Obsah
- Dividendy Základy signálu
- Příklad dividendy
- Výnos z dividend
- Poměr pokrytí dividend
- Dreaded Dividend Cut
- Velký Disciplinář
- Způsob výpočtu hodnoty
Jedním z nejjednodušších způsobů, jak mohou společnosti komunikovat o finanční pohodě a hodnotě pro akcionáře, je říct, že „kontrola dividend je v poště“. Dividendy, ty rozdělení peněz, které mnoho společností vyplácí pravidelně akcionářům z výdělků, vysílají jasnou a silnou zprávu o budoucích vyhlídkách a výkonu. Ochota společnosti a schopnost vyplácet stabilní dividendy v čase - a její schopnost je zvyšovat - poskytují dobré vodítko o jejích základech.
Klíč s sebou
- Schopnost společnosti vyplácet pravidelné dividendy - nebo hotovostní distribuce - vede dlouhou cestu k sdělování její základní síly a udržitelnosti akcionářům. Obecně platí, že vyspělé, pomaleji rostoucí společnosti mají tendenci vyplácet pravidelné dividendy, zatímco mladší, rychle rostoucí společnosti by spíše reinvestují peníze do růstu. Dividendový výnos měří, kolik příjmů bylo získáno vzhledem k ceně akcií; vyšší výnos je atraktivnější, zatímco nižší výnos může vést k tomu, že se akcie zdají být méně konkurenceschopné ve srovnání se svým odvětvím. Poměr dividendového krytí - poměr mezi výdělky a čistými dividendovými akcionáři obdrží - je důležitým měřítkem prosperity společnosti. Společnosti s historie rostoucích výplat dividend, které je najednou sníží, může mít finanční potíže; podobné, zralé společnosti, které se drží hodně peněz, mohou mít také problémy.
Dividendy Základy signálu
Předtím, než byly společnosti ve 30. letech povinny zveřejňovat finanční informace, byla schopnost společnosti vyplácet dividendy jedním z mála příznaků jejího finančního zdraví. I přes zákon o cenných papírech a burze z roku 1934 a zvýšenou průhlednost, kterou přinesl průmyslu, dividendy zůstávají užitečným měřítkem vyhlídek společnosti.
Vyspělé, ziskové společnosti obvykle vyplácejí dividendy. Společnosti, které nevyplácejí dividendy, však nemusí být nutně bez zisků. Pokud si společnost myslí, že její vlastní příležitosti k růstu jsou lepší než investiční příležitosti dostupné akcionářům jinde, často si ponechává zisky a znovu je investuje do podnikání. Z těchto důvodů jen málo „růstových“ společností vyplácí dividendy. Ale i vyspělé společnosti, i když většina jejich zisků může být rozdělena jako dividendy, stále si musí ponechat dostatek hotovosti na financování obchodní činnosti a řešení nepředvídatelných událostí.
Příklad dividendy
Progres Microsoft (MSFT) v průběhu jeho životního cyklu ukazuje vztah mezi dividendami a růstem. Když intelektuál Bill Gates byl vzrůstajícím znepokojením, nevyplatil žádné dividendy, ale reinvestoval veškeré výdělky, aby podpořil další růst. Nakonec tento „gorila“ s 800 kilogramy dosáhl bodu, ve kterém již nemohl růst takovým bezprecedentním tempem, jaké tak dlouho udržoval.
Takže místo odměňování akcionářů prostřednictvím zhodnocení kapitálu začala společnost využívat dividendy a zpětné odkupy akcií jako způsob, jak udržet zájem investorů. Plán byl vyhlášen v červenci 2004, téměř 18 let po IPO společnosti. Plán distribuce hotovosti vložil do kapes investorů hodnotu v hodnotě téměř 75 miliard USD prostřednictvím nové 8-centové čtvrtletní dividendy, speciální jednorázové dividendy 3 $ a programu zpětného odkupu akcií ve výši 30 miliard USD, který trvá čtyři roky. V roce 2019 společnost stále vyplácí dividendy s výnosem 1, 32%.
Výnos z dividend
Mnoho investorů rád sleduje dividendový výnos, který se počítá jako roční dividendový příjem na akcii vydělený aktuální cenou akcie. Dividendový výnos měří výši přijatého příjmu v poměru k ceně akcie. Pokud má společnost ve srovnání s ostatními společnostmi ve svém odvětví nízký dividendový výnos, může to znamenat dvě věci: (1) cena akcií je vysoká, protože trh počítá s tím, že společnost má působivé vyhlídky a není příliš znepokojena výplatami dividend společnosti nebo (2) společnost má potíže a nemůže si dovolit platit přiměřené dividendy. Zároveň by však společnost s vysokým dividendovým výnosem mohla signalizovat, že je nemocná a má sníženou cenu akcií.
