Přestože je svěřenecké pravidlo ministerstva práce (DOL) oficiálně odloženo, mnozí ve finančním sektoru se stále snaží prosazovat zavedení fiduciárního standardu pro celý průmysl. DOL, stejně jako Komise pro cenné papíry a burzy (SEC), Úřad pro regulaci finančního průmyslu (FINRA) a několik státních zástupců obecně hledají řešení, která chrání investory a zachovávají regulační jasnost.
Zainteresované strany čekají na jemné doladění a přijetí navrženého SEK „Regulace nejlepšího zájmu (Reg BI)“, které nedávno uzavřelo 90denní období pro připomínky. Mezitím se mnoho dívá také na post-fiduciární pravidla od DOL, která se očekává brzy, a na státní úrovni. Při tolik pokračování může být v pořádku komplexní přehled reformních snah.
SEC Nařízení Nejlepší zájem
Nejlepší zájem na regulaci SEC je nejlepší pro ty, kteří doufají v široký svěřenecký standard, protože by se vztahoval na všechny transakce s cennými papíry, včetně transakcí v plánech zaměstnaneckého penzijního pojištění (ERISA) a IRA. Nevýhodou je, že norma spadá někde mezi „vhodnost“ a „důvěrnost“ a není v navrhovaném nařízení jasně definována.
Reg BI zabraňuje obchodníkům s cennými papíry a příbuzným osobám používat při komunikaci s investory termín „poradce“ nebo „poradce“. Nařízení rovněž objasňuje svěřenecké povinnosti registrovaných investičních poradců (RIA), stanoví nová a pozměněná pravidla a formuláře, které požadují, aby RIA a zprostředkovatelé-makléři poskytovali souhrny vztahů klientům, a stanoví pravidla, která vyžadují, aby makléři-obchodníci, RIA a příbuzné osoby zveřejňovali stav registrace a jejich vztah k retailovým investorům.
Téměř, jakmile se SEC BI stala veřejnou, vyvstaly otázky ohledně nejasnosti ohledně definice „nejlepšího zájmu“. Jiní zpochybnili vhodnost stávající definice pojmu „maloobchodní zákazník“, přičemž zdůraznili, že se zdá, že se vztahuje na jednotlivce, včetně jejich účtů v penzijních plánech, IRA, depozitářů, opatrovnictví a osobních trustů, nikoli však na obchodní účty nebo penzijní plány. To vzbuzuje obavy ohledně použitelnosti standardu „nejlepšího zájmu“.
Teoreticky je regulace stále nastavena na změnu. 90denní lhůta pro vyjádření SEC umožnila zúčastněným stranám vyjádřit obavy a navrhnout opravy, které SEC zváží před provedením nařízení. (Více viz: Další cíl pro lobbisty: Pravidlo nejlepšího zájmu SEC.)
Reg BI Období komentáře končí
V době, kdy se období pro komentáře SEC Reg BI skončilo 7. srpna, nařízení obdrželo více než 3 800 komentářů. Úředníci SEC také pořádali veřejné schůzky a vedli kulaté stoly investorů s cílem vyhledat radu a podněty.
Jeden prominentní komentátor, Ken Fisher, zakladatel Fisher Investments, vyzval SEC, aby prosadilo existující zákon o investičních poradcích z roku 1940 místo vytvoření nového pravidla. Fisher navrhl, aby SEC přísně prosadila „výlučně náhodný“ jazyk v zákoně o zprostředkovatelských činnostech makléře a poskytovala zvláštní titul „zprostředkovatel-poradce“ pro ty, kteří jsou duálně registrováni.
Současný jazyk Reg BI umožňuje dvojím žadatelům o registraci zachovat si titul poradce, ale vyžaduje, aby jasně informovali klienta, když jednají v jedné z rolí. Fisher si chce zachovat jazyk poskytující srozumitelnost rolí (nebo vyžadováním různých barevných informačních dokumentů nebo prostřednictvím jiných mechanismů zveřejňování) a dále by pověřil, aby se prodejcům pojištění, finančním plánovačům a dalším zabránilo tomu, aby se nazývali „poradci“.
Další komentátoři vyzvali ke zjednodušení pokynů pro nejlepší zájem, souhrnu vztahů se zákazníky a dalších dokumentů v legislativě. Mezi další návrhy patřilo požadavek, aby makléři nazývali sami sebe „prodejci“ a umožňovali výjimky pro malé makléřské firmy. Ještě jiní navrhli zrušit navrhovanou regulaci nejlepšího zájmu úplně.
Nyní je na agenturních agentech, aby zkontrolovali komentáře a další zpětné vazby a vydali doporučení komisařům SEC o možných dalších krocích. Ačkoli nebyl stanoven konkrétní časový plán pro provádění nařízení - předseda SEC SEC Jay Clayton uvedl jednoduše, že agentura „nebude trvat věčně“ - Blaine Aikin, výkonná předsedkyně Fi360, navrhla, že to bude pravděpodobně další rok předtím je přijato konečné pravidlo. "Za nejlepších okolností, " řekl Aikin poradcům, "po uplynutí lhůty pro připomínky bude zajištěno navrhované pravidlo, je pravděpodobné, že bude další období pro připomínky, a pak další revize."
