Model Treynor-Black je model optimalizace portfolia, který usiluje o maximalizaci portfolia Sharpe ratio kombinací aktivně spravovaného portfolia vytvořeného s několika špatně oceněnými cennými papíry a pasivně spravovaného fondu tržních indexů. Sharpe ratio vyhodnocuje výkonnost portfolia nebo jedné investice na základě bezrizikové míry návratnosti. Standardní bezriziková míra návratnosti je státní pokladna USA.
Historie modelu Treynor-Black
Model Treynor-Black, publikovaný v roce 1973 Jackem Treynorem a Fischerem Blackem, předpokládá, že trh je vysoce - ale ne dokonale - efektivní. Podle modelu se může investor, který souhlasí s tržní cenou aktiva, také domnívat, že má další informace, které lze použít k vytvoření neobvyklých výnosů - známých jako alfa - z několika špatně oceněných cenných papírů. Investor využívající model Treynor-Black vybere kombinaci cenných papírů a vytvoří portfolio s dvěma oddíly. Jedna část portfolia je pasivní investice a druhá část je aktivní investice.
Treynor-Black Dual Portfolio
Pasivně investované tržní portfolio obsahuje cenné papíry v poměru k jejich tržní hodnotě, například u indexového fondu. Investor předpokládá, že očekávaný výnos a směrodatná odchylka těchto pasivních investic lze odhadnout pomocí makroekonomického predikce.
V aktivním portfoliu - což je dlouhý / krátký fond, je každá záruka vážena podle poměru svého alfa k nesystematickému riziku. Nesystematické riziko je riziko specifické pro dané odvětví spojené s investicí nebo neodmyslitelně nepředvídatelnou kategorií investic. Příkladem takového rizika je nový konkurent na trhu, který vyhrává podíl na trhu, nebo přírodní katastrofa, která ničí příjmy.
Poměr Treynor-Black nebo poměr hodnocení měří hodnotu, kterou by posuzované cenné papíry přidávaly do portfolia na základě rizikově upraveného. Čím vyšší je alfa cenného papíru, tím vyšší je váha přiřazena v aktivní části portfolia. Čím více nesystematického rizika má populace, tím menší váhu dostává.
Závěrečné myšlenky na Treynor-Black
Model Treynor-Black poskytuje efektivní způsob implementace aktivní investiční strategie. Vzhledem k tomu, že je obtížné přesně vybrat akcie podle modelu a omezení krátkého prodeje mohou omezit schopnost využívat tržní efektivitu a generovat alfa, získal tento model s investičními manažery jen malý tah.
