Federální rezervní systém USA spravoval více než šest let kolo po kvantitativním uvolňování (QE) a teprve v posledních letech se rozhodl omezit své operace. Pokud by Fed v roce 2008 nekonal, byla by šance, že by americká ekonomika vstoupila do hluboké deprese, mnohem horší než to, co se zažilo.
Když byl QE poprvé uveden na stůl po finančním kolapsu, který ustoupil Velké recesi, mnoho lidí se obávalo, že to nakonec povede k útěkové inflaci, jako je tomu v Zimbabwe (a jeho 1 bilionovém dolaru), Argentině, Maďarsku, nebo Německá výmarská republika.
Během tohoto období ceny mírně rostly, ale podle historických měřítek byla inflace utlumená a zdaleka nebyla hyperinflace. Proč se všichni nepotlačujeme kolem kolečků plných bankovek do supermarketu?
Klíč s sebou
- Ceny vzrostly během Velké recese, ale ne natolik, aby mohly být považovány za hyperinflaci. Během Velké recese měly banky stále ve svých rozvahách špatné půjčky a toxická aktiva v důsledku výbuchu bublin na bydlení a jeho otřesů. Hyperinflace je exponenciální nárůst v cenách a je obecně spojena s kolapsem základní ekonomiky.
Proč QE nezpůsobila hyperinflaci
Jak Velká recese stanovila, Fed snížil svůj úrokový cíl téměř na nulu a poté byl nucen používat nekonvenční nástroje měnové politiky včetně kvantitativního uvolňování. Je důležité si uvědomit, že QE bylo nouzovým opatřením používaným ke stimulaci hospodářství a zabránění jeho pádu do deflační spirály.
Když se finanční instituce zhroutí a existuje vysoká míra ekonomické nejistoty, lidé a podniky se rozhodnou raději shromažďovat své peníze, než riskovat investice a potenciální ztráty. Když se hromadí peníze, nevynakládají se, a proto jsou výrobci nuceni snížit ceny, aby vyčistili své zásoby. Ale proč by někdo dnes utratil dolar, když očekávají, že ceny budou zítra nižší - a jejich dolar bude moci zítra účinněji koupit -? Výsledkem je, že hromadění pokračuje, ceny stále klesají a ekonomika se zastavuje.
Hyperinflace
Prvním důvodem, proč QE nevedla k hyperinflaci, je to, že stav ekonomiky byl již na začátku deflační. Po QE1 krmení podstoupilo druhé kolo kvantitativního uvolňování, QE2. Zde centrální banka podnikla operace na volném trhu, kde nakupovala aktiva od bank výměnou za dolary.
Lidé nebudou riskovat investiční ztráty, pokud existuje velká nejistota, a místo toho budou hromadit své peníze.
Měnová základna
Je pravda, že měnová základna obohacená během těchto počátečních kol QE, ale druhým důvodem, proč QE nevedla k hyperinflaci, je, že žijeme v systému frakční rezervy pečení, kde je peněžní zásoba více než jen množství fyzických mincí, papírových peněz., a bankovní vklady v systému.
Peněžní základna, neboli M0, je tím, o čem si většina lidí myslí, pokud jde o množství peněz v oběhu, ale banky se zabývají poskytováním půjček s vkladem na ruce. Peníze z těchto půjček jsou poté vloženy zpět do bankovního systému a znovu a znovu zapůjčovány. Toto je tzv. Multiplikátor peněz.
Pokud je multiplikátor 10x, za každých 100 $ vložených do banky se tímto mechanismem vytvoří až 1 000 nových kreditních peněz. Míra peněžní zásoby M2, která zahrnuje účinky bankovnictví a úvěrů s částečnými rezervami, byla během tohoto období ve skutečnosti celkem stabilní. Níže jsou grafy měnových zásob M0 a M2.
Kam tedy putovaly všechny peníze M0, pokud nebyly vynásobeny kreditním systémem? Odpověď zní, že banky a finanční instituce shromažďovaly peníze, aby mohly rozložit vlastní rozvahy a znovu získat ziskovost. Banky stále měly špatné půjčky a toxická aktiva ve svých rozvahách v důsledku výbuchu bublin na bydlení a následných otřesů. Díky dodatečným peněžním prostředkům jejich finanční situace vypadala mnohem lépe. Když se ekonomika zotavila a krmivo začalo snižovat své intervence, peníze, které drží banky, se vracejí do Fedu pomalu ve formě výplaty úroků z dluhů nakoupených během QE. Mezitím americké hospodářství celkově zůstalo produktivní a rostlo.
Sečteno a podtrženo
Mnoho lidí se obávalo, že QE způsobí hyperinflaci americké ekonomiky po hospodářské krizi v roce 2008. Krize však byla do značné míry deflačním fenoménem a peníze, které do systému vtlačuje QE, jak vidělo na vrcholu měnové základny M0, byl z velké části udržen finančním sektorem, přičemž důležitější peněžní zásoba M2 zůstala celkem stabilní.
Hyperinflace je exponenciální růst cen a obvykle k němu nedochází, když země tisknou příliš mnoho peněz; místo toho je spojena s kolapsem reálné základní ekonomiky. Tisk peněz je zoufalým úsilím udržet stabilitu a zabránit tomu, aby se výroba zastavila, jako to, co se stalo v poválečném Německu a během 2000 let, kdy Mugabe vedl vládu Zimbabwe. Na druhou stranu americká ekonomika zůstala v období Velké recese produktivní a viděla jen velmi mírné zvýšení inflace.
