Roky nízkých úrokových sazeb přiměly mnoho investorů, aby přijali obranná odvětví, jako jsou spotřební zboží a veřejné služby. Investoři se vrhli do těchto sektorů a souvisejících fondů obchodovaných na burze (ETF) při hledání vyšších výnosů z dividend a v některých případech alternativ nižších beta k cyklickým segmentům trhu.
Potíž s defenzivními sektory spočívá v tom, že často oceňují sport nad rámec širších referenčních hodnot vlastního kapitálu, což naznačuje, že jsou časy, kdy investoři zaplatí za obranu. S rostoucími úrokovými sazbami však tento rok některé defenzivní sektory upadají. Například americký spotřební zboží iShares US Consumer Goods ETF (IYK) je k dnešnímu dni o 8, 7% nižší, zatímco jeho protějšek utilit, americký utilit iShares US Utilities ETF (IDU), je o téměř 1% nižší.
„Do jisté míry má slabost v těchto dvou sektorech smysl. "Jelikož se výnos desetileté státní pokladny vyšplhal na 3% - čtyřleté maximum - očekávali byste, že tato odvětví nedosáhnou výkonnosti."
IYK a IDU mají koncové 12měsíční dividendové výnosy 1, 87% a 2, 75%. Údaje naznačují, že by investoři, kteří zvažují tato odvětví, měli uznat vztah mezi výnosy státní pokladny a spotřebitelskými sponkami a nástroji. „Tento vztah se v období po krizi ještě zvýšil, “ dodal BlackRock, Inc. (BLK). „Od roku 2010 úroveň 10letého výnosu státní pokladny vysvětlila přibližně 45% změny relativního ocenění - definovaného jako ocenění sektoru versus širší trh - pro sektor veřejných služeb. vztah vysvětluje přibližně 63%. " (Více viz: Návrat relativní hodnoty do defenzivních zásob .)
Jednoduše řečeno, zásoby spotřebitelů a zásob energií si zachovávají svou pověst citlivou na rychlost, což z velké části vysvětluje zaostalý stav odvětví v letošním roce. S nedávným poklesem tyto defenzivní skupiny nyní obchodují se slevami na S&P 500. Sektor veřejných služeb v současnosti obchoduje se 20% slevou na S&P 500, což je podle BlackRocku přibližně v souladu s rostoucími průměrnými hodnotami prostředí. To je ještě daleko od pěnivých ocenění, která jsou v tomto odvětví pozorována bezprostředně po globální finanční krizi.
Podobný scénář je ve hře se zásobami spotřebního zboží. „Společnosti se středními spotřebitelskými sponkami obchodují se S&P 500 se slevou 11%, “ řekl BlackRock. „Představuje to nejlevnější relativní ocenění, které tento sektor vlastní od roku 2010. Ještě zajímavější je, že i po úpravě o nedávné zálohování sazeb se na levné straně objevují svorky.“ (Pro další čtení se podívejte na: Výprodej zásob spotřebitelů je zábleskem finanční krize .)
