Co je modifikovaný průkazový certifikát
Modifikovaný průkazový certifikát je druh cenného papíru s pevným výnosem, který prochází nerozděleným podílem ve skupině podkladových aktiv nebo půjček. Federální agentury vydávají upravené předávací certifikáty a zálohují je federálními půjčkami se stejnou splatností a datem kupónu. Toto kopírování zaručuje včasné zaplacení úroků držitelům, čímž se snižuje riziko selhání.
VYDÁVÁNÍ DOLŮ Modifikovaný průkazový certifikát
Upravené průchodné certifikáty nabízejí investorům příjem prostřednictvím souboru podkladových cenných papírů, obvykle hypoték. Agentury, které drží půjčky, zaručují investorům výplaty úroků a tyto platby provádějí pravidelně, ať už agentura přijímá výplaty úroků prostřednictvím podkladové nóty. Agentury předávají platby jistiny investorům, jakmile vstoupí, nebo do určitého data, podle toho, co nastane dříve.
V rámci tohoto ujednání agentura vydávající upravený pass-through certifikát přebírá riziko selhání v podkladovém portfoliu, protože zaručuje investorům výplatu plánovaného úroku a jistiny. Investoři do modifikovaných pass-through certifikátů si však zachovávají riziko předčasného splacení, protože včasné platby jistiny se přenášejí tak, jak byly přijaty. Zálohy snižují částku nesplaceného jistiny, takže také snižují částku plánovaného úroku v budoucích obdobích.
Předpokládejme například, že investor zakoupí modifikovaný průkazový certifikát od vlády National Hypotéka Association (GNMA), známý jako Ginnie Mae, skládající se z hypotéky. Pokud několik majitelů domů nesplácí své půjčky a v daném období neprovedou platby úroků, investor od společnosti Ginnie Mae stále dostává plánované splátky hypotéky a jistiny. Na druhou stranu, pokud několik majitelů domů vyplatí část nebo všechny své hypotéky, investor dostane více splátek jistiny, než bylo plánováno na měsíc, ale také dojde k poklesu hodnoty plánovaných úrokových plateb pro následující měsíce.
Modifikované předávací certifikáty verifikují další předávané produkty
Rozdíly mezi typy předávacích certifikátů se točí kolem rovnováhy rizika, které na sebe přebírá emitent a investor. Dvě hlavní rizika spojená s hypotékami zajištěnými hypotékami jsou riziko selhání, kdy majitelé domů neprovedou platby, a riziko předčasného splacení, kdy majitelé domů splatí jistinu rychleji, než se očekávalo, což snižuje úrokové výnosy z celkové půjčky.
Pass-through certifikát podporovaný vládní agenturou, jako je Ginnie Mae pass-through, již nabízí investorům určité snížení rizika selhání, protože vláda garantuje půjčky, které jsou základem cenných papírů. Upravené průchodné certifikáty chrání investory zcela před rizikem selhání, ale nechrání před rizikem předčasného splacení. Ke zmírnění rizika předčasného splacení v podkladových úvěrových portfoliích nabízejí agentury také investorům plně upravené předávací certifikáty, které zaručují včasné platby úroků i jistiny po celou dobu trvání podkladových úvěrů.
