Vysoko výnosné podnikové dluhopisy (známé také jako nevyžádané dluhopisy) existují téměř stejně dlouho jako většina ostatních typů podnikových dluhopisů. Někteří investoři však považují nezdravé dluhopisy za produkt sedmdesátých a osmdesátých let, kdy dluhopisy měly první velký růstový pruh.
Stejně jako obligace investičního stupně je nezdravý dluhopis IOU od společnosti nebo korporace, která podrobně popisuje, jak moc bude splácet (jistina), kdy splatí (datum splatnosti) a úrok, který bude platit (kupón).
Hlavní rozdíl mezi podnikovými dluhopisy investičního stupně a vysoce výnosnými je ve formě úvěrového stavu emitenta. Protože emitenti se špatným úvěrovým ratingem mají jen málo dalších možností, nabízejí dluhopisy s mnohem vyššími výnosy než emitenti s lepším ratingem. Tyto vyšší výnosy přicházejí s větším rizikem pro investory - existuje dokonce potenciál, s nímž by se investoři mohli vyrovnat, jak napovídá název dluhopisů, nezdravé.
Růst nevyžádaných dluhopisů
Rozmach vysoce výnosných podnikových dluhopisů v 70. a 80. letech byl z velké části způsoben tzv. Padlými andělskými společnostmi. Tyto společnosti vydávaly dluhopisy investičního stupně předtím, než podstoupily významný pokles jejich úvěrového profilu, což je přivedlo k celkovému ratingu BBB, což je obvykle nejnižší rating pro dluhopisy investičního stupně.
Zejména v 80. letech se tyto „nezdravé dluhopisy“ začaly vyvíjet novou výzvu k pákovým odkupům (LBO) a jako mechanismus financování podniků prostřednictvím fúzí, které podpořily jejich významný počáteční růst.
Tato praxe se rychle udržela a brzy bylo považováno za přijatelné, aby se emitenti a investoři všeho druhu obrátili na spekulativní dluhopisový trh jako mechanismus financování. To vedlo k tomu, že se trh vyvinul v mechanismus refinancování bankovních úvěrů a nástrojů dluhového financování, jako je amortizace starších dluhopisů.
Pozoruhodné historické krize
Trh s nevyžádanými dluhopisy měl několik období krize, se třemi významnými příklady toho, kdy se trh vážně snížil:
1. Úspory a úvěrová krize, osmdesátá léta
Jedním z hlavních problémů ve vývoji nezdravých dluhopisů jako životaschopného mechanismu financování byl obrovský skandál, který v 80. letech zahrnul mnoho institucí „spoření a půjček“. Investice do nezdravých dluhopisů byly jednou z mnoha rizikových praktik S & Ls a spád ze skandálu ovlivňoval vydávání a výkonnost dluhopisů s vysokým výnosem až do 90. let.
2. Dot-Com Bubble, 2000–2002
Přestože byly nevyžádané dluhopisy využívány jako finanční mechanismy mnoha společnostmi, které zahynuly během selhání dot-com - a trh s nevyžádanými dluhopisy v důsledku toho silně zasáhl - tento pád byl nakonec přičitatelnější pro investory, kteří padali pro „velké nápady“ pobídlé narození internetu, spíše než investování do společností se solidními obchodními plány. Trh nezdravých dluhopisů se tak brzy zotavil.
3. Hypotéka hypoték na hypotéky, 2008
Mnoho tzv. Toxických aktiv na skandálu na trhu s hypotečními nemovitostmi a následném zhroucení bylo spojeno s podnikovými vysoce výnosnými dluhopisy. Jednou důležitou poznámkou je, že nevyžádané dluhopisy spojené s tímto skandálem nebyly prodávány jako takové, ale byly původně hodnoceny AAA, obecně nejvyšším hodnocením u investičních dluhopisů.
Velký obraz
Přes tyto neúspěchy a zejména vzhledem k jeho celkovému růstu od počátku roku 2000, takzvaný trh s nevyžádanými dluhopisy nadále poskytuje společnostem a investorům atraktivní mechanismy financování. Dluhopisy s vysokým výnosem jsou nezbytnou součástí celkového trhu s podnikovými dluhopisy v USA a představují více než 10% celkového trhu s podnikovými dluhopisy v USA.