Role FINRA a SEC
Části navrhovaných norem SEC byly převzaty z norem vhodnosti zohledněných v pravidlech uložených FINRA svým členům. Obecně jsou tyto standardy flexibilnější než standardy svěřenského pravidla DOL. Sekce „nejlepší zájem“ je nová a kontroverzní v tom smyslu, že tím, že neposkytla konkrétní definici „nejlepšího zájmu“, SEC se rozhodla nechat fakta a okolnosti každého případu rozhodnout o výsledku. Z tohoto důvodu budou jak SEC, tak FINRA hrát velkou roli, pokud jde o interpretaci a dodržování Reg BI. Obchodníci s cennými papíry byli vyzváni, aby prozkoumali zprávu FINRA z roku 2013 o střetu zájmů a poskytli nějaké pokyny, jak může tato organizace vnímat implementaci nového pravidla SEC.
Mezitím by tlak Demokratů v Sněmovně a Senátu, zejména pokud strana letos na podzim převezme některou (nebo obě) komory (s), mohl ovlivnit, jak SEK a FINRA interpretují Reg BI. Demokraté se domnívají, že návrh SEC je příliš slabý a nejvyšší demokraté v senátním bankovním výboru jej nazývají „matoucí a nejednoznačné“. Tvrdí pro jednotný skutečný fiduciární standard pro všechny retailové investiční poradenství a chtějí slyšet více od FINRA o tom, jak by interpretovat a aplikovat nové pravidlo. I když šance na demokratickou legislativu a standardy prosazování, které se prosazují oběma komorami, jsou považovány za malé, pozorovatelé se však domnívají, že samotné úsilí by bylo dostačující k tomu, aby upoutaly pozornost SEK.
Připravuje se další průvodce svěřeneckými pravidly DOL
Mezitím uvolnění fiduciárního pravidla DOL 21. června odvolacím soudem USA pro pátý okruh vedlo k odstranění fiduciárního pravidla z federálního práva, přičemž finanční instituce se stále mohly dovolávat výjimky ze smlouvy o nejlepší úrokové sazbě (výjimka BIC). V opačném případě bude výsledek signalizovat návrat k podmínkám předfiduciárního pravidla.
S původním provedením fiduciárního pravidla DOL mnoho finančních institucí změnilo své obchodní modely a prodejní postupy tak, aby vyhovovaly novému zákonu. Nyní se tyto instituce ocitají v revizi svých změn. Stejně jako u implementace SEC Best Interest není „povaha a načasování“ nového vedení DOL nejistá, podle George Michaela Gersteina, spolupředsedy Stradley Rononovy fiduciární vládní skupiny. (Více viz: DOLovo svěřenecké pravidlo oficiálně chráněné)
Legislativa na úrovni státu
Snaha DOL a SEC, přesto se několik států pokusilo stanovit vlastní svěřenecké standardy. Zatímco některé státy začaly pracovat na svých vlastních právních předpisech mnohem dříve, než bylo přijato svěřenecké pravidlo DOL, jiné se k nim připojily nedávno.
Mezi státy, které již přijaly právní předpisy, patří Nevada, kde zákonodárci v loňském roce schválili zákon rozšiřující stávající svěřenecký zákon o finanční plánovače, makléře a další zástupce na základě provizí. Connecticut také přijal legislativu, zatímco New York a New Jersey zvažují státní svěřenecké zákony. Podobně i státní senát v Marylandu nedávno požádal agenturu pro ochranu spotřebitele, aby zvážila, zda by stát měl přijmout vlastní svěřenecký zákon.
Mezitím soudy v Kalifornii, Missouri, Jižní Karolíně a Jižní Dakotě zavedly fiduciární standardy na obchodníky s cennými papíry a stát Minnesota projevil zájem o uzákonění určitého druhu fiduciární ochrany. Pozorovatelé očekávají v nadcházejících měsících více opatření na úrovni státu, zejména pokud demokraté získají většinu ve státních budovách nebo v nadcházejících volbách převezmou více sídel guvernérů.
Podle odborníka na fiduciární právo James Watkins, federální zákon nenahrazuje práva států na schvalování fiduciárního práva. "Dokud státy přijmou svěřenecké zákony, které nemají dopad jako 401 (k) s, " řekl Watkins, "mají všechna práva jednat." Mnoho v odvětví finančních služeb se staví proti akci na úrovni státu a požaduje pro každý stát jiná pravidla. by školení, dohled a implementace byly příliš komplikované.
Sečteno a podtrženo
Zánik fiduciárního pravidla DOL a vzestup legislativy SEC Best Interest a fiduciary na úrovni státu spolu s vyvíjejícím se politickým prostředím vytvořily pro finanční instituce, poradce a investory atmosféru zmatku. Jisté je, že pozornost veřejnosti je více zaměřena na poskytovatele finančních služeb a na to, jak podnikají, než kdykoli předtím.
Navzdory současné regulační nejistotě mají regulátoři cenných papírů, FINRA a státní zástupci obecně k dispozici spoustu nástrojů, které mohou vyšetřovat a jednat s těmi, kteří se zabývají pochybnými prodejními praktikami. Odpovědní odborníci budou i nadále dodržovat pokyny pro nejlepší zájem, jak to vždy dělali, a nakonec přijde jasnost.
