Společnost General Electric Co. (GE), založená jedním z největších amerických vynálezců, Thomasem Edisonem, a nejdelší složkou průmyslového průměru společnosti Dow Jones, nese tajemství, které pravděpodobně hrálo roli v tom, že i nejchytřejšímu investorovi neuniklo propadnutí akcií za poslední rok. Scott Davis z Melius Research je jedním z takových investorů a nedávno napsal o lekcích, které se naučil jako býk GE během nejhoršího cyklu akcií od finanční krize. Jeho šest lekcí bylo nastíněno v článku publikovaném začátkem tohoto týdne Barronem.
Akcie GE klesly o více než 55% před 10 lety, zatímco S&P 500 vzrostla za stejné období o více než 90%. GE poklesla o více než 50% ze svých posledních maxim v loňském létě, ve srovnání s poklesem S&P o 6% po dosažení nového maxima na konci letošního ledna. Ale mnoho investorů v tomto období bývalo o GE býčí a níže jsou Davisova vysvětlení toho, co se mýlil a co se naučil.
Lekce 1: Sledujte cash flow
Jedním z hlavních signálů, že GE měla potíže, byl její pokles peněžních toků. I když je docela běžné, že silné společnosti zažívají výkyvy v peněžních tocích z času na čas, pokles peněžních toků by měl být červenou vlajkou, kterou nelze snadno ignorovat navzdory tomu, co říká vedení. (Komu viz: Zmenšující se cash flow signály společnosti GE je tragický pokles zásob. )
Lekce 2: Sledujte kulturu
I když je těžší identifikovat než peněžní tok, firemní kultura je dalším klíčovým ukazatelem toho, co budoucnost drží pro spodní linii společnosti. Podle Davise se kultura GE zmenšovala, o čemž svědčí expanze společnosti v Číně, aby bylo možné prokázat růst rozvíjejících se trhů a další špatná obchodní rozhodnutí. Společnost GE se musí vrátit ke svým inovativním kořenům, aby se skutečně otočila.
Lekce 3: Vyhněte se slabým kartám
Varovné signály jsou nedesifikované desky, které schvalují každé rozhodnutí. Vedení GE vytvořilo takovou radu, která byla ochotna schválit každý projekt bez ohledu na to, jak nepravděpodobné bylo uspět. V budoucnu Davis plánuje věnovat zvláštní pozornost a upozorňovat na společnosti s deskami, které jsou neobvykle velké, mají různorodost a nemají talent v oblasti technologií.
Lekce 4: Složitost může být varovným signálem
I když je velký konglomerát s různými odvětvími podnikání, jako je GE, může pomoci diverzifikovat riziko, může to také vést ke zvýšení složitosti společnosti do té míry, že si investoři začnou uvědomovat, že již nerozumí finančním prostředkům společnosti.. To se stalo GE a pokud chce společnost zvýšit přitažlivost investorů, Davis navrhuje, že bude muset snížit míru složitosti.
Lekce 5: Doba obratu trvá
Davis si uvědomil, že jeho býčnost na GE byla špatně založena zhruba v polovině loňského roku, kdy se začal soustředit na potenciál společnosti pro obrat. Přestože Davis věří v schopnosti nového generálního ředitele, přestože je ve společnosti již rok a žádné známky zotavení, Davis také radí, aby obraty pro společnosti, jako je GE, trvalo asi 3-5 let nebo déle.
Lekce 6: Zamyslete se sami
Davis také zdůrazňuje, že je důležité spoléhat se na vlastní znalosti a porozumění, než na to, aby se slovo vedení řídilo nominální hodnotou. Člověk nemůže analyzovat, čemu nerozumí. (Komu viz: Proč GE může stoupnout o 50%: Melius Research. )
Po získání těchto lekcí je zajímavé poznamenat, že Davis má na skladě stále ještě hodnocení Buy a cenu 27 USD s výhledem na to, že GE v blízké budoucnosti zažije nějaký rozpad. Vyšší ocenění je zaručeno, vysvětluje, „pokud jsou pobídky pro řízení vhodně umístěny, “ podle Barronových.
