Hovory a sázky na peníze mohou někdy obchodovat za méně, než je jejich vlastní částka (rozdíl mezi cenou akcií a realizační cenou), s tím, jak se blížíte den vypršení, výskyt je běžnější pro možnosti hlubokých peněz. V den vypršení platnosti je v možnostech v penězích velmi málo času a téměř celá jejich hodnota je vlastní hodnotou. I když teorie oceňování opcí může trvat na tom, že možnost by neměla obchodovat za nižší než její vnitřní hodnota (méně provizí), obchodování se skutečným životem je zřídka tak jednoduché.
Mnoho investorů to přijímá jako normální a uzavírací pozice pod vlastní hodnotou, ale existuje lepší způsob, jak zjistit, co byste měli získat pro možnost hlubokých peněz. Teoreticky by opce neměla obchodovat za nižší než vnitřní hodnotu, protože by to umožnilo, aby arbitrážní subjekty současně obchodovaly s opcí a podkladovou akcií za zaručený zisk, přičemž tyto transakce budou pokračovat, dokud nebude obnovena vnitřní hodnota. S ohledem na to se podívejme, jak byste mohli získat lepší cenu za svou volbu a zvýšit zisky.
Uzavírání pozic dlouhých hovorů
Řekněme, že v prosincový den vyprodání akcií se akcie společnosti XYZ Corp. v současné době obchodují za 70, 70 $ a vy vlastníte 20. prosince 65 hovorů, které chcete uzavřít (prodat). Hovory za prosinec 65 $ by se měly obchodovat za paritní cenu 70, 70 - 65 $ - 65 $ = 5, 70 $ nebo v jejich blízkosti. Vidíte však, že pokud prodáváte hovory, je kotován na 5, 20 $. Výtěžek bude:
5, 20 x 20 x 100 = 10 400 $
Přirozeně se můžete pokusit zadat limitní pokyn k prodeji za 5, 70 $ (nebo přiměřeně, 5, 60 $ - ponechat desetinu pro rozpětí nabídky / poptávky). Řekněme však, že to zkusíte a za tu cenu nelze provést příkaz. Jak jinak můžete uzavřít možnost výplaty, která se obchoduje pod paritou? Stejně jako arbitr zadejte příkaz k prodeji akcií místo prodeje hovoru. Poté, co je prodejní příkaz proveden, okamžitě využijte call call.
V tomto příkladu se akcie v současné době obchodují za 70, 70 $. V takovém případě byste zadali příkaz k prodeji 2 000 akcií za 70, 70 USD. Jakmile je prodejní příkaz proveden, jednoduše odešlete makléři instrukce k cvičení. Podmínky opční smlouvy znamenají, že koupíte 2 000 akcií za realizační cenu 65 USD. Takže obdržíte 70, 70 $ podíl na prodeji akcií a poté jej za cvičení zakoupíte za 65 $. Výtěžek bude:
(2 000 x 70, 70 $) - (2 000 x 65 $) = 141 400 $ - 130 000 $ = 11 400 $
To je dalších 1 000 $ v kapse.
Váš makléř může za tento způsob účtovat o něco více, ale pokud je možnost podstatně pod paritou, mělo by to za to stát.
Makléři vám mohou navrhnout, abyste místo zásobování řádnou prodejní objednávkou krátili zásoby. Pokud však krátíte zásoby, budete podléhat předpisu T a během vypořádacího období nemusíte z této částky vydělávat úroky.
Poskytování nevlastněných akcií
Můžete slyšet námitky ohledně prodeje akcií, které nejsou na vašem účtu, ale umožňují to předpisy, i když to váš makléř nemusí. Většinu akcií drží makléři na ulici a je naprosto přijatelné zadat objednávku na prodej bez akcií, pokud jsou dodány v době vypořádání. Pokud makléř požaduje, aby byly akcie drženy před jejich prodejem, doporučujeme vám okamžitě předložit instrukce k provedení nákupu akcií. Neexistuje žádný důvod, proč by to nemělo být povoleno, protože společnost Option Clearing Corporation zaručuje dodání akcií při vypořádání.
Jakmile prodáte akcie, je velmi důležité předložit instrukce k cvičení ve stejný den . V opačném případě se prodej akcií a nákup z opce neuspokojí současně.
