Mnoho lidí má sklon věřit, že zmírnění akciového rizika je stejně jednoduché jako držení několika desítek akcií nebo hrst podílových fondů. I když jsou tyto praktiky koncepčně pravdivé, jedná se o zcela neúplné metody diverzifikace a dotýkají se pouze povrchu toho, co lze udělat. Snižování akciového rizika v co nejširším možném rozsahu zahrnuje držení mnoha druhů akcií a tříd aktiv a to prostřednictvím smysluplných alokací napříč spektrem globálních akciových příležitostí.
Zmatený? Není to těžké, jak to zní. Čtěte dále a seznamte se s některými klíčovými způsoby, jak můžete snížit akciové riziko ve svém portfoliu.
Druhy zásob, které je třeba držet
Nejčastější chybou jednotlivých investorů je přesvědčení, že několik desítek akcií poskytuje smysluplnou diverzifikaci. Tato víra je obecně udržována médii a knihami, které hlásí výsledky sběratelů superstarů a myšlenku, že velcí investoři drží několik akcií, dívají se na ně jako jestřáb a neztrácejí peníze, pokud je drží dlouhodobě. Ačkoli jsou tato prohlášení pravděpodobně pravdivá, nemají co do činění se snižováním akciového rizika. Takové výroky jsou to, co by se dalo nazvat „iracionální racionalizací“ nebo racionální výroky použité k vytvoření iracionálního závěru.
Statistická analýza ukazuje, že při držení asi 30 akcií můžete diverzifikovat riziko specifické pro společnost a ponechat si systematickou expozici riziku vlastní akciím. Většina lidí si neuvědomuje, že tento postup nedělá nic pro diverzifikaci rizika spojeného s držením konkrétních tříd aktiv, jako jsou americké velké nebo malé kapitálové akcie. Jinými slovy, i když držíte celý S&P 500, stále vám zůstane obrovské systematické riziko spojené s americkými akciemi s velkými kapitály.
Nezapomeňte, že S&P 500 ztratil na medvědím trhu v březnu 2000 50%. Proto je při snižování akciového rizika nanejvýš důležité diverzifikace mezi různými třídami majetkových aktiv.
Globální kapitál
Globální akciové trhy jsou velmi velké a existuje mnoho běžně přijímaných odlišných tříd majetkových aktiv, z nichž každá má jedinečné charakteristiky oceňování, úrovně rizika, faktory a reakce na různé ekonomické podmínky. Níže uvedená tabulka uvádí šest nejčastěji přijímaných širokých tříd majetkových aktiv a jejich přidružené úrovně volatility výnosů (nebo anualizované standardní odchylky výnosů) za posledních 15 let. Index Lehmanova agregovaného dluhopisu také ukazuje ilustrativní srovnávací volatilitu akcií vzhledem k dluhopisům. Je to docela velký rozdíl, s akciemi, které jsou kdekoli od čtyř do osmikrát volatilní.
Podílové fondy
Nejběžnějším problémem, který mají jednotliví investoři s diverzifikací mezi různými třídami aktiv, je to, že to prostě nemůžete udělat výběrem jednotlivých akcií. Abychom zajistili smysluplnou diverzifikaci kapitálu, musíte uznat, že toho lze dosáhnout pouze prostřednictvím podílových fondů nebo fondů obchodovaných na burze (ETF). Navíc musíte souhlasit s tím, že musíte vybírat své podílové fondy velmi pečlivě - alespoň tak pečlivě, jako byste vybrali jednotlivé akcie.
Neinformovaní nebo líní finanční poradci často vedou lidi k přesvědčení, že držením podílových fondů se jmény, které uvádějí různé expozice ve třídě aktiv, dosáhnete diverzifikace. To prostě není pravda.
