Obsah
- Základy zásob
- Strategie Buy-and-Hold
- Riziko a výnosy
- Časté chyby investorů
- Obchodování vs. investování
- Finance, životní styl a psychologie
- Black Swans and Outliers
- Sečteno a podtrženo
Burza cenných papírů v New Yorku (NYSE) byla vytvořena 17. května 1792, kdy 24 makléřů podepsalo dohodu pod stromem knoflíků na 68 Wall Street. Od té doby bylo vytvořeno a ztraceno nespočet bohatství, zatímco akcionáři poháněli průmyslový věk, který nyní vytvořil krajinu příliš velkých korporací. Zasvěcenci a vedoucí pracovníci během tohoto velkého rozmachu těžce profitovali, ale jak se daří menším akcionářům, bušeni dvojče motorů chamtivosti a strachu?
Klíč s sebou
- Podle studie Raymond James and Associates z roku 2011 o dlouhodobých trendech kupní a udržovací výkonnosti v letech 1926 až 2010 dosahovaly malé akcie v průměru 12, 1% výnosů, zatímco velké akcie se pohybovaly v průměru s 9, 9% návratností. Malé i velké akcie v tomto období překonaly státní dluhopisy, státní pokladniční poukázky a inflaci. Dva hlavní typy rizik jsou systematické, které pramení z makro událostí, jako jsou recese a války, zatímco nesystematické riziko se týká jednorázových scénářů, jako je restaurace řetěz trpí ochromující vypuknutí otravy jídlem. Mnoho lidí bojuje proti nesystematickému riziku investováním do fondů obchodovaných na burze nebo do podílových fondů místo jednotlivých akcií.
Základy zásob
Akcie tvoří důležitou součást portfolia každého investora. Jedná se o akcie ve veřejně obchodované společnosti, které obchodují na burze. Procento akcií, které držíte, jaký průmysl, do kterého investujete, a jak dlouho je držíte, závisí na vašem věku, toleranci rizika a vašich celkových investičních cílech.
Zprostředkovatelé slev, poradci a další finanční profesionálové mohou získat statistiky, které ukazují, že akcie generují vynikající výnosy po celá desetiletí. Držení nesprávných zásob však může stejně snadno zničit bohatství a popřít akcionářům lukrativnější příležitosti k zisku.
Kromě toho tyto odrážky nezastaví bolest ve střevě během příštího medvědího trhu, kdy průměrný průměr Dow Jones (DJIA) mohl klesnout o více než 50%, jako tomu bylo v období od října 2007 do března 2009.
Důchodové účty jako 401 (k) a další utrpěly během tohoto období obrovské ztráty, přičemž majitelé účtů dosáhli největšího zásahu ve věku 56 až 65 let, protože ti, kteří se blíží k odchodu do důchodu, si obvykle zachovávají nejvyšší expozici ve vlastním kapitálu.
Výzkumný ústav zaměstnaneckých výhod
Výzkumný ústav zaměstnaneckých benefitů (EBRI) studoval havárii v roce 2009 a odhadoval, že bude trvat až 10 let, než účty 401 (k) obnoví tyto ztráty při průměrné roční 5% návratnosti. To je trochu útěcha, když se roky akumulovaného bohatství a vlastního kapitálu ztratí těsně před odchodem do důchodu, což vystavuje akcionáře v nejhorší možné době v jejich životě.
Toto znepokojivé období zdůrazňuje vliv temperamentu a demografie na výkonnost akcií, protože chamtivost přiměje účastníky trhu k nákupu akcií za neudržitelně vysoké ceny, zatímco strach je přiměje k prodeji za obrovské slevy. Toto emocionální kyvadlo také podporuje nesoulady zisku a loupení mezi temperamentem a vlastnickým stylem, což dokládá chamtivý neinformovaný dav hrající obchodní hru, protože to vypadá jako nejjednodušší cesta k báječným návratům.
Vydělávání peněz na skladech: Strategie Buy-and-Hold
Investiční strategie typu „buy-and-hold“ se stala populární v 90. letech 20. století a podpořila ji čtyři technologičtí jezdci Nasdaq - velké technologické akcie, které finanční poradci doporučovali klientům jako uchazečům o koupi a držení po celý život. Bohužel, mnoho lidí následovalo jejich radu pozdě v býčím tržním cyklu, kupovalo Cisco, Intel a další nafouknutá aktiva, která se stále ještě nevrátila na vznešené cenové úrovně éry dotcomových bublin. Navzdory těmto neúspěchům strategie prosperovala s méně těkavými modrými čipy a odměňovala investory působivými ročními výnosy.
