Co je Value at Risk (VaR)?
Value at risk (VaR) je statistika, která měří a kvantifikuje úroveň finančního rizika v rámci firmy, portfolia nebo pozice v konkrétním časovém rámci. Tato metrika je nejčastěji používána investičními a komerčními bankami k určení rozsahu a poměru výskytu potenciálních ztrát v jejich institucionálních portfoliích.
Manažeři rizik používají VaR k měření a kontrole úrovně rizikové expozice. Výpočty VaR lze aplikovat na konkrétní pozice nebo celá portfolia nebo na měření expozice celé společnosti.
Value at Risk (VaR)
Porozumění Value at Risk (VaR)
Modelování VaR určuje potenciál ztráty v hodnocené entitě a pravděpodobnost výskytu definované ztráty. Jeden měří VaR tím, že stanoví výši potenciální ztráty, pravděpodobnost výskytu pro výši ztráty a časový rámec.
Finanční společnost může například určit, že aktivum má 3% měsíční VaR ve výši 2%, což představuje 3% šanci na snížení hodnoty aktiv o 2% v průběhu jednoho měsíce. Přepočet pravděpodobnosti výskytu na 3% na denní poměr dává šanci na ztrátu 2% na jeden den za měsíc.
Investiční banky běžně používají model VaR na riziko celé společnosti, protože nezávislý obchodní zastoupení může neúmyslně vystavit společnost vysoce korelovaným aktivům.
Použití celofiremního hodnocení VaR umožňuje určit kumulativní rizika z agregovaných pozic držených různými obchodními stoly a odděleními v rámci instituce. Na základě údajů poskytnutých modelováním VaR mohou finanční instituce určit, zda mají k dispozici dostatečné kapitálové rezervy na pokrytí ztrát, nebo zda je pro snížení koncentrovaných účastí vyžadují vyšší než přijatelná rizika.
Příklad výpočtů s hodnotou v riziku (VaR)
Neexistuje standardní protokol pro statistiku používanou k určení rizika aktiv, portfolia nebo firmy. Například statistika, která se vytáhne libovolně z období nízké volatility, může podceňovat potenciál výskytu rizikových událostí a velikost těchto událostí. Riziko lze dále podceňovat pomocí pravděpodobnosti normální distribuce, která málokdy odpovídá za extrémní nebo černé labutě.
Posouzení potenciální ztráty představuje nejnižší riziko v řadě výsledků. Například stanovení hodnoty VaR ve výši 95% s 20% rizikem aktiv představuje očekávání ztráty nejméně 20% v průměru každých 20 dní. V tomto výpočtu ztráta 50% stále potvrzuje hodnocení rizika.
Finanční krize v roce 2008, která tyto problémy odhalila jako relativně benigní výpočty VaR, podcenila potenciální výskyt rizikových událostí, které představují portfolia subprime hypoték. Hodnota rizika byla rovněž podceňována, což vedlo k extrémním pákovým poměrům v portfoliích rizikových hypoték. Výsledkem bylo, že podcenění výskytu a výše rizika ponechaly instituce neschopné pokrýt ztráty ve výši miliard dolarů, protože hodnoty hypoték na hypotéky se zhroutily.
Klíč s sebou
- Value at risk (VaR) je statistika, která měří a kvantifikuje úroveň finančního rizika v rámci firmy, portfolia nebo pozice v konkrétním časovém rámci. Tato metrika je nejčastěji používána investičními a komerčními bankami k určení rozsahu a poměru výskytu potenciální ztráty v jejich institucionálních portfoliích. Investiční banky běžně používají model VaR na riziko celé společnosti, protože nezávislý obchodní zastoupení může neúmyslně vystavit společnost vysoce korelovaným aktivům.
