Představte si sami sebe jako host večírku ekonomů, kde se nikdo nezlobí (možná si to těžko dokážete představit). Existují dvě konkurenční myšlenkové školy o tom, co by se mělo udělat pro opravu strany. Keynesiánští ekonomové v místnosti by vám řekli, abyste prolomili společenské hry a občerstvení, a pak lidi přinutili k probuzení hry Twister. Mezitím mají Milton Friedman a jeho monetarističtí kamarádi jiné řešení. Ovládejte chlast a nechte stranu postarat se o sebe.
Ekonomika je samozřejmě o něco komplikovanější než špatná večeře. Ale základní otázka je stejná: Je lepší zasáhnout, když se něco pokazí, nebo se pokusit předcházet problémům dříve, než začnou? Tento článek prozkoumá vzestup uvolněného monetaristického přístupu k řízení inflace, dotýká se jeho zastánců, úspěchů a neúspěchů.
Základy monetarismu
Monetarismus je makroekonomická teorie nesená kritikou keynesiánské ekonomiky. To bylo jmenováno pro jeho zaměření na roli peněz v ekonomice. To se výrazně liší od keynesiánské ekonomiky, která zdůrazňuje spíše roli, kterou vláda hraje v ekonomice prostřednictvím výdajů, než roli měnové politiky. Pro monetaristy je nejlepší pro ekonomiku sledovat peněžní zásobu a nechat trh, aby se o sebe postaral. Teorie nakonec platí, že trhy jsou efektivnější při řešení inflace a nezaměstnanosti.
Milton Friedman, ekonom, který získal Nobelovu cenu a který kdysi podporoval keynesiánský přístup, byl jedním z prvních, kdo se odtrhl od běžně přijímaných principů keynesiánské ekonomiky. Ve své práci „Měnová historie Spojených států, 1867–1960“ (1971), společné úsilí s kolegou ekonomkou Annou Schwartz, Friedman argumentoval, že špatná měnová politika Federálního rezervního systému byla primární příčinou Velké deprese v Spojené státy, ne problémy v rámci spořicího a bankovního systému. Tvrdil, že trhy se přirozeně pohybují směrem ke stabilnímu centru a nesprávně nastavená peněžní zásoba způsobila, že se trh choval nesprávně. Se zhroucením systému Bretton Woods na počátku 70. let a následným nárůstem nezaměstnanosti a inflace se vlády obrátily na monetarismus, aby vysvětlily své obtíže. Tehdy získala tato ekonomická myšlenková škola větší význam.
Monetarismus má několik klíčových principů:
- Kontrola peněžní zásoby je klíčem k nastavení podnikatelských očekávání a potlačení účinků inflace. Očekávání trhu ohledně inflace ovlivňují forwardové úrokové sazby. Inflace vždy zaostává za dopadem změn ve výrobě. Úpravy fiskální politiky nemají okamžitý dopad na ekonomiku. Tržní síly jsou při určování efektivnější. Existuje přirozená míra nezaměstnanosti; snaha snížit míru nezaměstnanosti pod tuto míru způsobuje inflaci.
Teorie množství peněz
Přístup klasických ekonomů k penězům říká, že množství peněz dostupných v ekonomice je určeno rovnicí směny:
Cvičení M × V = P × Twhere: M = Částka peněz v oběhu v určitém časovém obdobíV = Rychlost - jak často jsou peníze utraceny nebo otočeny během časového obdobíP = Průměrná cenová hladinaT = Hodnota výdajů nebo počet transakcí
Ekonomové vzorec testovali a zjistili, že rychlost peněz, V, často zůstala v průběhu času relativně konstantní. Z tohoto důvodu zvýšení M mělo za následek zvýšení P. Tak, jak roste peněžní zásoba, roste i inflace. Inflace poškozuje ekonomiku tím, že prodává zboží, což omezuje výdaje spotřebitelů a podniků. Podle Friedmana „inflace je vždy a všude peněžním jevem“. Zatímco ekonomové, kteří se řídili keynesiánským přístupem, zcela nezlevnili roli, kterou má peněžní zásoba na hrubém domácím produktu (HDP), měli pocit, že trh bude potřebovat více času, než bude reagovat na úpravy. Monetaristé cítili, že trhy se snadno přizpůsobí dostupnějšímu kapitálu.
Peníze, inflace a pravidlo K-procenta
Pro Friedmana a další monetaristy by úlohou centrální banky mělo být omezení nebo rozšíření peněžní zásoby v ekonomice. „Peněžní zásoba“ označuje množství tvrdé hotovosti dostupné na trhu, ale podle definice Friedmana „peníze“ byly rozšířeny o spořicí účty a další účty na vyžádání.