Raymond James and Associates Study
V roce 2011 Raymond James and Associates zveřejnil studii dlouhodobé výkonnosti nákupu a držení, která zkoumala 84leté období mezi lety 1926 a 2010, během kterého malé zásoby zaznamenaly průměrný roční výnos 12, 1%, zatímco velké zásoby skromně zaostávaly s návratností 9, 9%. Obě třídy aktiv překonaly státní dluhopisy, státní pokladniční poukázky (T-směnky) i inflaci, což nabízí vysoce výhodné investice po celou dobu výstavby majetku.
Akcie pokračovaly v silném výkonu mezi lety 1980 a 2010 a vykázaly roční výnosy 11, 4%. Podtřída podílových fondů investujících do nemovitostí (REIT) porazila širší kategorii a dosáhla návratnosti 12, 3%, přičemž realitní boom baby boomu přispěl k působivému výkonu této skupiny. Toto dočasné vedení zdůrazňuje potřebu pečlivého výběru akcií v rámci matice nákupu a držení, a to buď prostřednictvím dobře vycvičených dovedností nebo důvěryhodného poradce třetí strany.
Velké zásoby v období 2001 až 2010 nedosahovaly výkonnosti a vykázaly skromný výnos 1, 4%, zatímco malé zásoby si udržely náskok s výnosem 9, 6%. Výsledky posilují naléhavost diverzifikace interních tříd aktiv, což vyžaduje kombinaci kapitalizace a expozice sektoru. Během tohoto období také vzrostly státní dluhopisy, ale masivní útěk do bezpečí během hospodářského kolapsu v roce 2008 tato čísla pravděpodobně překročil.
Jamesova studie identifikuje další běžné chyby s diverzifikací akciového portfolia a poznamenává, že riziko roste geometricky, pokud se nedaří šířit expozici napříč úrovněmi kapitalizace, polarity růstu a hodnoty a hlavních benchmarků, včetně indexu Standard & Poor's (S&P) 500.
Kromě toho výsledky dosahují optimální rovnováhy prostřednictvím diverzifikace napříč aktivy, která obsahuje kombinaci akcií a dluhopisů. Tato výhoda se během akciových trhů prohlubuje, čímž se snižuje riziko poklesu.
Význam rizika a výnosů
Vydělávání peněz na akciovém trhu je snazší než jejich udržení. Dravé algoritmy a další vnitřní síly vytvářejí volatilitu a zvraty, které vydělávají na chování davu. Tato polarita zdůrazňuje kritickou otázku ročních výnosů, protože nemá smysl kupovat akcie, pokud generují menší zisky než nemovitosti nebo účet na peněžním trhu.
Zatímco historie nám říká, že akcie mohou vykazovat silnější výnosy než jiné cenné papíry, dlouhodobá ziskovost vyžaduje řízení rizik a přísnou disciplínu, aby se zabránilo nástrahám a periodickým odlehlým hodnotám.
Moderní teorie portfolia
Moderní teorie portfolia poskytuje kritickou šablonu pro vnímání rizik a správu majetku. ať už začínáte jako investor, nebo jste nashromáždili značný kapitál. Diverzifikace poskytuje základ pro tento klasický tržní přístup, varuje dlouhodobé hráče, že vlastní a spoléhá na jednu třídu aktiv s sebou nese mnohem vyšší riziko než koš plný akcií, dluhopisů, komodit, nemovitostí a dalších typů cenných papírů.
Musíme si také uvědomit, že riziko přichází ve dvou různých příchutích: systematické a nesystematické. Systematické riziko válek, recesí a událostí černých labutí - událostí, které nelze předvídat s potenciálně závažnými následky - vytváří vysokou korelaci mezi různými typy aktiv, což podkopává pozitivní dopad diverzifikace.
Nesystematické riziko
Nesystematické riziko řeší inherentní nebezpečí, když jednotlivé společnosti nesplní očekávání Wall Street nebo se ocitnou v události, která mění paradigma, jako je ohnisko otravy jídlem, které v letech 2015 až 2017 vypustilo mexický gril Chipotle o více než 500 bodů.
Mnoho jednotlivců a poradců řeší nesystematické riziko vlastněním fondů obchodovaných na burze (ETF) nebo podílových fondů místo jednotlivých akcií. Investování do indexu nabízí populární variace na toto téma, což omezuje vystavení S&P 500, Russell 2000, Nasdaq 100 a dalším hlavním měřítkům.
