Co je pozastavení výplaty?
Pozastavení zpětného odkupu je dočasné opatření, podle kterého investoři ve fondu nejsou schopni vybrat nebo „vykoupit“ kapitál, který do fondu investovali. Tento termín je většinou spojen se zajišťovacími fondy, které si často vyhrazují právo uložit pozastavení zpětného odkupu za určitých vzácných okolností.
Správci hedgeových fondů obvykle ukládají pozastavení zpětného odkupu, pokud se obávají, že neobvykle vysoký počet žádostí o zpětný odkup může ohrozit likviditu nebo solventnost fondu. To však může poškodit důvěru investorů a obecně povede ke zvýšení zpětného odkupu po zrušení pozastavení zpětného odkupu.
Klíč s sebou
- Pozastavení zpětného odkupu je dočasné zastavení schopnosti investorů čerpat kapitál z investičního fondu. Obvykle je uvaleno v reakci na krizi, jako je vážná úvěrová krize. Občas se pozastavení zpětného odkupu používá také k řízení krizí specifických pro daný fond., jako je ztráta správce hvězdných fondů.
Pochopení pozastavení uplatnění
O tom, zda uložit pozastavení zpětného odkupu, rozhodují manažeři hedgeových fondů společně se svými správci. Toto rozhodnutí by nemělo být přijímáno na lehkou váhu, protože je obecně odsuzováno investory a je vnímáno jako známka špatné praxe řízení.
Přesný postup pro vyplacení bude záviset na podmínkách stanovených investičním fondem. Všechny fondy jsou však povinny informovat regulační orgány a investory o lhůtě pro pozastavení zpětného odkupu a informovat tyto strany o novém vývoji po dobu pozastavení. Zajišťovací fondy jsou navíc povinny vyvinout přiměřené úsilí, aby pozastavení zrušily co nejdříve.
Pozastavení vyplácení jsou obvykle vzácné události, které jsou vyhrazeny pro mimořádné okolnosti. Aby byli investoři a regulační orgány považováni za důvěryhodné, měly by tyto okolnosti ovlivnit trhy obecně, nikoli specifické pro jednotlivé fondy. Například finanční krize v letech 2007–2008 zaznamenala prudký nárůst v pozastavení zpětného odkupování zajišťovacími fondy, což je pochopitelné, protože v tomto období došlo k vzácné a závažné úvěrové krizi, která ovlivnila likviditu zajišťovacích fondů a dalších investičních nástrojů.
Mezi další události, které by mohly způsobit, že hedgeové fondy zavedou pozastavení zpětného odkupu, patří přírodní katastrofy a podniková opatření, jako je navrhované sloučení nebo reorganizace fondů. Tyto transakce mohou být složité a mohou vést ke zvýšené poptávce po odkupech. Odchod klíčových zaměstnanců, jako je správce hvězdných fondů, může také ovlivnit sentiment investorů a podnítit nárůst odkupů.
Příklad skutečného světa pozastavení výplaty
V srpnu 2018 švýcarská investiční společnost GAM Holding (GMHLY) uvalila pozastavení zpětného odkupu poté, co byl jejich správce hvězd pozastaven regulačními orgány. Dotčený fond, který sledoval strategii absolutního výnosu na dluhopisovém trhu, byl po zprávách o pozastavení zasažen vyššími než očekávanými požadavky na zpětný odkup.
Toto rozhodnutí, které bylo schváleno správní radou fondu, bylo učiněno po období, ve kterém investoři požádali o splacení více než 10% spravovaných aktiv (AUM). Na podporu svého rozhodnutí společnost uvedla, že umožnění tohoto vysokého objemu zpětného odkupu by mělo negativní dopad na zbývající investory snížením likvidity celkového portfolia pod přijatelnou úroveň.
Ve snaze omezit vůli investorů provedla společnost GAM Holding dočasné pozastavení všech poplatků za správu po dobu pozastavení.
