Zatímco mnoho investorů se zaměřuje na negativní dopady cel a na americko-čínskou obchodní válku na zisky společností, mohou přehlížet další značnou hrozbu, která je rychle rostoucí pracovní náklady. Střední společnost v indexu S&P 500 (SPX) vyplácí 13% svých výnosů formou odměn zaměstnancům a tyto náklady vzrostly v roce 2018 o 3%, což je nejrychlejší tempo během současné ekonomické expanze, která začala v červnu 2009, Goldman Sachs informoval tento týden.
Goldman věří, že zásoby s nižšími než průměrnými mzdovými náklady jako procento z prodeje jsou v takové situaci dobře připraveny na lepší výkon. Mezi 50 populací v jejich košíku s nízkými náklady na práci je 10, které se letos zvýšily o 21% na 62%, a rozdrtily S&P 500, což je až o 19, 4% do 10. července. Mnoho z nich může být umístěno, aby tak pokračovalo..
Jedná se o: Viacom Inc. (VIAB), jehož náklady na pracovní sílu činí pouze 2% z prodeje; Dish Network Corp. (DISH): 6% z prodeje; Podle Armour Inc. (UAA): 3% z prodeje; PulteGroup Inc. (PHM): 5% z prodeje; Monster Beverage Corp. (MNST): 5% z prodeje; Aflac Inc. (AFL): 3% z prodeje; Align Technology Inc. (ALGN): 8% z prodeje; Seagate Technology PLC (STX): 3% z prodeje; McKesson Corp. (MCK): 1% z prodeje; a AmerisourceBergen Corp. (ABC): 1% z prodeje. Výpočty nákladů práce Goldmana byly k 3. červenci 2019.
Význam pro investory
„Pracovní problémy v současnosti představují pro podniky větší výzvu, než jakou mají za několik desetiletí, “ říká Goldman ve své zprávě o tematických pohledech USA: „Náklady na pracovní sílu a americké akcie: pod tlakem.“ Poznamenávají, že korporace zaznamenávají rekordní úroveň obav z pracovních nákladů v reakci na průzkumy.
„Akcie v našem košíku s nízkými náklady práce, které jsou relativně izolované od rostoucích mezd, přidělují pouze 5% výnosů do nákladů práce, ale obchodují se 39% P / E slevou do našeho košíku s vysokými náklady práce, “ poznamenává Goldman. Střední hodnota zásob v koši s nízkými náklady práce měla dopředu P / E 13krát odhadovaná výdělek příštích 12 měsíců k 3. červenci 2019, oproti 21krát pro střední zásobu v koši vysokých nákladů práce a 18krát pro střední zásobu v S&P 500.
Současné ekonomické rozšíření začalo v červnu 2009, což podle Národního úřadu pro ekonomický výzkum (NBER) představovalo konec poslední recese. Míra nezaměstnanosti v USA je nyní pouze 1/10 procentního bodu a jeden měsíc odstraněn ze své nejnižší úrovně za 50 let, uvádí zpráva. "Zčásti kvůli těmto mzdovým tlakům by komprese ziskového rozpětí, ke které došlo v 1Q 2019, měla pokračovat ve zbývající části roku a měla by se vážit na růstu EPS, " říká Goldman.
Jistě, ne všechny tyto nízké zásoby pracovních nákladů jsou jistě sázky, které budou v příštím roce prosperovat. DISH Network, nejvyšší létání z výše uvedených zásob, je poskytovatelem služeb placené televize, včetně doručování přes satelit a streamování přes internet, druhý nabízený službou Sling TV. Její zisk ve výši 62% YTD v roce 2019 přichází i přes odhady konsenzu citované společností Goldman, které předpokládají negativní prodej a růst EPS v roce 2020, a čisté ziskové rozpětí pouze 3%.
Spekulace však jsou časté, že společnost DISH může být schopna těžit z navrhované fúze mezi poskytovateli bezdrátových služeb T-Mobile US Inc. (TMUS) a Sprint Corp. (S). Schválení fúze může vyžadovat odprodej bezdrátového spektra dvěma dopravci a možná také předplacené služby Sprint's Boost Mobile, zprávy MarketWatch. Výsledkem je, že DISH může být schopen vstoupit na bezdrátový trh vyzvednutím stávajících aktiv za výhodné ceny. Pokud se tento scénář nevyhraje, je DISH zásoba schopna vzdát se svých zisků.
Dívat se dopředu
Goldman rovněž poznamenává, že mnoho akcií ve svém koši s nízkými náklady práce v posledních měsících trh zaostalo, „odrážející negativní výhled růstu signalizovaný klesající zlomovou inflací“. Pokud však mzdové náklady vzrostou o další procentní bod ročně, odhadují, že EPS pro S&P 500 poklesne. A toto prostředí by prospělo nízkým nákladům na pracovní sílu.