Dividendový výnos má při hodnocení růstových společností malý význam, protože, jak jsme diskutovali výše, bude nerozdělený zisk reinvestován do příležitostí k expanzi, což akcionářům poskytne zisky ve formě kapitálových zisků (myslím Microsoft).
Zatímco společnost, která má vysoký dividendový výnos, je obvykle pozitivní, může občas naznačovat, že společnost je finančně nemocná a má sníženou cenu akcií.
Poměr pokrytí dividend
Když hodnotíte postupy vyplácení dividend společnosti, zeptejte se sami sebe, zda si společnost může dovolit vyplatit dividendu. Poměr mezi výdělky společnosti a čistou dividendou vyplácenou akcionářům - známou jako krytí dividend - zůstává dobře používaným nástrojem pro měření toho, zda výdělky postačují k pokrytí dividendových závazků. Tento poměr se počítá jako zisk na akcii dělený dividendou na akcii. Když je pokrytí slabší, je pravděpodobné, že dojde ke snížení dividend, což může mít hrozivý dopad na ocenění. Investoři se mohou cítit v bezpečí s poměrem pokrytí 2 nebo 3. V praxi se však poměr pokrytí stává naléhavým ukazatelem, když krytí klesne pod asi 1, 5, v tomto okamžiku vyhlídky začínají vypadat riskantní. Je-li poměr nižší než 1, použije společnost k udržení letošní dividendy nerozdělený zisk z minulého roku.
Současně, pokud se výplata dostane velmi vysoko, řekněme nad 5, by se investoři měli zeptat, zda management zadržuje nadměrný zisk a nevyplatí akcionářům dostatek hotovosti. Manažeři, kteří zvyšují své dividendy, říkají investorům, že průběh podnikání během následujících 12 měsíců nebo déle bude stabilní.
Dreaded Dividend Cut
Pokud společnost s historií soustavně rostoucích dividendových plateb náhle sníží své platby, měli by to investoři považovat za signál, že se potíže objevují.
Zatímco historie stabilních nebo zvyšujících se dividend je jistě uklidňující, investoři musí být opatrní vůči společnostem, které se na financování těchto plateb spoléhají na půjčky. Vezměme si například odvětví služeb, které kdysi přilákalo investory se spolehlivými výdělky a tukovými dividendami. Vzhledem k tomu, že některé z těchto společností přesměrovávaly hotovost na příležitosti expanze a snažily se udržet dividendovou úroveň, musely přijmout vyšší úrovně dluhu. Dejte si pozor na společnosti s poměrem dluhu k kapitálu vyšším než 60%. Vyšší úroveň zadlužení často vede k tlaku ze strany Wall Street i ze strany ratingových agentur. To zase může omezit schopnost společnosti vyplatit dividendu.
Velký Disciplinář
Dividendy přinášejí více disciplíny při rozhodování managementu o investicích. Držení zisků může vést k nadměrné odměně exekutivy, nedbalé správě a neproduktivnímu využívání aktiv. Studie ukazují, že čím více si společnost drží, tím je pravděpodobnější, že přeplácí za akvizice a následně poškodí hodnotu pro akcionáře. Ve skutečnosti společnosti, které vyplácejí dividendy, mají při využívání kapitálu obvykle vyšší účinnost než podobné společnosti, které nevyplácejí dividendy. Navíc společnosti, které vyplácejí dividendy, budou méně pravděpodobně knihy vařit. Přiznejme si to, manažeři mohou být strašně kreativní, pokud jde o to, aby výdělek vypadal dobře. Ale s povinností vyplácet dividendy dvakrát ročně se manipulace stává mnohem náročnější.
A konečně jsou dividendy veřejnými přísliby. Jejich rozpad je jak trapné pro správu, tak poškozuje ceny akcií. Těžit nad zvyšováním dividend, bez ohledu na to, že je pozastaví, je považováno za přiznání selhání.
Důkaz ziskovosti ve formě kontroly dividend může investorům pomoci snadno spát - zisky na papíře říkají jednu věc o vyhlídkách společnosti, zisky, které produkují hotovostní dividendy, říkají úplně jinou věc.
Způsob výpočtu hodnoty
Dalším důvodem, proč jsou dividendy záležitostí dividend, může investorům poskytnout představu o tom, co společnost skutečně stojí. Dividendový diskontní model je klasický vzorec, který vysvětluje základní hodnotu akcie, a je to základ modelu oceňování kapitálových aktiv, který je zase základem teorie podnikových financí. Podle modelu je hodnota podílu součtem všech jeho budoucích výplat dividend, „diskontovaných zpět“ na jejich čistou současnou hodnotu. Protože dividendy jsou formou peněžního toku pro investora, jsou důležitým odrazem hodnoty společnosti.
Je důležité také poznamenat, že akcie s dividendami nedosahují neudržitelných hodnot. Investoři již dlouho věděli, že dividendy omezují tržní poklesy.