Uzavírání dlouhých pozic
Co když máte dlouhé možnosti vložit peníze? Ve stejném příkladu, řekněme, že máte dlouhých 80 prosincových umístění a jsou uváděny na 9, 00 $. Prodej 20 z těchto prostředků na uzavření vaší pozice by znamenal čistý výnos 18 000 USD.
Protože se však akcie obchodují za 70, 70 $, mají dané put opce vnitřní hodnotu 80 - 70, 70 $ = 9, 30 $, což je rozdíl 30 centů. V případě obchodování s opcemi na prodej pod vnitřní hodnotu stačí koupit akci a poté uplatnit opce.
Za nákup akcií byste zaplatili 70, 70 $ a za put put dostanete 80 $. Pak byste dostali plnou vnitřní hodnotu 9, 30 $ nebo 18 600 $, což je rozdíl 600 $. Další provize budou opět stát za další úsilí.
Tvůrci trhu
Proč možnosti někdy obchodují pod vlastní hodnotou? Je to obvykle proto, že algové nebo tvůrci trhu mají potíže s propouštěním rizik. V zásadě jde o zákon nabídky a poptávky. Pokud je v den vypršení platnosti více prodejců než kupujících, může to vést k nerovnováze, která umožňuje albu nebo tvůrci trhu účtovat vysokou prémii za dokončení transakce.
Algové nebo tvůrci trhu kupují hovor a prodávají akcie. Nemusí však existovat dostatek objemu nebo zájmu, aby se ceny dostaly do rovnováhy. Pokud kupují opci a akcie nadále klesají, mohlo by to vést ke ztrátě v době, kdy budou zásoby krátit. V důsledku toho účtují prémii na pokrytí rizika při čekání na provedení.
Arbitři a drobní investoři se mohou připojit a koupit výzvu a prodat akcie, ale pokud nemají stávající pozici, musí koupit opci za požadovanou cenu a akcie prodat za nabídku. Díky širokým spreadům běžným v hlubokých možnostech v penězích to ponechává malý nebo žádný prostor pro chyby.
Konkurence s tvůrci trhu
Můžete být v pokušení konkurovat algos a tvůrcům trhu, napodobovat jejich strategie. I když to vypadá jako nízko visící ovoce čekající na sklizeň, není to doporučená strategie.
Předpokládejme, že možnost volání v prosinci 65 $ byla nabídnuta jako nabídka 5, 20 $ a zeptáno se 5, 90 $. Co když tedy jednoduše zadáte objednávku (na 10 a více smluv) za mírně vyšší nabídkovou cenu 5, 30 $? Nyní máte nejlepší cenu a nabídka se přesune na 5, 30 $ za nabídku a 5, 90 USD za poptávku. Pokud narazíte na 5, 30 $, můžete akciemi prodat a rychle dosáhnout zisku.
Ale je tu háček. Pokud budete nabízet za 5, 30 $, algos a tvůrci trhu nabídnou 5, 40 $ a dáváte jim možnost volání za 10 centů! Děje se to proto, že mohou vydělat peníze zakoupením hlubokého hovoru v penězích pod reálnou hodnotou. Pokud akcie klesnou, zatímco je vaše nabídka otevřená, tvůrce trhu ji prodá za 5, 30 $. Pro velmi malé riziko by jejich nejhorší výsledek ztratil 10 centů. Jinými slovy, použijí vaši nákupní objednávku jako zaručenou stop objednávku. Pokud tedy kupují opci za 5, 40 $ a nefunguje to, vědí, že mají kupujícího za 5, 30 $ - vy!
Za těchto okolností existoval příkaz zvaný „cvičení a krytí“. Znamenalo to, že makléř prodá akcie, které pokryjí prodej provedením hovoru (nebo koupí akcie a krytí uplatněním prodeje). Se zvýšenou likviditou na opčních trzích se tato objednávka již nepoužívá, ale to neznamená, že to nemůžete udělat sami ve dvou transakcích a za výrazně nižší náklady na provize.
Sečteno a podtrženo
Abyste dosáhli co nejlepší návratnosti, pochopte, jak fungují možnosti a trhy, na kterých obchodují. To zahrnuje pochopení, že pokud vám trh nabízí cenu nižší než reálná hodnota, nemusíte ji akceptovat.
