Mnoho investorů a pozorovatelů trhu uvítalo nedávné oznámení Federálního rezervního systému, že by bylo omezenější v přístupu k budoucím zvýšením úrokových sazeb. Jiní se obávají, že to vytvoří spekulativní bublinu nebo „roztaví“ ceny akcií, podobné situaci na konci 90. let, která skončila Dotcom Crashem 2000–02. Kritici poznamenávají, že agresivní politika měnového uvolňování prováděná za tehdejšího předsedy Fedu Alana Greenspana neměla znatelný dopad na ekonomiku, nýbrž poháněla nafouknuté ceny akcií, které nevyhnutelně havarovaly.
„Zajímavé v tomto období je to, že úředníci do značné míry ignorovali makroúdaje, které viděli. Přes„ velmi těsný “trh práce a„ žádné znatelné zhoršení ekonomiky “FOMC věřil, že míří k důležitému riziku, “ poznamenává Dario Perkins, generální ředitel Global Macro ve britské výzkumné společnosti TS Lombard, v poznámce pro klienty, citované společností MarketWatch.
Taví se zásoby?
(Zisk od prosince 2018 do nejnižšího bodu 11. února 2019)
- Index S&P 500 (SPX): + 15, 5% průmyslový průměr Dow Jones (DJIA): + 15, 4% Nasdaq Composite Index (IXIC): + 18, 1% Nasdaq 100 Index (NDX): + 17, 2% Russell 2000 Index (RUT): +19, 9 %
Význam pro investory
Perkins předpovídá, že Fed může snížit sazby v druhé polovině roku 2019, protože vývoz USA oslabuje a účinky zpoždění předchozích zvýšení sazeb se plně projeví. Nevidí však americkou ekonomickou recesi na obzoru a je přesvědčen, že globální ekonomika se může do roku 2020 posílit, což by Fedu přimělo k dalšímu zpřísnění.
Při pohledu zpět na rok 1998 Perkins poznamenává, že „stejně jako dnes bylo mnoho částí světa v tísni.“ V reakci na to „FOMC přešel od zpřísnění předsudků k nouzovému snížení sazeb za několik týdnů.“ Hlavním účinkem, jak říká, bylo dvouleté roztavení nebo náhlý nárůst cen akcií, který nakonec vedl k tzv. Dotcom Crash, ve kterém S&P 500 klesl o 45% a Nasdaq Composite klesl o 78%.
Perkins očekává, že prudký nárůst volatility na akciovém trhu přiměje Fed ke snížení sazeb ještě předtím, než se objeví náznaky, že americká ekonomika se výrazně zpomaluje. Stejně jako existoval předpokládaný „Greenspan Put“, který existoval na konci 90. a začátkem dvacátých let, věří, že dnes mnoho investorů očekává „Powell Put“. To znamená, že očekává, že trh očekává rychlou akci současného předsedy Fedu Jerome Powella za účelem zvýšení cen akcií zvýšením likvidity a snížením úrokových sazeb, pokud jsou na pokraji prudkého poklesu.
Robert Burgess, redaktor časopisu Bloomberg Opinion, píše v lednu, viděl roztavení 2019, které je ještě silnější než to během prvních týdnů roku 2018, které skončilo ostrou korekcí. Výnosy dluhopisů klesly tváří v tvář drzší rétorice ze strany Fedu, což zvyšuje pravděpodobnost, že obrovské hotovostní zůstatky vytvořené nervózními investory ve čtvrtém čtvrtletí roku 2018 se mohou začít znovu zaplavovat do akcií. Poté, co v týdnu končícím 9. ledna 2019 došlo k čistému odlivu 11, 3 miliard dolarů do akciových podílových fondů a do tuzemských i zahraničních fondů, však v následujících třech týdnech došlo k čistému odlivu ve výši 15, 0 miliard dolarů za institut investiční společnosti (ICI)).
Dívat se dopředu
Rozhodnutí Fedu ustoupit ke zvyšování sazeb pravděpodobně prodloužilo životnost býčího trhu. Historická zkušenost citovaná Dariem Perkinsem však zvyšuje strašidlo nezdravé tání, které může skončit špatně.
