Co je postmoderní teorie portfolia?
Postmoderní teorie portfolia (PMPT) je metodika optimalizace portfolia, která používá riziko poklesu výnosů namísto průměrného rozptylu investičních výnosů používaných moderní teorií portfolia (MPT). Obě teorie popisují, jak by měla být oceňována riziková aktiva a jak by racionální investoři měli využívat diverzifikaci k dosažení optimalizace portfolia. Rozdíl spočívá v definici rizika v každé teorii a v tom, jak toto riziko ovlivňuje očekávané výnosy.
Porozumění postmoderní teorii portfolia (PMPT)
PMPT byl vytvořen v roce 1991, když softwaroví designéři Brian M. Rom a Kathleen Ferguson vnímali existenci významných nedostatků a omezení se softwarem založeným na MPT a snažili se rozlišit software pro výstavbu portfolia vyvinutý jejich společností, Investment Technologies. Teorie používá jako měřítko rizika standardní odchylku záporných výnosů, zatímco moderní teorie portfolia používá jako měřítko rizika standardní odchylku všech výnosů. Poté, co ekonom Harry Markowitz propagoval koncept MPT v roce 1952, později získal Nobelovu cenu za ekonomiku za svou práci zaměřenou na vytvoření formálního rámce kvantitativního rizika a návratnosti pro investiční rozhodování, MPT zůstala základní myšlenkou pro správu portfolia pro mnoho desetiletí a stále je využívají finanční manažeři.
Rom a Ferguson zaznamenali dvě důležitá omezení MPT: její předpoklady, že návratnost investic všech portfolií a cenných papírů může být přesně představována společným eliptickým rozdělením, jako je normální rozdělení, a že rozptyl výnosů portfolia je správným měřítkem investic. riziko. Rom a Ferguson poté zdokonalili a uvedli svou teorii PMPT v článku z roku 1993 v časopise The Journal of Performance Management. PMPT se dále vyvíjí a rozšiřuje, jak akademici na celém světě tyto teorie testovali a ověřovali, že mají zásluhy.
Prvky PMPT
Rozdíly v riziku, jak jsou definovány standardní odchylkou výnosů, mezi PMPT a MPT jsou klíčovým faktorem při tvorbě portfolia. MPT přebírá symetrické riziko, zatímco PMPT přebírá asymetrické riziko. Riziko poklesu je měřeno cílovou poloodchylkou, označovanou jako odchylka zpomalení a zachycuje, čeho se investoři nejvíce obávají: mají negativní výnosy.
Poměr Sortino byl prvním novým prvkem zavedeným do rubriky PMPT Romem a Fergusonem, který byl navržen tak, aby nahradil Sharpe ratio MPT jako měřítko rizikově upraveného výnosu a zlepšil svou schopnost hodnotit investiční výsledky. Volatility skewness, která měří poměr procenta distribuce z celkového rozptylu od výnosů nad průměrem k výnosům pod průměrem, byla druhou statistikou analýzy portfolia, která se měla přidat do rubriky PMPT.
