Co je návratnost?
Návratnost je forma výnosu, která vzniká, když hodnota dluhopisu konverguje na par, jakmile se blíží splatnost. Velikost návratnosti výnosu se velmi liší mezi dlouhodobými a krátkodobými datovanými dluhopisy. Roll-down je menší u dluhopisů s dlouhým datem, které se obchodují mimo par, ve srovnání s dluhopisy s krátkým datem.
Roll-Down Return Explained
Investor do dluhopisu může vypočítat návratnost dluhopisu několika způsoby. Investor může vypočítat výnos do splatnosti (YTM) dluhopisu, což je míra návratnosti investice, je-li dluhopis držen do splatnosti. Návratnost investice můžete také vypočítat pomocí aktuálního výnosu, což je míra kupónových plateb na základě úrokové sazby dluhopisu v době nákupu dluhopisu. Dalším způsobem, jak se dívat na výdělky dluhopisu, je návratnost výplaty.
Návratnost dolů závisí na tvaru výnosové křivky, což je grafické znázornění výnosu pro různé splatnosti, od jednoho měsíce do 30 let. Za předpokladu, že výnosová křivka je normální, tj. Směrem nahoru klesá doprava, bude míra, kterou vyděláte u dlouhodobějších dluhopisů, vyšší než výnos z krátkodobých dluhopisů.
Návratnost dolů je v zásadě strategií, ve které investoři prodávají dluhopisy, když se blíží splatnosti. Postupem času klesá výnos dluhopisu a jeho cena roste. Dluhopisové investoři vnímají větší riziko při poskytování půjček na delší časové období než kratší období, a proto by jako kompenzaci za investice do dlouhodobého dluhopisu vyžadovali vyšší úrok. Počáteční vyšší úroková sazba dlouhodobého dluhopisu se bude snižovat s blížící se splatností dluhopisu. Obecně platí, že čím je dluhopis blíž k splatnosti, tím nižší je úroková sazba. Protože mezi výnosem a cenou dluhopisu existuje nepřímý vztah, snižují se úrokové sazby, když úrokové sazby klesají, postupem času rostou.
Předpokládejme například, že desetiletý výnos státní pokladny je 2, 46% a sedmiletý výnos 2, 28%. Po třech letech se desetiletý dluhopis stane sedmiletým dluhopisem. Protože rozdíl ve výnosu mezi desetiletým a sedmiletým je 2, 46% - 2, 28% = 0, 18%, může sedmiletý dluhopis vzrůst o 0, 18% během tří let před tím, než překročí výnos investora do splatnosti, tj. 2, 46%. Za předpokladu, že úrokové sazby zůstanou stejné, toto kladné kolečko znamená, že cena dluhopisu se postupem času zvýší. Návratnost je částka, kterou mohou úrokové sazby během určeného časového období zvýšit, než aktuální výnos přesáhne YTM investora. Pokud investor prodá dluhopis, získá kromě již obdržených kupónových plateb více, než za něj zaplatil. Ve skutečnosti investor vydělává peníze roztažením výnosové křivky.
Návratnost dolů funguje ve vztahu k dluhopisům dvěma způsoby. Směr závisí na tom, zda se dluhopis obchoduje za prémii nebo se slevou. Pokud se dluhopis obchoduje se diskontem, efekt roll-down bude pozitivní. To znamená, že roll-down vytáhne cenu směrem k par. Pokud se dluhopis obchoduje za prémii, nastane opak. Návratnost dolů bude záporná a cena dluhopisu stáhne zpět na par.
