutečným výnosem a očekávaným výnosem se nazývá alfa. Pokud je alfa záporné, nadměrná nabídka zvyšuje očekávaný výnos.
Když je alfa pozitivní, investoři si uvědomí nad normální výnosy. Opak je pravdou s negativním alfem. Podle většiny SML analýz jsou důsledně vysoké alfy výsledkem vynikajícího výběru akcií a správy portfolia. Navíc beta vyšší než 1 naznačuje, že návratnost zabezpečení je větší než trh jako celek.
Posuny v SML
Sklon linie bezpečnostního trhu může ovlivnit několik různých exogenních proměnných. Například skutečná úroková sazba v ekonomice se může změnit; inflace se může zvednout nebo zpomalit; nebo může dojít k recesi a investoři se obecně více vyhýbají riziku.
Některé posuny ponechávají prémii za tržní riziko samo o sobě nezměněné. Například bezriziková sazba se může pohybovat od 3 do 6%. Riziková prémie u dané akcie by se mohla odpovídajícím způsobem změnit z 5, 5 na 8, 5%; v obou scénářích je riziková prémie 3%.
