Co je Einhornův efekt?
Efekt Einhorn je prudký pokles ceny akcií veřejně obchodované společnosti, ke kterému často dochází okamžitě poté, co manažer hedgeového fondu David Einhorn veřejně krátí (sázky proti) akcie této společnosti.
Einhornův efekt může nastat i obráceně, když Einhorn nezmiňuje společnost, o které dříve vyjádřil medvědí poznámky. Pokud investoři očekávají, že od Einhorna uslyší něco negativního a pak to neučiní, často to berou jako pozitivní znamení a cena akcií stoupá.
Pozitivní prohlášení Einhorn o společnostech však nemají tendenci tlačit ceny akcií nahoru; místo toho se Einhornův efekt týká především akcií, které krátí (a tuto krátkou pozici zveřejní).
Klíč s sebou
- Efekt Einhorn je prudký pokles ceny akcií po veřejné kritice jeho praktik známým investorem Davidem Einhornem. Nejznámějším příkladem efektu Einhorn je dvojciferný procentní pokles akcií Allied Capital poté, co jej Einhorn kritizoval na konferenci v Sohn v 2002. V nedávné době Einhornův efekt ztratil část svého okraje se špatnou investiční výkonností svého fondu.
Pochopení efektu Einhorn
Einhorn založil svůj hedgeový fond v roce 1996 ve věku 27 let s významnou investicí od svých rodičů. Během následujících 18 let zvýšil spravovaná aktiva z 900 000 USD na 10 miliard USD, přičemž průměrný roční výnos činil téměř 20%. Kromě vysokých výnosů je jeho hedgeový fond známý pro důsledný výzkum a analýzu. I přes svou pověst krátkého prodejce je hedgeový fond Einhorn obvykle celkově dlouhý.
Mezi Einhornovy slavné šortky patří půjčování Allied Capital v roce 2002, o kterém tvrdil, že měl podvodné účetní záznamy. SEC ho nakonec o pět let později dokázala. V roce 2007 také skvěle zkrátil Lehman Brothers a řekl investorům, že to bylo nadměrně zadlužené, což se svět dozvěděl, že je pravdivé, když se společnost v roce 2008 rozpadla.
Méně dramatický příklad efektu Einhorn než scénáře spojenců a Lehmanů se objevil v roce 2012, kdy Einhorn kritizoval Chipotla za jeho možnou praxi najímání nezdokumentovaných pracovníků a jeho konkurenční hrozbu ze strany Taco Bell. Cena společnosti Chipotle klesla v následujících minutách po analýze Einhorna o 7%.
Dalším příkladem téhož roku byl s drcenou štěrkovou a kamennou společností Martin Marietta Materials poté, co Einhorn v projevu na konferenci Ira W. Sohn Investment Research doporučil zkrátit akcie. Ve stejném roce pociťovala společnost Herbalife výživový doplněk po Einhornově efektu poté, co investoři spekulovali, že na základě otázek, které položil během výdělkového hovoru, snižoval zásoby.
Einhornův efekt v posledních letech
Einhornův halo zmizel v posledních letech se špatnou investiční výkonností. V lednu 2019 CNBC oznámila, že fond Einhorn v předchozím roce ztratil 34 procent.
4. července 2018, Wall Street Journal informoval, že aktiva Greenlight ve správě (AUM) klesla na 5, 5 miliardy dolarů; pro srovnání, AUM v roce 2014 přesáhl 12 miliard dolarů.
Rok 2017 byl dalším rokem vážného neúspěchu - jeho vlajkový fond vrátil pouze 1, 6%, zatímco 19, 4% index S&P 500. Einhorn ve svém ročním akcionářském dopisu na rok 2017 vysvětluje, co se stalo. Výňatek: „Největšími poraženými v tomto roce byly naše krátké pozice na„ bublinovém koši “… Amazon (+ 56%), athenahealth (+ 26%), Netflix (+ 55%) a Tesla (+ 46%) když věříme, že všechny tyto akcie se zdály ceny s malou rezervou pro chyby při vstupu do roku, a žádná z nich se v roce 2017 nevykonala dobře nebo nesplnila základní očekávání. ““
S těmito výběry jako šortky není žádným překvapením, že jeho vliv byl slabý. Einhornův efekt může úplně vymizet z existence, pokud bude nadále šokovat. Na druhé straně, jako hodnotový investor, se může poslední smích dostat, pokud se ukáže, že jeho analýza „nadhodnocených“ zásob je správná.
Příklad Einhornova efektu
Nejznámějším příkladem efektu Einhorn byl 11% pokles ceny akcií společnosti Allied Capital, která se sama označila za firmu „obchodního rozvoje“. Během svého projevu Einhorn účtoval společnosti Allied Capital používání technik „agresivního oceňování“, aby rozdělila nedostatečně výkonná aktiva, jako je Velocita, telekomunikační partnerství mezi AT&T a Cisco, jako ziskové subjekty. Rovněž vznesl námitky proti jeho „naturálnímu“ systému, ve kterém obdržela dluh nebo cenné papíry jako úrok nebo splacenou jistinu ze svých půjček. Tento postup měl nebezpečí, že jej umístí na háček, v případě, že je dlužník v prodlení.
