Oprávnění účastníci (AP) jsou jednou z hlavních stran v centru procesu vytváření a zpětného odkupu pro fondy obchodované na burze (ETF). Poskytují velkou část likvidity na trhu ETF získáním podkladových aktiv potřebných k vytvoření fondu. Pokud je na trhu nedostatek akcií, autorizovaný účastník vytvoří více. Naopak, oprávněný účastník sníží podíly v oběhu, když nabídka poklesne nebo poptávka. Toho lze dosáhnout pomocí mechanismu tvorby a zpětného odkupu, který udržuje ceny akcií v souladu s jejich základní čistou hodnotou aktiv (NAV).
Rozdělení autorizovaného účastníka
Oprávnění účastníci odpovídají za získání cenných papírů, které chce ETF držet. Pokud je to index S&P 500, nakoupí všechny své složky ve stejné hmotnosti a doručí je sponzorovi. Na oplátku oprávnění účastníci obdrží blok stejně oceněných akcií, který se nazývá tvůrčí jednotka. Emitenti mohou pro fond využívat služeb jednoho nebo více oprávněných účastníků. Velké a aktivní fondy mají tendenci mít větší počet autorizovaných účastníků. To se také liší mezi různými typy fondů. Akcie mají v průměru více účastníků než dluhopisy, pravděpodobně kvůli většímu objemu obchodování.
Tradičně jsou autorizovanými účastníky mimo jiné velké banky jako Bank of America (BAC), JPMorgan Chase (JPM), Goldman Sachs (GS) a Morgan Stanley (MS). Neobdrží kompenzaci od sponzora a nemají žádnou zákonnou povinnost odkoupit nebo vytvořit akcie ETF. Namísto toho jsou oprávněným účastníkům kompenzovány aktivity na sekundárním trhu nebo poplatky za služby vybírané od klientů, kteří touží po provedení primárních obchodů.
Nakonec obě strany těží ze spolupráce. Sponzor získá pomoc při vytváření fondu, zatímco účastník obdrží blok akcií, aby mohl znovu prodat za účelem zisku. Tento proces funguje také obráceně. Oprávnění účastníci obdrží stejnou hodnotu podkladového cenného papíru po prodeji akcií.
Soutěž mezi oprávněnými účastníky
Více oprávněných účastníků pomáhá zlepšit likviditu konkrétního ETF. Hrozba konkurence má tendenci držet obchodování fondu blízko jeho reálné hodnoty. Ještě důležitější je, že další oprávnění účastníci podporují lépe fungující trh. Pokud jedna strana přestane jednat jako oprávněný účastník, ostatní uvidí produkt jako výhodnou příležitost a nabídnou technologii vytvoření / zpětného odkupu. Současně má dotčený oprávněný účastník možnost řešit jakékoli interní problémy a pokračovat v primárních tržních činnostech.
