Přední investiční manažeři na celém světě snižují své příděly na akcie a zvyšují je na dluhopisy, protože podle vydání měsíčního vydání Bank of America v srpnu 2019 přidělují vyšší šance recesi začínající v příštích 12 měsících a očekávají pokles úrokových sazeb. Průzkum manažera globálních fondů Merrill Lynch. „Obavy z obchodní války vysílají riziko recese na 8leté maximum, “ píše Michael Hartnett, hlavní investiční stratég v BofAML, jehož zpráva byla zveřejněna brzy v úterý. „S podněty globální politiky na 2, 5letém minimu je břemeno na Fedu, ECB a PBoC k obnovení živočišných duchů, “dodává.
Mnoho investorů zůstalo opatrných ohledně dlouhodobého výhledu trhu, i když hlavní akciové indexy vzrostly v úterý odpoledne v úterý o více než 1%, protože zpráva Trumpova administrativa zpožďuje některé tarify na 300 miliard dolarů v čínských dovozech naplánovaných na září 1. „V tuto chvíli bychom nedoporučovali investorům dělat tak či onak velké pozice na akciích, “ řekl pro Wall Street Journal Jason Draho, vedoucí alokace amerických aktiv v UBS Global Wealth Management.
Klíč s sebou
- Přední manažeři fondů vidí rostoucí riziko recese dopředu. Přesouvají portfoliové alokace z akcií na dluhopisy. Přesto se ale také obávají nadměrného dluhu. Trade je zdaleka největším rizikem pro ekonomiku a trhy.
Význam pro investory
Průzkum BofAML byl proveden od 2. srpna do 8. srpna a čerpal odpovědi od 224 správců fondů po celém světě, kteří společně mají ve správě aktiv (AUM) 553 miliard USD. Podle 34% respondentů bude recese pravděpodobně začít v příštích 12 měsících, nejvyšší procento tento názor drží od října 2011.
Mezitím 43% očekává, že krátkodobé úrokové sazby budou v následujících 12 měsících klesat, a pouze 9% předpovídá, že dlouhodobé sazby půjdou výš. Jedná se o nejživější výhled dluhopisů zaznamenaný v průzkumu od listopadu 2008.
Od července průzkumu se přidělení dluhopisům zvýšilo o 12 procentních bodů. Zatímco čistých 22% respondentů nyní tvrdí, že mají v dluhopisech podváženou váhu, je to jejich nejvyšší příděl do fixního příjmu od září 2011.
Mezitím se alokace na globální akcie snížila o 22 procentních bodů na čistou 12% podváženou váhu, čímž se vzdala téměř celého zvýšení alokací vlastního kapitálu vykázaného v červencovém průzkumu. Na regionálním základě zůstávají akcie na rozvíjejících se trzích nejoblíbenější, ale správci fondů své příděly upravili, i když stále mají nadváhu. Americké akcie jsou na druhém místě, jen s mírnou nadváhou a jsou nejvýhodnější oblastí do budoucna. Akcie v eurozóně však byly velkým poraženým, protože manažeři fondů přešli z čisté nadváhy na čistou podváženou pozici, částečně kvůli obavám z nadhodnocení eura.
Navzdory spěchu k dluhopisům se rekordních 50% správců fondů obává podnikového pákového efektu. Ve skutečnosti je 46% přesvědčeno, že primárním využitím peněžních toků by mělo být vyplacení dluhu.
Morgan Stanley tvrdí, že „jsme byli na trhu s cyklickými medvědy od začátku roku 2018“, podle jejich aktuální zprávy Weekly Warm-Up. Od ledna 2018 poznamenávají, že index S&P 500 (SPX) se prakticky nezměnil, zatímco většina ostatních hlavních akciových indexů v USA a na celém světě je výrazně nižší, stejně jako většina amerických akcií. Také se domnívají, že rostoucí mzdové náklady v USA jsou „větším rizikem pro hospodářskou expanzi než obchod“.
Dívat se dopředu
51% respondentů průzkumu BofAML, kteří byli požádáni o identifikaci největšího rizika na trzích, zvolilo pokračující obchodní válku. Za druhé, na 15%, byla možnost, že se měnová politika může ukázat jako neúčinná. Na 9% na třetím a čtvrtém místě bylo v Číně ekonomické zpomalení a bublina na dluhopisových trzích.
Ekonomové společnosti Goldman Sachs varují, že stupňující se obchodní válka mezi USA a Čínou má na americkou ekonomiku větší negativní dopad, než se původně očekávalo, což zvyšuje riziko recese. Goldman věří, že obchodní dohoda pravděpodobně nebude dokončena před americkými prezidentskými volbami do roku 2020.
