Velký index S&P 500 s velkým stropem zatím zaznamenal v roce 2019 meteorický vzestup o 24%, ale jeho postup byl do značné míry poháněn relativní hrstkou akcií mega cap tech. To vzbuzuje nové obavy mezi významnými odborníky v oblasti investic a pozorovateli trhu, že podle nedávného příběhu v programu Business Insider se chystá nová technologická bublina podobná té v roce 2000.
"Od roku 2013 - takže mluvíme o něco více než pět a půl let - S&P je o něco více než 100%, ale FAANG je o 700%, " jako Mark Yusko, generální ředitel a CIO ve společnosti Morgan Creek Capital Management, který má 1, 5 miliardy dolarů ve správě aktiv (AUM), řekl BI. „Nevím, kdy se tato bublina objeví, ale vím, že se objeví, “ dodal.
Klíč s sebou
- Technologická akciová bublina může být na pokraji praskání. V některých případech je oceňování technologických akcií horší než v roce 2000. Kolapsující hodnota WeWork bude mít široké dopady. Dalším negativním trendem jsou klesající hodnoty nedávných IPO.
Význam pro investory
Vzhledem k tomu, že zásoby FAANG v současné době představují přibližně 12, 6% hodnoty kapitalizačně vážené S&P 500, Yusko v podstatě poznamenává, že prakticky celý zisk pro index od roku 2013 je způsoben právě těmito pěti akciemi. Navíc varuje, že zvýhodněné technologické zásoby se dnes mohou stát dlouhodobými lagardy.
"Zpět v roce 2000… Cisco, Intel, Microsoft, Qualcomm byly v březnu 2000 považovány za skvělé čtyři a v žádné z těchto čtyř akcií nebylo doporučení k prodeji, " poznamenává Yusko. „Tady jsme o 20 let později a ten koš čtyř zásob je stále negativní, “ dodává.
„Dnes je zajímavé, že v některých oblastech jsou ocenění horší než 2000, “ pokračuje Yusko. „Existují společnosti cloud computingu, které prodávají 20 a 30 a 40krát vyšší výnosy. To je bublina.“ Oblíbeným příkladem je společnost Zoom Video Communications Inc. (ZM), kde poměr ceny k prodeji (P / S) v současné době činí 41, což by bylo stále drahé, kdyby cena akcií klesla o 90%.
Vincent Deluard, ředitel globální makro strategie společnosti INTL FCStone, se domnívá, že obchodní model a oceňování technologických akcií Silicon Valley jsou „na začátku masivního rozpadu“, podle dalšího nedávného příběhu v BI. Poukazuje na kolapsu ocenění společnosti WeWork, která byla srazena o zhruba 40 miliard dolarů a její navrhované IPO na dobu neurčitou pozastavila, jako klíčový katalyzátor tohoto „rozpadu“.
Mezitím řada vysoce očekávaných nedávných IPO obchoduje jako soukromé společnosti pouze s částmi svého posledního hodnocení. Mezi pozoruhodné příklady patří poklesy jejich nabídkových cen do 4. prosince: SmileDirectClub Inc. (SDC), -67%, Uber Technologies Inc. (UBER), -35%, Lyft Inc. (LYFT), - 34%, a Slack Technologies Inc. (WORK), -17%.
Dívat se dopředu
„Je velmi obtížné používat tradiční modely diskontovaných peněžních toků pro společnosti, které nemají peněžní tok nebo mají peněžní toky, které jsou velmi negativní, pokud to vidí oko, “ poznamenává Deluard. Výsledkem je, že ocenění soukromých společností bývá hádáním založeným na odhadech odhadů jiných srovnatelných společností. Ocenění WeWork klesající, stejně jako špatná výkonnost nedávných IPO, tedy musí mít široké důsledky, které v reakci zasílají hodnoty ostatních soukromých společností.