Oba přístupy jsou nižší, ale neodstraňují nesystematické riziko, protože zdánlivě nesouvisející katalyzátory mohou prokázat vysokou korelaci s tržní kapitalizací nebo sektorem, což vyvolává rázové vlny, které současně ovlivňují tisíce akcií. Arbitráž napříč trhem a třídami aktiv může tuto korelaci zesílit a zkreslit pomocí algoritmů rychlých blesků, které generují nejrůznější nelogické cenové chování.
Časté chyby investorů
Studie Raymonda Jamese z roku 2011 konstatovala, že jednotliví investoři v letech 1988 až 2008 špatně podali výkonnost S&P 500, přičemž index si rezervoval roční výnos 8, 4% ve srovnání s nízkým výnosem 1, 9% pro jednotlivce.
Nejlepší výsledky zdůrazňují potřebu dobře vytvořeného portfolia nebo kvalifikovaného investičního poradce, který rozloží riziko do různých typů aktiv a podtříd akcií. Vynikající výběr akcií nebo fondů může překonat přirozené výhody alokace aktiv, ale trvalý výkon vyžaduje značný čas a úsilí pro výzkum, generování signálů a agresivní správu pozic.
I pro zkušené účastníky trhu je obtížné udržet tuto úroveň intenzity v průběhu let nebo desetiletí, což ve většině případů činí přidělení moudřejší možností.
Alokace však má menší smysl na malých obchodních a penzijních účtech, které potřebují vybudovat značný kapitál, než se zapojí do správy skutečného bohatství. Malá a strategická expozice kapitálu může za těchto okolností přinést lepší výnosy, zatímco vytváření účtu prostřednictvím odpočtů výplaty a přiřazování zaměstnavatelů přispívá k většině kapitálu. I tento přístup představuje značná rizika, protože jednotlivci mohou být netrpěliví a překrývat své ruce tím, že udělají druhou nejnebezpečnější chybu, jako je pokus o čas na trhu.
Profesionální tržní časomíři tráví desítky let zdokonalováním svého řemesla, sledováním pásku s tickerem po tisíce hodin, identifikováním opakujících se vzorců chování, které se promítají do ziskové strategie vstupu a výstupu. Časovače chápou protikladnou povahu cyklického trhu a jak vydělávat na chamtivosti davu nebo na strachu. Jedná se o radikální odklon od chování příležitostných investorů, kteří nemusí plně rozumět tomu, jak se orientovat v cyklické povaze trhu. V důsledku toho mohou jejich pokusy o čas na trhu zradit dlouhodobé výnosy, což by nakonec mohlo otřesit důvěru investora.
Investoři se často stávají citově připoutaní ke společnostem, do kterých investují, což může způsobit, že zaujmou větší než nezbytné pozice, a oslepí je před negativními signály. A zatímco mnoho z nich je oslněno investičními výnosy z Apple, Amazonu a dalších příběhů o hvězdných zásobách, ve skutečnosti jsou takové posuny paradigmatu mezi nimi jen zřídka. Vyžaduje to přístup cestujícího k vlastnictví akcií, spíše než strategii pistolníka, která honí další velkou věc. To může být obtížné, protože internet inklinuje k humbukům akcií, které mohou investory bičovat do šílenství nad nedůvěryhodnými akciemi.
Poznejte rozdíl: obchodování vs. investování
Zaměstnanecké penzijní plány, jako jsou programy 401 (k), podporují modely dlouhodobého nákupu a držení, kde k opětovnému vyvážení alokace aktiv dochází obvykle pouze jednou ročně. To je výhodné, protože to brání hloupé impulzivitě. Jak roky plynou, portfolia rostou a nová pracovní místa přinášejí nové příležitosti, investoři pěstují více peněz, se kterými si mohou založit samočinně řízené brokerské účty, získat přístup k samostatným rollover individuálním důchodovým účtům (IRA) nebo vložit investiční dolary u důvěryhodných poradců, kteří mohou aktivně spravovat svá aktiva.
Na druhé straně může zvýšený investiční kapitál nalákat některé investory do vzrušujícího světa krátkodobého spekulativního obchodování, který svádí pohádky o denním obchodování rockových hvězd bohatě profitujících z technických cenových pohybů. Ve skutečnosti jsou však tyto metody odpadnutí obchodování odpovědné za více celkových ztrát než za generování neočekávaných ztrát.
Stejně jako načasování trhu vyžaduje ziskové obchodování závazek na plný úvazek, který je téměř nemožný, pokud je člověk zaměstnán mimo odvětví finančních služeb. Ti v tomto odvětví vidí své řemeslo s takovou úctou jako chirurg, který vidí chirurgii, sleduje každý dolar a jak reaguje na tržní síly. Poté, co vydrželi své spravedlivé podíly na ztrátách, ocení významná rizika, která jsou s nimi spojena, a umí drsně vyhýbat predátorským algoritmům a zároveň odmítají pošetilé tipy od nespolehlivých zasvěcených lidí na trhu.
