Pasivní správa je styl řízení spojený s podílovými fondy a fondy obchodovanými na burze (ETF), kde portfolio fondu odráží tržní index. Pasivní správa je opakem aktivního řízení, ve kterém se manažeři fondu snaží překonat trh různými investičními strategiemi a rozhodnutími o nákupu / prodeji cenných papírů portfolia. Pasivní správa se označuje také jako „pasivní strategie“, „pasivní investování“ nebo „indexové investování“.
Rozdělení pasivní správy
Následovníci pasivního řízení věří v efektivní tržní hypotézu. Uvádí se v ní, že trhy vždy zahrnují a odrážejí všechny informace, což činí výběr jednotlivých akcií marným. Výsledkem je, že nejlepší investiční strategií je investovat do indexových fondů, které historicky překonaly většinu aktivně spravovaných fondů.
Výzkum za pasivním managementem
V šedesátých letech 20. století provedl profesor ekonomie University of Chicago Eugene Fama rozsáhlý výzkum cenových modelů akcií, který vedl k jeho vývoji hypotézy efektivního trhu (EMH). EMH tvrdí, že tržní ceny plně odrážejí všechny dostupné informace a očekávání, takže současné ceny akcií jsou nejlepším přiblížením vnitřní hodnoty společnosti. Pokusy systematicky identifikovat a využívat zásoby, které jsou na základě informací nesprávně oceněny, obvykle selhávají, protože pohyby cen akcií jsou do značné míry náhodné a primárně jsou poháněny nepředvídanými událostmi. Přestože může dojít k nesprávnému stanovení ceny, neexistuje žádný předvídatelný vzorec jejich výskytu, který by vedl ke stálému výkonu. Hypotéza efektivních trhů znamená, že žádný aktivní investor nebude dlouhodobě trvale trhávat, s výjimkou náhody, což znamená, že strategie aktivního řízení využívající výběr akcií a načasování trhu nemohou konzistentně přidávat hodnotu, aby překonaly strategie pasivního řízení.
Sharpe dospěl k závěru, že aktivní správci fondů jako celek podhodnocují pasivní manažery fondů, ne proto, že by jejich finanční strategie byla cokoli inherentně špatného, ale prostě kvůli zákonům aritmetiky. Aby mohli aktivní manažeři překonat trh, musí dosáhnout výnosu, který může překonat výdaje fondu, které jsou mnohem vyšší než pasivní fondy díky vyšším poplatkům za správu, vyšším obchodním nákladům a vyššímu obratu. To je v souladu s výzkumem společnosti Sharpe, který ukazuje, že aktivní manažeři jako skupina podhodnocují trh o částku rovnající se jejich průměrným poplatkům a výdajům.
Pokud je použita strategie pasivního řízení, není třeba trávit čas ani prostředky na výběr akcií nebo načasování trhu. Kvůli krátkodobé náhodnosti výnosů by investorům bylo lépe sloužit prostřednictvím pasivního strukturovaného portfolia založeného na diverzifikaci tříd aktiv k řízení nejistoty a umístění portfolií pro dlouhodobý růst na kapitálových trzích.
Nedávné spěchání k pasivní správě
V důsledku špatných výnosů aktivního řízení a doporučení vlivných finančníků, jako je Warren Buffett, v posledních letech zaplavily do pasivního řízení hotovost investora. Jen v roce 2017 se do indexových fondů nalilo 692 miliard USD, přičemž nejoblíbenější byly americké akciové a mezinárodní akciové fondy. Naopak 7 miliard dolarů uprchlo z aktivně spravovaných fondů. Tato částka byla nejnižší za dva roky, což znamenalo, že v této kategorii došlo ke snížení hladiny krve. Většina přílivu však směřovala do zdanitelných dluhopisových fondů. Bez tohoto typu by aktivní prostředky za rok ztratily 185, 8 miliard dolarů.
