Co je to krokové obchodování?
Step-out trading je provedení velké zakázky několika makléřskými firmami, z nichž každá má přiřazené části obchodu jinou makléřskou firmou. Při postupném obchodování jeden makléř vykonává velkou zakázku a poté dává jiným makléřům úvěry nebo provize za podíl na obchodě, který provádí. Přestože různé makléřské firmy provádějí různé bloky obchodu, každý blok bude proveden za stejnou cenu.
Step-out obchodování se může také vztahovat na příkaz, který je prováděn výhradně jedním makléřem, který jednoduše dává úvěry nebo provize jiným firmám za části obchodu, což by se mohlo stát, kdyby tyto firmy poskytly výzkum a analýzu. Firmy, které jsou příjemci odstupňovaného obchodu, vykonávají druhou stranu rovnice - což se někdy nazývá stupňovitý obchod.
Step-Out obchodování vysvětleno
Step-out obchodování obvykle zahrnuje obchody zadávané investičními poradci jménem jejich klientů. Může se jednat o investičního manažera, který rozhoduje o provedení obchodu s jiným brokerem-obchodníkem, než je společnost, se kterou běžně pracují.
U tohoto druhu postupného obchodování zadávají investiční manažeři samostatně spravovaných účtů určité objednávky u jiné společnosti. Účelem je pomoci investičnímu manažerovi při plnění jejich povinnosti hledat to, co se pro dané obchody nazývá nejlepší provedení. Nejlepší provedení vyžaduje, aby investiční manažer zadával obchodní příkazy klientům se společnostmi, o nichž se správce domnívá, že jsou schopny zajistit nejlepší možné provedení příkazů svých klientů.
Kvalifikace, na kterou se manažer dívá při hledání nejlepšího provedení, zahrnují nalezení nejlepší příležitosti k získání obchodní ceny nad rámec toho, co je v současné době kótováno, a nalezení společnosti, která dokáže obchod rychle provést.
Manažeři musí být zcela transparentní s poradci a klienty a poskytovat další podrobnosti týkající se těchto obchodů, aby jim umožnili mít co nejvíce informací, pokud jde o obchodní praktiky manažera. Je také důležité, aby manažeři prozradili, jaké případné dodatečné transakční náklady budou přeneseny na poradce a klienty v důsledku postupného obchodování.
Protože správce používá k provádění obchodu jiné než obvyklé zprostředkování třetí stranu, je s obchodem často spojen poplatek, který musí investor zaplatit.
Regulační pohled na obchody typu Step-Out
SEK vznesla obavy, že postupné obchody nemusí mít za následek nejlepší provedení, které jsou zprostředkovatelé povinni poskytovat, a mohou mít problémy se zveřejněním. Pravidlo 10b-10 poskytuje určitou ochranu před těmito potenciálními problémy tím, že požaduje, aby různé makléřské společnosti účastnící se transakce step-out poskytovaly určité významné informace o obchodu ve svých obchodních potvrzeních.
Na druhé straně, postupné obchodování může také usnadnit nejlepší provedení a může být dobrým způsobem, jak kompenzovat různým zprostředkovatelům jejich výzkumné a analytické činnosti.
Klíč s sebou
- Step-out trading je provedení velké zakázky několika makléřskými společnostmi, z nichž každá dostane část obchodu jinou firmou. Obchodní transakce typu out-out se mohou také vztahovat na obchody zadávané investičními poradci s brokerskými obchodníky třetích stran jménem společnosti jejich klienti. Obchodování bez výplaty může zahrnovat další poplatky pro klienty, ale tyto poplatky lze považovat za přiměřený kompromis, pokud umožňují manažerům poskytovat svým klientům co nejlepší provedení jejich obchodů.
Příklad reálného světa pro postupné obchodování
Nedávná zpráva manažera fondu Ameriprise Financial (AMP) ukázala, že v prvních třech čtvrtletích roku 2018 řada správců investičních fondů, které pracují s postupnými obchody, obvykle vedla buď k žádnému poplatku, nebo poplatku až do výše 3 centy na akcii.
Ameriprise například uvedl, že manažer ETF Invesco (IVZ) v prvním čtvrtletí loňského roku vystoupil z 76, 4% klientských obchodů ve svém americkém Real Estate Securities Fund. Ve druhém čtvrtletí to bylo 57% a ve třetím čtvrtletí 46%. To se jí však podařilo, aniž by na klienty přenesly další poplatky.
Naproti tomu řada firem přenesla poplatky. Například Legg Mason (LM) vystoupil v prvním čtvrtletí roku 2018 ve svém vyváženém fondu pro dividendovou strategii 28, 6% klientských obchodů a účtoval klientům 1, 61 centů za akcii. Ve druhém čtvrtletí vystoupila z 32, 4% a účtovala klientům 1, 58 centů na akcii. Ve třetím čtvrtletí vystoupila pouze z 0, 2% obchodů s klienty a účtovala 1, 68 centů na akcii.
Na horním konci spektra společnost Lazard (LZD) vystoupila z 47% klientských obchodů ve svém ADR na rozvíjejících se trzích akcií, ale pouze v prvním čtvrtletí roku 2018. Výměnou klientům účtovala tři centy za akcii.
