Uvolněné měnové politiky centrálních bank po celém světě, včetně Federálního rezervního systému, mají nebezpečný potenciál k tomu, aby se stávající bubliny aktiv zvýšily a případně vytvořily nové. To může proměnit „recesi typu run-of-the-mill“ na plnohodnotnou finanční krizi, “varuje Chris Senyek, vedoucí analytik makroekonomického výzkumu, hlavní investiční stratég a vedoucí kvantitativní analytik ve společnosti Wolfe Research, v poznámce pro klienty citované společností Barron's. "Máme největší starosti o 10 aktivních bublin." Otázkou je, kdy se tyto nerovnováhy uvolní, “dodává.
Mezi 10 bublin, které Senyek sleduje, patří: vládní dluh USA, americký podnikový dluh, půjčky s pákovým efektem USA, evropský dluh, rozvaha Bank of Japan (BoJ) a související kapitálové účasti, nerentabilní IPO, kryptoměny a konopí, růst a dynamika, zásoby softwaru a cloud computingu a ETF.
Význam pro investory
"Byl bych velmi, velmi opatrný ohledně dalšího růstu rozvahy centrálních bank, " řekl Sergio Ermotti, generální ředitel společnosti UBS Group AG, v rozhovoru pro televizi Bloomberg. "Jsme vystaveni riziku vytvoření bubliny aktiv, " dodal. Jeho komentáře předcházely oznámení Evropské centrální banky (ECB), že plánuje udržet sazby "na své současné nebo nižší úrovni" v první polovině roku 2020 a možná i déle, za CNBC Mezitím se očekává, že Fed sníží sazbu federálních fondů o 25 bazických bodů na svém zasedání 31. července 2019 na další zprávu CNBC.
Senyekovy komentáře k některým z 10 bublin jsou shrnuty níže.
Dluh vlády USA "Jedna z největších bublin v současném cyklu… Úrovně amerického dluhu na poválečných maximech, přestože americká ekonomika je téměř deset let v ekonomickém zotavení."
Korporátní dluh USA. Dluh nefinančních podniků roste v procentech HDP a dluh nefinančních podniků je rekordně vysoký.
Evropský dluh. Evropské dluhopisy se zápornými výtěžky mohou být „možná největší bublinou v současné době“. Investoři bankovají na základě dalších měnových stimulů od ECB.
Rozvaha Bank of Japan. Rozvaha BoJ má hodnotu přibližně 100% HDP a její velké nákupy japonských akcií a ETF uměle podporovaly ceny akcií.
Neziskové IPO. Procento IPO neziskových společností je známkou pěny na trhu, která je vyšší než na vrcholu dotcom bubliny. Obzvláště znepokojivé jsou oceňování velkých poražených peněz, jako jsou Uber Technologies Inc. (UBER) a Lyft Inc. (LYFT).
ETF. Snadná peněžní politika centrálních bank potlačila volatilitu a zvýšila popularitu pasivního investování prostřednictvím ETF. "Jsme velmi znepokojeni mnoha ETF s pevným výnosem investovaných do cenných papírů, které mají výrazně nižší likviditu, než vozidla, která je vlastní." ETF s pevným výnosem se těší rychlému růstu a v nedávné době prošlo celosvětově 1 bilion dolarů USD za penze a investice.
Dívat se dopředu
Hospodářské zpomalení má potenciál vytvořit „plnohodnotnou krizi“, když americký podnikový dluh zasáhne „downgrade cyklus“, varuje Senyek. Podobně i americké úvěry s pákovým efektem, dluh, který vznikají společnostem, které již jsou vysoce zadlužené, jsou při zpomalení obzvláště ohroženy, stojí za dlouhou řadou vyšších věřitelů.
Nafouknutím hodnoty japonských akcií a ETF může BoJ „dělat celkové ztráty mnohem závažnější, kdykoli dojde k dalšímu poklesu“. Pokud jde o ETF obecně, Senyek patří mezi mnoho pozorovatelů, kteří se obávají, že příští pokles trhu se zrychlí, když paničtí investoři zbaví své účasti.