Mějte na paměti, že názvy podílových fondů jsou obecně vybírány pro marketingové účely a často nemají co do činění s jejich expozicemi třídy aktiv. Další věc, kterou musíte mít na paměti, je to, že mnoho podílových fondů bývá oportunní a pohybuje se mezi různými třídami aktiv. Když tedy váš poradce předkládá podílové fondy, trvejte na tom, že uvidíte nějaký druh objektivní analýzy, která ilustruje jejich konkrétní expozici třídy aktiv - nejen aktuální snímek, ale jejich historickou expozici třídy aktiv v průběhu času. Jedná se o nesmírně důležitý koncept, protože chcete, aby vaši správci podílových fondů spolehlivě vyplnili expozice stanovené ve vaší politice přidělování aktiv. Nejlepším způsobem, jak zajistit, abyste získali konkrétní expozici třídy aktiv, je bezesporu index ETF nebo podílové fondy.
Jednotlivé akcie nad indexovými fondy
Jednotliví investoři mají tendenci se domnívat, že indexové fondy ponechávají na stole hodně peněz, protože dobří sběratelé akcií mohou trh trhnout, pokud dostanou šanci. Ano, je pravda, že na trzích bije mnoho případů, kdy velcí burzovníci vybíhají, ale je také pravda, že neexistuje žádný prokázaný způsob, jak najít tyto lidi v předstihu, což znamená, že takový prediktivní finanční model neexistuje.
Výzkum navíc ukázal, že většina profesionálních správců peněz nemůže porazit své indexy bez poplatků. Podle zprávy společnosti Morningstar ze září 2007, pokud prozkoumáte všechny americké kapitálové manažery s velkým kapitálem za posledních 10 let, pouze 36% z nich ve skutečnosti porazilo S&P 500 bez poplatků. Šance, že aktivní správa uspěje, se zvýší v méně účinných třídách aktiv, ale ne o hodně. Morningstar například zjistil, že i v nejméně efektivní třídě akciových aktiv na rozvíjejících se trzích za posledních 10 let indexy porazilo jen asi polovina správců peněz.
Další nevyvratitelnou výhodou indexování je, že je to velmi levné. Druhy podílových fondů, které má průměrný investor k dispozici, si snadno účtují kdekoli od 1–2%, zatímco indexový fond účtuje přibližně 0, 2–0, 5% za téměř jakoukoli expozici třídy aktiv.
Stále si myslíte, že víte nejlépe?
Jedním z hlavních úskalí, kterému jednotliví investoři podlehnou, je to, že ačkoli si již mohou být vědomi mnoha výše uvedených bodů, nedokážou je smysluplně implementovat.
Často je to proto, že finanční poradci si uvědomují, že jednotliví investoři mají sklon trpět velmi krátkým horizontem trpělivosti, obávají se investic mimo USA a mají tendenci zakotvit své hodnocení výkonnosti do S&P 500. S ohledem na to poradci řídí své obchodní riziko doporučením portfolií které dominují nejen americkým akciím, ale dominují také S&P 500. Abyste se této chybě vyhnuli, ujistěte se, že své prostředky rozložíte smysluplným způsobem. Chcete-li vás v tomto ohledu vést, mějte na paměti následující obecné pokyny:
- Americké akcie s velkou kapitalizací tvoří asi 70% amerického trhu. Americké akcie se střední a malou kapitalizací tvoří asi 30% amerického trhu. Akcie USA jako celek tvoří méně než polovinu celkových světových akciových trhů. Mezinárodní, malé a rozvíjející se akcie tvoří asi 30% mezinárodního akciového trhu.
Ačkoli existuje spousta kousků skládačky diverzifikace kapitálu, je to snadné, pokud dodržujete některé docela jednoduché pokyny. Nemyslete si, že držíte několik desítek akcií nebo hrst podílových fondů, které jste diverzifikovali. Skutečná diverzifikace akcií zahrnuje držení akcií ve více třídách majetkových aktiv a to po celém světě a ve smysluplných alokacích.
Náklady na diverzifikaci vašeho portfolia mohou být obrovské nejen z hlediska ztrát, ale také z hlediska ztracených příležitostí. Pro ilustraci zvažte výkonnost S&P versus globálně diverzifikovaný akciový index od začátku posledního medvědího trhu v roce 2000.
Pojď dopředu