V roce 2000, Journal of Finance, publikoval Kalifornskou univerzitu, Davis, studii, která se zabývá běžnými mýty připisovanými obchodní hře. Po oslovení více než 60 000 domácností se autoři dozvěděli, že takové aktivní obchodování přineslo v letech 1991 a 1996 průměrný roční výnos 11, 4% - výrazně méně než 17, 9% výnosů hlavních referenčních hodnot. Jejich zjištění také ukázala inverzní vztah mezi výnosy a frekvencí, s jakou se zásoby nakupovaly nebo prodávaly.
Studie také zjistila, že zálibu pro malé akcie vysoké beta, spojené s přílišnou důvěrou, obvykle vedla k nedostatečné výkonnosti a vyšším obchodním úrovním. To podporuje představu, že investoři pistolníků se mylně domnívají, že jejich krátkodobé sázky vyjdou ven. Tento přístup je v rozporu s investiční metodou společnosti Travianman, která studuje dlouhodobé základní tržní trendy, aby se mohla lépe informovat a měřit investiční rozhodnutí.
Autoři Xiaohui Gao a Tse-Chun Lin nabídly zajímavé důkazy ve studii z roku 2011, že jednotliví investoři vnímají obchodování a hazardní hry jako podobné zábavy, a poznamenávají, jak objem na tchajwanské burze nepřímo koreloval s velikostí loterijního jackpotu tohoto národa. Tato zjištění se shodují se skutečností, že obchodníci spekulují o krátkodobých obchodech s cílem zachytit adrenalinovou návalu, nad vyhlídkou na vítězství.
Je zajímavé, že ztráta sázek vyvolává podobný pocit vzrušení, což z toho dělá potenciálně sebezničující postup, a vysvětluje, proč tito investoři často zdvojnásobují špatné sázky. Naneštěstí se jejich naděje na to, že získají zpět své bohatství, jen zřídka vysadí.
Finance, životní styl a psychologie
Ziskové vlastnictví akcií vyžaduje úzké sladění s osobními financemi jednotlivce. Ti, kteří vstupují poprvé do profesionální pracovní síly, mohou mít zpočátku omezené možnosti alokace aktiv pro své plány 401 (k). Tito jednotlivci jsou obvykle omezeni na parkování svých investičních dolarů v několika spolehlivých společnostech s modrými čipy a investic s fixním příjmem, které nabízejí stálý dlouhodobý růstový potenciál.
Na druhé straně, zatímco jednotlivci, kteří se blíží odchodu do důchodu, možná nashromáždili bohatství rozvodny, nemusí mít dostatek času na (pomalu, ale jistě) vytváření výnosů. Důvěryhodní poradci mohou těmto jednotlivcům pomoci spravovat svá aktiva aktivnějším a agresivnějším způsobem. Přesto jiní jednotlivci dávají přednost pěstování svých narůstajících hnízdních vajec prostřednictvím účelových investičních účtů.
Mladší investoři mohou krvácet kapitál tím, že bezohledně experimentují s příliš mnoha různými investičními technikami, aniž by ovládli žádnou z nich. Starší investoři, kteří se rozhodnou pro směrování trasy, riskují také chyby. Zkušení investiční profesionálové proto mají nejlepší šance na růst portfolií.
Je naprosto nezbytné, aby byly otázky osobního zdraví a disciplíny plně vyřešeny před zahájením aktivního investičního stylu, protože trhy mají tendenci napodobovat skutečný život. Nezdraví, nestvůrci, kteří mají nízkou sebeúctu, se mohou zapojit do krátkodobého spekulativního obchodování, protože nevědomě věří, že nejsou hodni finančního úspěchu. Vědomě se podílející na riskantním obchodním chování, které má vysokou šanci na špatné zakončení, možná projev sebababoty.
Pštrosí efekt
Studie z roku 2005 popisuje Pštrosí efekt, který zjistil, že investoři se věnují selektivní pozornosti, pokud jde o expozici svých akcií a trhů, častěji prohlíží portfolia na rostoucích trzích a méně často nebo „padají hlavy do písku“ na klesající trhy.
Studie dále objasňuje, jak tato chování ovlivňují objem obchodování a likviditu trhu. Objemy mají tendenci se zvyšovat na rostoucích trzích a klesající klesající trhy, což zvyšuje pozorovanou tendenci účastníků pronásledovat uptrendy, zatímco slepé oko upouští dolů. Nadměrná náhoda by mohla znovu nabídnout hnací sílu, přičemž účastník přidal novou expozici, protože rostoucí trh potvrzuje již existující pozitivní zaujatost.
