Co je to substituční swap
Substituční swap je burza dluhopisů, která obchoduje s cennými papíry s pevným výnosem za vyšší výnos s podobným kuponovým kurzem, datem splatnosti, funkcí volání, úvěrovou kvalitou atd. Substituční swap umožňuje investorovi zvýšit výnosy beze změny podmínek nebo rizika úroveň zabezpečení.
Investoři se účastní substitučních swapů, pokud se domnívají, že v důsledku nerovnováhy na trhu existuje dočasný nesoulad v cenách dluhopisů nebo výnosech do splatnosti.
BREAKING DOWN Substitution Swap
Výměna je výměna jednoho cenného papíru za jiný za účelem změny některé funkce investice. K swapu může dojít také při změně investičních cílů. Investor se například může směnit za účelem zlepšení data splatnosti nebo úvěrové kvality cenného papíru. Dluhopisové swapy jsou často prováděny proto, aby se vyhnuly dani z kapitálových výnosů, ke které by došlo při přímém prodeji. Existuje mnoho typů burz včetně měnových swapů, komoditních swapů a úrokových swapů.
Příklad substitučního swapu
K substitučnímu swapu může dojít mezi dvěma dluhopisy, z nichž každý je dvacetiletým podnikovým dluhopisem s ratingem AAA s 10 procentním kupónem, ale jeden stojí 1 000 $ a druhý dočasně se slevou 950 $. V průběhu jednoho roku získají oba dluhopisy úrok ve výši 100 USD, ale držitel prvního dluhopisu získal 10 procent za investovaný dolar, zatímco držitel druhého dluhopisu získal 10, 5 procenta za investovaný dolar, protože za svůj dluhopis zaplatil o 50 USD méně.
Jak ukazuje příklad, nerovnováha ve výnosech dvou jinak identických dluhopisů je často docela malá, možná několik základních bodů. Ale reinvestováním dodatečného výnosu v období, ve kterém se tyto dva dluhopisy liší, může zisk přičíst až k plnému procentnímu bodu nebo více. Tato strategie se nazývá realizovaný složený výnos a díky tomu jsou substituční swapy přitažlivé. Po období zvaném tréninkové období spojí tržní síly oba výnosy dohromady, takže substituční swapy jsou obvykle považovány za krátkodobé tržní hry - obvykle rok nebo méně.
Vlastní rizika
Swapy se neobchodují na burze, ale prostřednictvím mimoburzovního trhu (OTC) mezi soukromými stranami. Existuje tedy riziko selhání protistrany nebo zkreslení kvalit dluhopisů. Strategie navíc zahrnuje určitý prvek predikce trhu, což je ze své podstaty riskantní. Kvůli těmto faktorům, složitosti procesu a potřebě investovat velké částky do realizace smysluplných zisků z přírůstkových výnosových posunů provádějí substituční swapy spíše specializované firmy a instituce než jednotliví investoři.