Pokud se peněžní zásoba rychle rozšiřuje, zvyšuje se míra inflace. Tím je zboží pro podniky a spotřebitele dražší a tlačí na ekonomiku směrem dolů, což vede k recesi nebo depresi. Když ekonomika dosáhne těchto nízkých bodů, může centrální banka situaci prohloubit tím, že neposkytne dostatek peněz. Pokud podniky - jako jsou banky a jiné finanční instituce - nejsou ochotny poskytnout úvěr ostatním, může to vést k úvěrové krizi. To znamená, že na nové investice a nová pracovní místa prostě není dost peněz. Podle monetarismu může centrální banka zapojením více peněz do ekonomiky stimulovat nové investice a posílit důvěru v investorskou komunitu.
Friedman původně navrhoval, aby centrální banka stanovila cíle pro míru inflace. Aby se zajistilo, že centrální banka tento cíl splní, zvýší banka každý rok peněžní zásobu o určité procento, bez ohledu na to, co ekonomika v hospodářském cyklu představuje. Toto pravidlo se nazývá pravidlo k-procent. To mělo dva primární účinky: odstranilo to schopnost centrální banky změnit rychlost přidávání peněz k celkové nabídce a umožnilo podnikům předvídat, co bude centrální banka dělat. To účinně omezilo změny rychlosti peněz. Meziroční růst peněžní zásoby měl odpovídat přirozenému tempu růstu HDP.
Očekávání
Vlády měly vlastní očekávání. Ekonomové často používali Phillipsovu křivku k vysvětlení vztahu mezi nezaměstnaností a inflací a očekávali, že inflace se zvyšuje (ve formě vyšších mezd) s klesající mírou nezaměstnanosti. Křivka naznačila, že vláda by mohla kontrolovat míru nezaměstnanosti, což vedlo k použití keynesiánské ekonomiky ke zvýšení míry inflace na nižší nezaměstnanost. Na počátku 70. let se tento koncept dostal do potíží, protože byla přítomna vysoká nezaměstnanost i vysoká inflace.
Friedman a další monetaristé zkoumali roli, kterou v inflaci hrály očekávání; konkrétně, že by jednotlivci očekávali vyšší mzdy, kdyby se zvýšila inflace. Pokud by se vláda pokusila snížit míru nezaměstnanosti zvýšením poptávky (prostřednictvím vládních výdajů), vedlo by to k vyšší inflaci a nakonec k propouštění firem najatých pracovníků, aby uspokojily tuto poptávku. To by nastalo kdykoli se vláda pokusila snížit nezaměstnanost pod určitý bod, běžně známý jako přirozená míra nezaměstnanosti.
Tato realizace měla důležitý účinek: monetaristé věděli, že v krátkodobém horizontu mohou změny v nabídce peněz změnit poptávku. Ale z dlouhodobého hlediska by se tato změna snížila, protože lidé očekávali zvýšení inflace. Pokud trh očekává, že budoucí inflace bude vyšší, bude udržovat vysoké úrokové sazby na volném trhu.
Monetarismus v praxi
Monetarismus vzrostl na vrchol v 70. letech, zejména ve Spojených státech. Během této doby rostla inflace i nezaměstnanost a ekonomika nerostla. Paul Volcker byl jmenován předsedou Federální rezervní rady v roce 1979 a čelil skličujícímu úkolu omezovat nekontrolovatelnou inflaci způsobenou vysokými cenami ropy a kolapsem systému Bretton Woods. Omezil růst peněžní zásoby (snížením „M“ v rovnici směny) poté, co opustil předchozí politiku používání úrokových cílů. I když tato změna pomohla poklesu míry inflace z dvouciferných číslic, mělo to další účinek, jak posílilo ekonomiku do recese se zvyšováním úrokových sazeb.
Od nárůstu monetarismu na konci 20. století se jeden klíčový aspekt klasického přístupu k monetarismu nevyvíjel: přísná regulace požadavků na bankovní rezervy. Friedman a další monetaristé předpokládali přísnou kontrolu rezerv držených bankami, ale toto se většinou stalo na vedlejší koleji, protože deregulace finančních trhů se zmocnila a účetní rozvahy společností se staly stále složitějšími. Jakmile se vztah mezi inflací a peněžní zásobou uvolnil, centrální banky se přestaly soustředit na přísné měnové cíle a více na inflační cíle. Na tuto praxi dohlížel Alan Greenspan, který byl monetaristou v jeho názorech během většiny jeho téměř dvacetiletého běhu předsedy Fedu v letech 1987 až 2006.
Kritika monetarismu
Ekonomové, kteří se řídili keynesiánským přístupem, byli nejkritičtějšími odpůrci monetarismu, zejména poté, co protiinflační politiky na počátku 80. let vedly k recesi. Oponenti zdůraznili, že Federální rezervní systém nesplnil poptávku po penězích, což mělo za následek snížení dostupného kapitálu.
Hospodářská politika a teorie, proč by měly nebo neměly fungovat, jsou neustále v pohybu. Jedna myšlenková škola může velmi dobře vysvětlit určité časové období a pak selhat při budoucím srovnání. Monetarismus má silné výsledky, ale stále jde o relativně novou myšlenkovou školu, která bude pravděpodobně časem vylepšena .
