Co je efektivní výnos?
Efektivní výnos je výnos dluhopisu, jehož kupóny jsou reinvestovány poté, co držitel dluhopisu obdržel platbu. Efektivní výnos je celkový výnos, který investor obdrží ve vztahu k nominálnímu výnosu nebo kuponu dluhopisu. Efektivní výnos bere v úvahu sílu kombinování výnosů z investic, zatímco nominální výnos ne.
Klíč s sebou
- Efektivní výnos předpokládá, že platby kupónu jsou reinvestovány. Efektivní výnos se počítá jako výplata kupónových dluhopisů dělená současnou tržní hodnotou dluhopisu. Reinvestované kupóny znamenají, že efektivní výnos dluhopisu je vyšší než uvedený výtěžek kupónu. Pro porovnání efektivního výnosu a výnosu do splatnosti musí být efektivní výnos převeden na efektivní roční výnos. Dluhopisy obchodující s efektivním výnosem vyšším než je výnos do splatnosti prodává za prémii, ale pokud je efektivní výnos nižší než výnos do splatnosti, obchoduje se diskontem.
Pochopení efektivního výnosu
Efektivní výnos je jedním ze způsobů, jak mohou držitelé dluhopisů měřit své výnosy z dluhopisů. Efektivní výnos se vypočítá vydělením kupónových plateb aktuální tržní hodnotou dluhopisu.
Na rozdíl od nominální hodnoty je zde také aktuální výnos, který představuje roční výnos dluhopisu založený na jeho ročních kuponových platbách a aktuální ceně. Výnos do splatnosti (YTM) je míra výnosu z dluhopisu, který je držen do splatnosti. Je to dluhopisový ekvivalentní výnos (BEY), nikoli efektivní roční výnos (EAY).
Efektivní výnos je míra kuponové sazby, což je úroková sazba uvedená na dluhopisu a vyjádřená jako procento nominální hodnoty. Kupónové platby na dluhopisy obvykle vydává emitent dluhopisovému investorovi pololetně. To znamená, že investor obdrží dvě kuponové platby ročně.
Efektivní výnos vs. výnos do splatnosti (YTM)
Chcete-li porovnat efektivní výnos s YTM, převeďte YTM na efektivní roční výnos. Pokud je YTM větší než efektivní výnos dluhopisu, pak se dluhopis obchoduje se slevou na par. Na druhé straně, pokud je YTM nižší než efektivní výnos, dluhopis se prodává za prémii.
Nevýhodou použití efektivního výnosu je to, že předpokládá, že kupónové platby mohou být znovu investovány do jiného vozidla platícího stejnou úrokovou sazbu. To také znamená, že předpokládá, že dluhopisy se prodávají za par. To není vždy možné s ohledem na skutečnost, že úrokové sazby se periodicky mění, klesají a rostou v důsledku určitých faktorů v ekonomice.
Příklad efektivního výnosu
Pokud investor drží dluhopis s nominální hodnotou 1 000 USD a 5% kupónem placeným pololetně v březnu a září, obdrží (5% / 2) x 1 000 $ = 25 USD dvakrát ročně, celkem tedy 50 USD v kupónových platbách.
Efektivní výnos je však míra návratnosti dluhopisu za předpokladu, že jsou kuponové platby reinvestovány. Pokud jsou platby reinvestovány, bude jeho efektivní výnos vyšší než uvedený kupónový výnos nebo nominální výnos, a to díky efektu složení. Reinvestováním kupónu se dosáhne vyššího výnosu, protože úroky se získávají z úrokových plateb. Investor ve výše uvedeném příkladu obdrží o něco více než 50 $ ročně za použití efektivního vyhodnocení výnosu. Vzorec pro výpočet efektivního výnosu je:
i = n - 1
kde i = efektivní výnos
r = nominální sazba
n = počet plateb za rok
Podle našeho prvního příkladu uvedeného výše bude skutečný výnos investora z jeho 5% kupónového dluhopisu následující:
i = 2 - 1
i = 1, 025 2 - 1
i = 0, 0506 nebo 5, 06%
Vzhledem k tomu, že dluhopis platí úroky pololetně, budou platby držiteli dluhopisů prováděny dvakrát ročně, takže počet plateb za rok je dva.
Z výše uvedeného výpočtu je efektivní výtěžek 5, 06% zřetelně vyšší než sazba kupónu 5%, protože se bere v úvahu složení. Abychom tomu rozuměli jiným způsobem, prozkoumejme podrobnosti platby kupónu. V březnu obdrží investor 2, 5% x 1 000 = 25 $. V září z důvodu složeného úroku získá (2, 5% x 1 000) + (2, 5% x 25 $) = 2, 5% x 1 025 = 25 625 $. To se promítá do roční platby 25 $ v březnu + 25 625 $ v září = 50 625 $. Skutečná úroková sazba je tedy 50, 625 $ / 1 000 = 5, 06%.
