Co je nekompetitivní nabídka?
Nesoutěžní nabídka je nabídka malého investora na nákup emise dluhu, jejíž cena je založena na průměrné ceně všech předložených konkurenčních nabídek. Jedná se o metodu distribuce používanou především ministerstvem financí USA a je jedním ze dvou nabídkových řízení na nákup dluhových emisí - nekonkurenční výběrové řízení je pro malé investory, zatímco konkurenční výběrové řízení je pro velké institucionální investory.
Nesoutěžní nabídka je známá také jako nekonkurenční nabídka.
Porozumění nesoutěžní nabídce
Ministerstvo financí USA pořádá týdenní a měsíční aukce na prodej cenných papírů státní pokladny - pokladniční poukázky, směnky, dluhopisy a státní cenné papíry chráněné proti inflaci (TIPS). Zainteresované strany obvykle podávají nabídky na cenu a množství dluhových cenných papírů, které jsou ochotny koupit. Nabídky jsou přijímány až 30 dní před aukcí a mohou být podány buď elektronicky prostřednictvím automatizovaného aukčního systému zpracování pokladny (TAAPS) nebo poštou. Nabídky jsou důvěrné a zůstávají zapečetěny až do data aukce. Účastníci aukcí státní pokladny se skládají z malých investorů a institucionálních investorů, kteří předkládají nabídky kategorizované do konkurenčních jako nekonkurenční nabídky.
Nesoutěžní nabídky podávají menší investoři, u nichž je zaručeno, že dostanou cenné papíry. Neexistuje však žádná záruka na obdrženou cenu nebo výnos. Každý nekonkurenční uchazeč je omezen na nákupy 5 milionů dolarů za aukci. Například minimální nesoutěžní výběrové řízení na státní pokladniční poukázku je 10 000 USD a obvykle se provádí prostřednictvím Federální rezervní banky nebo komerční banky. Výnos z dluhopisu bude určen konkurenční stranou aukce, která je zpracovávána jako pravidelná nizozemská aukce. Konkurenční nabídka je nabídka předložená většími investory, například institucionálními investory. Každý uchazeč je omezen na 35% z částky nabídky na aukci. Každá předložená nabídka uvádí nejnižší míru, výnos nebo diskontní marži, kterou je investor ochoten přijmout za dluhové cenné papíry.
Protože existuje inverzní vztah mezi výnosem a cenou, čím nižší je výnos, tím vyšší je cenová nabídka. Nabídky s nejnižším výnosem budou přijaty jako první, protože emitent bude raději platit nižší výnosy svým dluhopisovým investorům. Nejnižší výnos / nejvyšší cena, která splňuje nabídku prodaného dluhu, slouží jako výherní výnos po odečtení všech nekonkurenčních nabídek od celkového množství nabízených cenných papírů. Všichni investoři, kteří nabízejí nabídku na nebo nad úrovní výherního výnosu, obdrží cenné papíry s tímto výnosem. Jinými slovy, všichni uchazeči, konkurenční i nekonkurenceschopní, obdrží tento výnos.
V den emise Treasury doručuje cenné papíry nekonkurenčním uchazečům, kteří se přihlásili na konkrétní aukci. Na oplátku Treasury účtuje účty těchto uchazečů o platbu cenných papírů. Konečná cena, diskontní sazba a výnos jsou zveřejněny do dvou hodin od uzavření aukce.
