Co je kupónová ekvivalentní sazba (CER)?
Ekvivalentní kupónová sazba (CER) je alternativní výpočet kuponové sazby používané k porovnání cenných papírů s pevným výnosem s nulovým kuponem a kupónu. Je to anualizovaný výnos z dluhopisu s nulovým kupónem, je-li vypočítán tak, jako by platil kupón, a je také známý jako výnos ekvivalentní dluhopisu (BEY) nebo výnos ekvivalentní kuponu (CEY).
Vzorec pro kuponovou ekvivalentní sazbu (CER) je
Cvičení CR = tržní cenaFace - tržní cena × dny do splatnosti360, kde:
Jak vypočítat kuponovou ekvivalentní sazbu (CER)
Míra kupónového ekvivalentu (CER) se počítá jako:
- Najděte slevu, se kterou obchoduje dluhopis, což je nominální hodnota snížená o tržní hodnotu. Poté rozdělte diskont tržní cenou. Rozdělte 360 počtem dní do splatnosti. Toto číslo (od č. 3) se pak vynásobí číslem nalezeno v č. 2.
Co vám říká kupónová ekvivalentní sazba (CER)?
Ekvivalentní kupónová sazba (CER) umožňuje investorovi porovnat dluhopis s nulovým kuponem a dluhopisem platícím kupón. Zatímco většina dluhopisů platí investorům roční nebo pololetní výplaty úroků, některé dluhopisy, označované jako dluhopisy s nulovým kuponem, neplatí úroky vůbec, ale místo toho jsou vydávány s hlubokou slevou na par.
Investor poskytuje výnos z těchto diskontních dluhopisů po splatnosti dluhopisu. Pro srovnání návratnosti cenných papírů s výplatou kupónu s relativní návratností výnosů s nulovými kupóny používají analytici vzorec s kuponovou ekvivalentní sazbou. Míra kupónového ekvivalentu (CER) označuje anualizovaný výnos z krátkodobého dluhového cenného papíru, který je obvykle kótován na základě bankovní diskontní ceny, takže výnos může být srovnatelný s kotacemi na cenných papírech s kupónem.
Ve skutečnosti uvádí, jaká by byla kuponová sazba u diskontního nástroje (jako je kupón s nulovým kuponem, státní pokladniční poukázka nebo komerční papír), pokud by tento nástroj měl kupón a byl prodán za nominální hodnotu.
Protože kótovaná sazba dluhopisů se počítá na základě nominální hodnoty, je tato sazba pro dluhopisy vydané se slevou nepřesná pro jejich porovnání s jinými kupónovými dluhopisy. Dluhopisy se slevou nebo bez kupónu se neprodávají za nominální hodnotu. Prodávají se se slevou a investor obvykle obdrží více, než kolik investoval při splatnosti. Proto je přesnější používat CER, protože jako základ pro výnos používá počáteční investici investora.
Příklad použití kuponové ekvivalentní sazby (CER)
Například americký T-účet ve výši 10 000 USD, který zraje za 91 dní, se prodává za 9 800 $. Jeho sazba ekvivalentní kupónu by byla 8, 08%, nebo ((10 000 - 9 800 $) / (9 800 $)) * (360/91), což je 0, 0204 * 3, 96. Ve srovnání s dluhopisem platícím 8% roční kupón bychom vybrali dluhopis s nulovým kuponem, protože má vyšší - 8, 08% - sazbu.
Nebo zvažte současnou (stav k 1. lednu 2019) státní pokladnu STRIP s nulovým kuponem, která je splatná 15. srpna 2019. Nominální hodnota je 100 USD a tržní cena k 29. lednu 2019 je 98, 63 USD. Ekvivalentní sazba kupónu (CER)) je 2, 54% nebo (($ 100 - 98, 63 $) / (98, 63 $) * (360/198).
Rozdíl mezi kupónovou ekvivalentní sazbou (CER) a výnosem do splatnosti
Výnos do splatnosti je teoretický výnos, který by investor obdržel, kdyby držel dluhopis do splatnosti. Ale na rozdíl od kupónového ekvivalentního výnosu (CER), výtěžek do splatnosti (YTM) zohledňuje složení. Oba jsou vyjádřeny jako anualizované sazby.
Omezení používání kupónové ekvivalentní sazby (CER)
Ekvivalentní sazba kupónu je alternativní způsob výpočtu výnosu dluhopisu. Ekvivalentní kupónová sazba umožňuje srovnání vazby s nulovým kuponem s vazbou jiného termínu. Jde však o nominální výnos a nezohledňuje kombinování.
Další informace o kuponové ekvivalentní sazbě (CER)
Pro lepší analýzu dluhopisů, o tom, jak porovnat výnosy různých dluhopisů.
Klíč s sebou
- Ekvivalentní kupónová sazba je anualizovaný výnos dluhopisů s nulovým kupónem, jako jsou státní pokladniční poukázky a obchodní cenné papíry. Umožňuje srovnání dluhopisů s nulovým kuponem a jiných cenných papírů s pevným výnosem. Jedná se o nominální výnos a nezohledňuje složení.