Ztráta likvidity trhu během poklesu je v souladu s pozorováními studie, která naznačují, že „investoři dočasně ignorují trh v poklesech - aby se vyhnuli mentálnímu utrpení s bolestivými ztrátami.“ Toto sebepoškozující chování je také běžné v rutinním řízení rizik. podniky, což vysvětluje, proč investoři často prodávají své výherce příliš brzy, zatímco nechávají své poražení běžet - přesně opačný archetyp pro dlouhodobou ziskovost.
Termín “černá labuť” pocházel z kdysi široce rozšířeného přesvědčení, že všechny labutě jsou bílé. Tato myšlenka vyplynula ze skutečnosti, že nikdo dříve neviděl labutě jiné barvy. To se však změnilo v roce 1697, kdy nizozemský průzkumník Willem de Vlamingh v Austrálii prozkoumal černé labutě, navždy se mění zoologie.
Black Swans and Outliers
Wall Street miluje statistiky, které ukazují dlouhodobé výhody vlastnictví akcií, což je snadno vidět při vytáhnutí 100letého grafu Dow Industrial Average, zejména v logaritmickém měřítku, které tlumí vizuální dopad čtyř hlavních poklesů. Zlověstně se za posledních 31 let objevily tři z těchto brutálních medvědích trhů, a to i v investičním horizontu dnešních baby boomu. Mezi těmi kolapty žaludku utahujícími se akciové trhy zhroutily tuctem malých havárií, vězení, roztavení a dalších takzvaných odlehlých hodnot, které testovaly vůli majitelů akcií.
Je snadné potlačit ty zuřivé poklesy, které, jak se zdá, potvrzují moudrost investování do nákupu a držení, ale psychologické nedostatky uvedené výše se vždy začínají objevovat, když trhy klesnou. Legie jinak racionálních akcionářů vypouštějí dlouhodobé pozice, jako jsou horké brambory, když tyto výprodeje zrychlují a snaží se ukončit každodenní bolest, když sledují, jak jejich životní úspory klesají na záchod. Je ironií, že nevýhoda končí magicky, když je dostatek těchto lidí prodat, což nabízí rybolovným příležitostem pro ty, kteří utrpěli nejmenší ztráty, nebo vítězové, kteří vložili krátké sázky, aby využili výhod nižších cen.
84 let zkoumaná studií Raymonda Jamese byla svědkem ne méně než tří trhů na trhu, které vytvořily realističtější metriky než většina třešeňových průmyslových dat.
Nassim Taleb popularizoval událost Black Swan ve své knize z roku 2010 „Černá labuť: Dopad vysoce nepravděpodobné.“ Popisuje tři atributy této barevné tržní analogie.
- Je to vnější nebo vnější očekávání. Má extrémní a často destruktivní dopad. Lidská povaha podporuje racionalizaci po události, „což je vysvětlitelné a předvídatelné.“ Vzhledem ke třetímu přístupu je snadné pochopit, proč Wall Street nikdy nediskutuje o černé labutě negativní dopad na akciová portfolia.
Akcionáři musí plánovat události černé labutě za normálních tržních podmínek a zkoušet kroky, které podniknou, až přijde skutečná věc. Proces je podobný požárnímu cvičení, přičemž v případě potřeby se věnuje velká pozornost umístění únikových dveří a jiných únikových prostředků. Rovněž je třeba racionálně posoudit jejich toleranci k bolesti, protože nemá smysl vypracovat akční plán, pokud bude opuštěn při příštím vstupu na trh.
Wall Street samozřejmě chce, aby investoři seděli v rukou během těchto znepokojujících období, ale nikdo jiný než akcionář nemůže učinit toto rozhodnutí ovlivňující život.
Sečteno a podtrženo
Ano, můžete vydělávat peníze z akcií a získat celoživotní prosperitu, ale potenciální investoři procházejí rukavicí ekonomických, strukturálních a psychologických překážek. Nejspolehlivější cesta k dlouhodobé ziskovosti začne malá vybíráním správného makléře a začíná úzkým zaměřením na budování bohatství a rozšiřuje se na nové příležitosti s růstem kapitálu.
Investice typu „buy-and-hold“ nabízejí nejtrvalejší cestu pro většinu účastníků trhu, zatímco menšina, která ovládá speciální dovednosti, může dosáhnout vynikajících výnosů prostřednictvím různých strategií, které zahrnují krátkodobé spekulace a krátký prodej.
