Hodnota investic je významně ovlivněna změnami světových měnových kurzů. Investoři by si měli uvědomit, jaký vliv má devizový trh na aktiva, která vlastní, a úroveň jejich měnové expozice.
Měna a transakce expozice
Směnné kurzy ovlivňují investory po celém světě. Například investoři do automobilky Toyota Motor Corp. (TM) mají měnovou expozici, protože společnost prodává automobily v zemích mimo Japonsko. Toyota prodává auta ve Spojených státech za americké dolary, ve Francii za eura a v Indii za rupie. Po přijetí těchto cizích měn převede Toyota měny zpět na domácí měnu (jen). Změna směnných kurzů ovlivňuje hodnotu měny, kterou Toyota dostává, když je převedena zpět na jen. Tato aktivita zase zasáhne investory v Toyota.
Investoři jsou rovněž vystaveni měně kvůli transakčnímu riziku, kterému čelí společnosti zapojené do mezinárodního obchodu. To je riziko, že se směnné kurzy měny změní po uhrazení finančních závazků. Měnová expozice aktiva, jako jsou akcie, je citlivost návratnosti tohoto aktiva měřená v domácí měně investora na kolísání směnných kurzů.
klíčové jídlo s sebou
- Hodnota investic je ovlivněna změnami světových směnných kurzů měn. Investoři, jako vlastníci společností a aktiv, jsou vystaveni měnám prostřednictvím kolísání směnných kurzů. Vlivy měn na provozní výkonnost společnosti ovlivní její ceny akcií. Existují tři korelace mezi výkonem akcií a fluktuací směnného kurzu: nulová korelace, negativní korelace a pozitivní korelace.
Globální vliv Forexu
Pohyby reálných směnných kurzů mohou mít významný vliv na ekonomiky a mezinárodní korporace. Jak se reálné směnné kurzy zvyšují a snižují, mění se výdělky, náklady, marže a provozní pobídky společností.
Jako příklad lze uvést francouzského výrobce pneumatik Michelin (MGDDF). Pokud se euro vůči různým měnám podstatně posiluje, je Michelin ovlivněn různými způsoby.
Zaprvé by zhodnocení eura mělo dopad na celou francouzskou ekonomiku. Francouzské zboží by bylo dražší, protože nákup franků vyžaduje více cizí měny. Čistý vývoz mimo Evropu by se tak pravděpodobně snížil. Michelin jako vývozce z Francie by prodával dražší výrobky v zahraničí a pravděpodobně by zaznamenal pokles celkových prodejů. Pokud by prodej skutečně poklesl, ziskovost Michelinu by byla zraněna a cena akcií by mohla klesnout.
Jinak, pokud by se frank měl podstatně znehodnocovat vůči koši měn, pneumatiky Michelin by se staly cenově konkurenceschopné. Tržby by se pravděpodobně zvýšily a ziskovost Michelinu by se zlepšila. Kromě toho by Michelin mohl snížit svoji prodejní cenu na zahraničních trzích bez poškození marží a ve Francii by existovaly pobídky k výrobě produktů, kde jsou výrobní náklady nižší.
Investoři by si měli uvědomit dopad, který má směnný kurz amerického dolaru na všechna aktiva. Mnoho surovin, včetně ropy, jsou ceny v dolarech. Oslabení amerického dolaru obvykle zvyšuje cenu surovin, zatímco zhodnocování dolaru má tendenci snižovat ceny komodit. Tento jedinečný vztah by měl být zahrnut do jakékoli analýzy měnové expozice.
Výkon akcií a výkyvy směnných kurzů
Všechny tyto vlivy forexu na provozní výkonnost společnosti budou mít samozřejmě dopad na její ceny akcií. Většina investorů je těmito měnovými změnami ovlivněna prostřednictvím akcií (i když jiná aktiva, včetně stálých výnosů, komodit a alternativních aktiv, jsou ovlivněna změnami globálních směnných kurzů).
Mezi výkonem ceny akcií a kolísáním směnného kurzu existují tři obecné korelace: nulová korelace, negativní korelace a pozitivní korelace.
- Nulová korelace - Pokud nedochází k reakci ceny akcií na změny směnných kurzů, je nulová korelace. Příklad nulové korelace je, pokud cena akcií výrobce elektronických zařízení v USA Apple Inc. (AAPL) se nemění, zatímco hodnota amerického dolaru klesá o 1%. Záporná korelace - Záporná korelace existuje, když se cena akcií zvyšuje, když se místní měna znehodnocuje. Příkladem negativní korelace je situace, kdy cena akcií německého farmaceutického výrobce Bayer AG stoupá se znehodnocením eura. Pozitivní korelace - Pozitivní korelace existuje, když cena akcií klesá, zatímco se místní měna znehodnocuje. Příkladem pozitivní korelace je, zda by se cena akcií společnosti Toyota snížila se znehodnocení jenu.
Korelace mohou investorům pomoci provést komplexnější vyhodnocení investice. Předpokládejme, že investor předpovídá, že hodnota eura bude klesat oproti koši měn. Slabost v eurech by byla prospěšná, pokud by Bayer AG měla negativní korelaci. S poklesem hodnoty eura by se cena akcií společnosti Bayer zvýšila.
Je důležité si uvědomit, že tyto korelace jsou čistě empirickým pozorováním vztahu mezi cenami akcií a směnnými kurzy. Čistý dopad kolísání měny může být složitější. Pokud například americký dolar ztratí hodnotu a americký řetězec restaurací McDonald's Corp. (MCD) má negativní korelaci, může se cena akcií zvýšit. Ropa a další přírodní zdroje používané ve výrobním procesu však budou s největší pravděpodobností dražší. To by mělo v budoucnu negativní dopad na provozní výkonnost společnosti a změnilo by to čistý výsledek měnového dopadu.
Sečteno a podtrženo
Vztah mezi výnosy z aktiv a pohyby směnných kurzů je v mezinárodním oceňování aktiv rozhodující. Celkový měnový dopad závisí na měnové struktuře vývozu, dovozu a financování. Může být nezbytné provést důkladnější analýzu společností s různými mezinárodními operacemi. To zahrnuje posouzení provozních činností a financování společnosti v každé zemi, kde podnikají.
Pomocí výnosů aktiv, jako jsou akcie a změny směnných kurzů po definované časové období, je možné měřit měnovou expozici během stanoveného období.
Pochopením dopadu na jednotlivé společnosti a aktiva a korelací, které mají výkyvy směnného kurzu s návratností aktiv, jsou investoři lépe schopni posoudit měnovou expozici svého portfolia.
