Co je výměna celkem?
Swap s úplným výnosem je swapová dohoda, ve které jedna strana provádí platby na základě stanovené sazby, buď pevné nebo variabilní, zatímco druhá strana provádí platby na základě návratnosti podkladového aktiva, které zahrnuje jak příjem, který generuje, tak jakýkoli kapitál zisky. V swapech s celkovým výnosem je podkladovým aktivem, označovaným jako referenční aktivum, obvykle index vlastního kapitálu, půjčky nebo dluhopisy. Majetek je vlastněn stranou, která přijímá nastavenou sazbu platby.
Total Return Swap
Porozumění swapům s úplným výnosem
Swap s úplným výnosem umožňuje straně, která je příjemcem celkového výnosu, získat expozici a těžit z referenčního aktiva, aniž by jej vlastnil. Tyto swapy jsou oblíbené u hedge fondů, protože poskytují výhodu velké expozice s minimálními peněžními výdaji. Obě strany, které se podílejí na swapu pro celkový výnos, se nazývají plátce celkového návratu a příjemce celkového návratu.
Celkový návratový swap je podobný jako kulka; u výměny kulek se však platba odkládá, dokud se swap neskončí nebo dokud se pozice nezavře.
Klíč s sebou
- Ve swapu s celkovým výnosem provádí jedna strana platby podle stanovené sazby, zatímco druhá strana provádí platby na základě sazby podkladového nebo referenčního aktiva. Swapy s celkovým výnosem umožňují straně, která přijímá celkový výnos, těžit z referenčního aktiva, aniž by vlastní it.Přijímající strana rovněž shromažďuje veškeré příjmy plynoucí z aktiva, ale výměnou musí zaplatit stanovený kurz po celou dobu trvání swapu. Přijímač přebírá systematická a úvěrová rizika, zatímco plátce nepřebírá žádné výkonnostní riziko, ale přebírá úvěr expozici, na kterou může být přijímač vystaven.
Požadavky na celkový výnos swapy
Při swapu s úplným výnosem vybírá strana, která přijímá celkový výnos, jakýkoli příjem generovaný aktivem a výhodami, pokud cena aktiva během životnosti swapu zhodnocuje. Výměnou musí příjemce celkového návratnosti platit vlastníkovi aktiv stanovený kurz po celou dobu životnosti swapu. Pokud cena aktiva klesne po dobu životnosti swapu, bude muset příjemce celkového výnosu zaplatit vlastníkovi aktiva částku, o kterou aktivum kleslo. Při swapu s úplným výnosem přijímá příjemce systematické nebo tržní, rizikové a úvěrové riziko. Naopak plátce propadá riziku spojenému s výkonem referenčního cenného papíru, ale přebírá úvěrovou expozici, které může být příjemce vystaven.
Příklad swapu celkového návratu
Předpokládejme, že dvě strany uzavírají jednoletý celkový výnosový swap, ve kterém jedna strana obdrží kromě pevné marže 2% také londýnskou mezibankovní nabídkovou sazbu (LIBOR). Druhá strana obdrží celkový výnos indexu Standard & Poor's 500 (S&P 500) z částky jistiny 1 milion USD.
Po uplynutí jednoho roku, pokud je LIBOR 3, 5% a hodnota S&P 500 o 15%, první strana zaplatí druhé straně 15% a obdrží 5, 5%. Platba je započtena na konci swapu a druhá strana obdrží platbu ve výši 95 000 $, nebo. Naopak si uvědomte, že spíše než zhodnocování S&P 500 klesá o 15%. První strana by získala navíc 15% k sazbě LIBOR plus fixní marži a platba započtená první straně by činila 205 000 USD nebo.
