Poměr cena k výdělku nebo poměr P / E je možná jednou z nejvíce citovaných a uznávaných hodnotících metrik v akciové analýze. Obecně lze říci, že hodnotní investoři mají tendenci hledat společnosti s nízkým poměrem P / E, zatímco agresivní investoři usilující o růst se mohou rozhodnout pro společnosti s vyšším P / Es.
Kvůli všudypřítomnosti a významnosti poměru P / E v analýze základního kapitálu je nezbytné, aby začínající investor byl schopen porozumět a vypočítat poměry P / E pro každou akcii. To může být někdy obtížné vzhledem k rozdílům ve vykazovaných údajích a individuálním nuancím společnosti. Tento článek se zaměří na výpočet koncové dvanáctiměsíční P / E (TTM), forwardové P / E a analýzu P / E pro akcie Google (GOOG, GOOGL) ve srovnání se srovnatelnými akciemi.
V roce 2015 společnost Google restrukturalizovala, aby se stala abecedou. Restrukturalizovaná společnost je nyní mateřskou společností Google a několika dceřiných společností, přičemž tržby od společnosti Google vytvářejí většinu příjmů firmy. Jen rok před restrukturalizací Google rozdělila své akcie na dvě třídy akcií, GOOGL (třída A) a GOOG (třída C). Investoři v abecedě mají i nadále možnost investování. Při analýze poměru P / E společnosti je důležité, aby investoři pochopili, že vykázaný zisk na akcii společnosti zohledňuje všechny akcie firmy napříč jejími třídami akcií pro celou společnost Alphabet jako celek. GOOG i GOOGL tedy budou mít ve svém jmenovateli stejný poměr výnosů na akcii pro výpočet poměru cena k výdělku.
Zadní dvanáctiměsíční (TTM) P / E
Čitatelem poměru P / E je aktuální cena akcie (P), zatímco jmenovatelem (E) je zisk na akcii nebo EPS. EPS je poměr sám o sobě a představuje celkový čistý příjem společnosti na akcii. Obvykle se počítá takto:
(čistý zisk - preferované dividendy) / vážený průměr počtu zbývajících akcií = EPS.
Společně, cena dělená EPS vytváří P / E, což odráží, kolik investorů je ochotno zaplatit za jeden dolar zisku společnosti. Cenová část je dostatečně snadná - je třeba jednoduše zvednout cenu GOOG nebo GOOGL v kterýkoli daný den. Jakmile je čitatel dosažen, je čas vypočítat jmenovatele. Naštěstí, namísto ručního výpočtu EPS, jsou SEC povinny vykazovat tento poměr ve svých čtvrtletních formulářích 10-Q a ročních 10-Ks. Poměr P / E jako EPS společnosti se bude lišit v závislosti na řízení jejich nesplacených akcií společností. Poměry P / E se tedy budou lišit, pokud společnost vydá, odkoupí nebo rozdělí akcie na trhu. Společnosti také často vykazují GAAP EPS a upravené EPS, takže může být důležité, aby investoři věděli, zda je srovnání založeno na hodnotách GAAP nebo upravených zprávách.
Také si všimněte, že Abeceda a mnoho společností uvádí základní i zředěný EPS. Zředěný EPS je obvykle výchozí hodnotou pro výpočet zisku na akcii. Zohledňuje všechny nesplacené akciové opce, opční listy, konvertibilní akcie a dluhopisy, které lze uplatnit při faktoringu počtu průměrných akcií. Základní EPS nezohledňuje žádné možné ředění a povede k vyššímu poměru EPS.
Pojďme se podívat na abecední EPS v roce 2017/2018. V roce 2017/2018 Google nahlásil následující GAAP a upravil hodnoty EPS:
Q2 2018: upraveno 11, 75 $, GAAP 4, 54 $
Q1 2018: upraveno 9, 93 $, GAAP 13, 33 $
4. čtvrtletí 2017: upraveno 9, 70 $, GAAP - 4, 35 $
Upraveno 3. čtvrtletí 2017 9, 57 $, GAAP 9, 57 $
Sčítáním těchto dohromady dostaneme $ 23, 09 GAAP a upraveno 40, 95 $. Vezmeme-li cenu od 12. října 2018 a vydělíme podle GAAP EPS a upraveného EPS, dostaneme následující:
Třída A GOOGL
GAAP PE = 1112, 61 $ / 23, 09 $ = 48, 2
Upravená PE = 1112, 61 $ / 40, 95 $ = 27, 2
Třída C GOOG
GAAP PE $ 1, 109, 39 / 23, 09 $ = 48, 1
Upraveno PE $ 1, 109, 39 / 40, 95 $ = 27, 1
V těchto scénářích jsou investoři ochotni zaplatit vypočítanou hodnotu P / E za 1 $ zisku.
Dopředu P / E
Zatímco výpočty TTM P / E jsou objektivní na základě historických dat, dopředné P / Es jsou subjektivní. Forward PE se počítá pomocí stejné aktuální ceny akcií vydělené odhadem výdělku v budoucnosti. Odhadovaný roční růst příjmů za jeden rok lze identifikovat několika způsoby, například vedením vedení, historickým tempem růstu, průmyslovými vyhlídkami a růstovými modely založenými na základech, jako je návratnost kapitálu. Všechny tyto metody přesahují rámec tohoto článku a kvůli stručnosti mnoho investorů pouze používá konsenzuální údaje, jak odhadují mnozí analytici, kteří již pokrývají GOOGL a GOOG.
Společnost Morningstar používá ve svých průmyslových údajích výkaznictví GAAP, které k 12. říjnu 2018 ukazuje následující forwardové hodnoty P / E.
Dopředná PE může být cennou metrikou pro základní analýzu due diligence. Mnoho analytiků použije forward PE k získání lepší představy o rozsahu P / Es pro akcie. Pokud dopředný P / E společnosti roste, obvykle se očekává, že se zvýší zisk na akcii, a proto by investoři pravděpodobně platili méně za 1 USD za zisk. Pokud PE roste, může to být známkou toho, že společnost má naplánovanou změnu svých nesplacených akcií nebo že zisk na akcii klesá.
Analýza vrstevníků
Aniž bychom ve skutečnosti porovnávali P / E s těmi jeho vrstevníků, člověk často nemůže získat úplné porozumění poměru nebo provést přesné ocenění. Pojďme porovnat abecedu s některými jinými názvy domácností v technologických a internetových službách.
Vzhledem k tomuto srovnání mají všechny technologické zásoby na současném trhu poměrně vysoké P / Es. Mějte na paměti, že hodnotící investor Benjamin Graham navrhl neinvestovat do společností s P / E vyšším než 16. Forward P / Es jsou také všechny nižší, což naznačuje, že tyto společnosti buď snižují svůj zisk na akcii, nebo vykazují zvýšené očekávané výnosy.
Sečteno a podtrženo
Zatímco P / Es jsou užitečnými metrikami při určování hodnoty zásoby, jsou pouze jedním z mnoha nástrojů v základní analýze. P / Es by nikdy nemělo být vnímáno izolovaně. Slouží však jako užitečné základy, na nichž lze vybudovat hlubší pochopení ocenění společnosti a budoucích vyhlídek.
