Co je to Lock-Up dohoda?
Uzamykatelná smlouva je smluvní ustanovení, které brání zasvěceným společnostem prodávat své akcie po stanovenou dobu. Obvykle se používají jako součást procesu počáteční veřejné nabídky (IPO).
Ačkoli podle federálního práva nejsou smlouvy o uzamčení vyžadovány, upisovatelé často vyžadují, aby vedoucí pracovníci, rizikoví kapitalisté (VC) a další společnosti zasvěcenci podepsali dohody o uzamčení, aby se zabránilo nadměrnému prodejnímu tlaku v prvních několika měsících obchodování po IPO.
Klíč s sebou
- Uzamčení dohody dočasně brání zasvěceným společnostem v prodeji akcií po IPO. Používá se k ochraně investorů před nadměrným prodejním tlakem zasvěcených osob. Ceny akcií často klesají po vypršení platnosti dohody o uzamčení. V závislosti na základech společnosti to může novým investorům nabídnout možnost nákupu za nižší ceny.
Jak fungují uzavírací dohody
Období blokování obvykle trvá 180 dní, ale občas může být krátká až 90 dní nebo až jeden rok. Někdy budou všichni zasvěcenci „uzamčeni“ na stejnou dobu. V ostatních případech bude mít dohoda rozloženou strukturu blokování, ve které budou různé třídy zasvěcených osob uzamčeny na různá časová období. Přestože federální zákon nevyžaduje, aby společnosti používaly blokovací období, mohou být přesto vyžadovány podle zákonů o modré obloze.
Podrobnosti o uzavíracích dohodách společnosti jsou vždy uvedeny v dokumentech prospektu pro dotyčnou společnost. Lze je zabezpečit buď kontaktováním oddělení pro vztahy s investory společnosti, nebo použitím databáze pro sběr, analýzu a získávání elektronických dat Komise pro cenné papíry (SEC).
Účelem dohody o uzamčení je zamezit tomu, aby zasvěcenci společnosti mohli v týdnech a měsících následujících po IPO dumpingovat své akcie na nové investory. Některé z těchto zasvěcených osob mohou být časní investoři, jako jsou firmy VC, kteří do společnosti koupili, když to stálo významně méně než její hodnota IPO. Proto mohou mít silnou motivaci prodat své akcie a dosáhnout zisku z jejich počáteční investice.
Obdobně mohou mít vedoucí pracovníci společností a někteří zaměstnanci možnost opcí na akcie v rámci svých pracovních smluv. Stejně jako v případě fondů rizikového kapitálu mohou být tito zaměstnanci v pokušení uplatnit své opce a prodat své akcie, protože cena IPO společnosti by byla téměř jistě mnohem vyšší než realizační cena jejich opcí.
Z regulačního hlediska mají dohody o blokování pomoci chránit investory. Scénář, kterému by se měla zamknout dohoda o zamezení, je skupina zasvěcených osob, která přebírá nadhodnocenou veřejnost společnosti a poté ji investuje do investorů, zatímco uteče s výtěžkem. To je důvod, proč některé zákony týkající se modré oblohy stále mají uzamčení jako zákonný požadavek, protože to byl skutečný problém během několika období nevázanosti na trhu ve Spojených státech.
I když je uzavřena dohoda o uzamčení, mohou být investoři, kteří nejsou zasvěceni společnosti, stále ovlivněni, jakmile tato dohoda o uzamčení uplyne po uplynutí doby platnosti. Když vyprší platnost blokování, mohou zasvěcenci společnosti prodávat své akcie. Pokud se mnoho zasvěcených a rizikových kapitalistů snaží vystoupit, může to vést k drastickému poklesu ceny akcií v důsledku obrovského zvýšení nabídky akcií.
Investor se samozřejmě může dívat na tyto dva způsoby v závislosti na tom, jak vnímá kvalitu podkladové společnosti. Pokles po zablokování, pokud k němu skutečně dojde, může být příležitostí ke koupi akcií za dočasně sníženou cenu. Na druhé straně to může být první známkou toho, že IPO byl předražený, což signalizuje začátek dlouhodobého poklesu.
Příklad skutečného světa uzavřené dohody
Studie ukázaly, že vypršení platnosti dohody o blokování je obvykle následováno obdobím neobvyklých návratů. Bohužel pro investory jsou tyto neobvyklé výnosy častěji negativním směrem.
Zajímavé je, že některé z těchto studií zjistily, že rozvržené dohody o blokování mohou ve skutečnosti ovlivnit akcie negativněji než ty, jejichž datum exspirace končí. To je překvapivé, protože odstupňované dohody o uzamčení jsou často považovány za řešení ponoření po uzamčení.
