Investoři hledají zisk, který je přivede na novou, nezmapovanou úroveň rizika, protože výnosy z dluhopisů klesají. To by mohlo mít negativní dopady na dluhopisy, akcie a hospodářství obecně, jak je uvedeno v nedávném Barronově příběhu.
Rekordní částka globálního dluhu s negativním výnosem a vyhlídky na snížení sazeb vedla investory k tomu, aby se spěchali k nevyžádaným dluhopisům za jejich mimořádně vysoké výnosy a kupovali společnosti s hodnocením nevyžádané pošty.
Nižší sazby zvyšují riziková aktiva
Jen v pondělí prodalo 7 společností s vysokým výnosem dluhopisy kolektivní 4 miliardy dolarů. Mezi tyto firmy patřily společnosti NextEra Energy (NEE), Post Holdings (POST) a Icahn Enterprises (IEP). Vyšší než očekávaná poptávka po těchto prodejích přiměla upisovatele ve dvou nabídkách ke zvětšení velikosti. Následující den šest dalších vysoce výnosných dluhopisů dosáhlo neuvěřitelných 2, 9 miliardy dolarů.
"Očekávali bychom, že snížení Fedu posílí riziková aktiva, včetně dluhopisů s vysokým výnosem, " napsal v nedávné poznámce stratégů Citigroup za Barron.
Tyto společnosti zatížené dluhy by se mohly dostat do ekonomiky, která by se propadla do recese a zatlačila by ceny akcií. Údaje o samotném prodeji dluhopisů mezitím ukazují více medvědí sentiment, který roste mezi investory, kteří se stále více obávají konce desetiletého býčího cyklu.
"Jsme hlouběji v úvěrovém cyklu, s rostoucí pákou v podnikových rozvahách a méně zárukami na ochranu před zhoršujícím se pozadím, " uvedli stratégové Citigroup.
Z nedávného prodeje dluhopisů zhruba polovina pocházela od společností s ratingem investičního stupně (BB +, BB, BB-), z nichž žádná nebyla od společností s nejnižším ratingem (CCC +, CCC, CCC-). Pouze jeden z prodejů pocházel od společnosti, která se připravovala na bankrot.
Společnosti, které tento týden prodaly dluhopisy, naznačily, že tak dělají, aby refinancovaly krátkodobý dluh. Přestože se podrobnosti plánů snižování zadlužení společností lišily, toto refinancování znamená, že v příštích několika letech nebudou muset vytvářet tolik peněžních toků.
Charta komunikace (CHTR) nedávno získala 500 milionů dolarů pro obecné firemní účely, které mohou zahrnovat splacení dluhu nebo provedení zpětného odkupu akcií. William Lyon Homes (WLH) získal v roce 2020 300 milionů dolarů na splacení bankovek.
Dívat se dopředu
Barron poznamenává, že obecně to nejsou firmy s vysokým výnosem, které zvyšují svůj pákový efekt - znamení toho, že investoři se obávají, že holubičí Fed nebude kompenzovat ekonomický pokles.
