Major Moves
Účastníci trhu odložili debatu o výběrech prezidenta Trumpa pro radu Federální rezervy (Herman Cain a Stephen Moore), aby si prohlédli zápisy Fedu z posledního zasedání FOMC. Zápisy z každého zasedání jsou zveřejňovány tři týdny po setkání Fedu a mohou se jednat o události, které se pohybují na trhu.
Zdá se, že investoři hledají opětovné potvrzení, že Fed bude odolávat zvyšování jednodenní úrokové sazby nebo sazby fondů Fedu a snižování rozvahy Fedu, což by mohlo zvýšit dlouhodobější sazby. Obchodníci se domnívají, že pokud sazby zůstanou nízké, jsou v krátkodobém horizontu lepší vyhlídky na růst. Historicky je kauzální vztah mezi velmi nízkými úrokovými sazbami a růstem obtížný, ale zdá se, že ani nízké úrokové sazby pravděpodobně růst neublíží.
Zápisy z Fedu poukázaly na klesající tempo růstu ve čtvrtém čtvrtletí minulého roku a v prvním čtvrtletí letošního roku, spolu s hlubšími ekonomickými útlumy v Evropě a Asii, jako důvody ke zvýšení úrokových sazeb. Trvale nízká úroveň inflace také přispěla k neochotě Fedu zpřísnit měnovou politiku.
Akcie se shromáždily po minutách Fedu, zatímco dlouhodobé státní dluhopisy zůstaly ploché. Nejedná se o neobvyklou reakci na podobné zprávy. Pokud by však dlouhodobé státní dluhopisy pokračovaly v růstu hodnoty, byl bych mnohem více znepokojen poklesem akcií.
Jak je vidět z následujícího grafu, iShares 20+ Year Treasury Bond ETF (TLT) je na klíčové úrovni podpory, a to i s mezerami v březnu a předchozím maximem v lednu. Přes neobvyklou korelaci v tomto roce se dlouhodobé státní pokladny a ceny akcií obvykle vyvíjejí opačným směrem. Pokračující shromáždění v TLT by bylo známkou slabosti zásob.
S&P 500
S&P 500 udělala určitý pokrok směrem k horní trendové linii rostoucího klínového vzoru po zprávách od FOMC. Ačkoli akcie nevypadají medvědí, rozdíl mezi otevřenou cenou v pondělí a blízkou cenou dnes prakticky neexistuje. Jak jsem zmínil v pondělí v Chart Advisor, obchodníci jsou pravděpodobně pozastaveni, zatímco čekají, až velké banky začnou vykazovat v pátek.
Přestože je pravděpodobné, že příjmy budou zklamáním, čísla příjmů by měla stále vykazovat růst. Kromě toho příslib trvalých nízkých sazeb znamená, že společnost bude i nadále snadno obsluhovat a převrátit svůj dluh. To je obzvláště důležité v těžce využívaném ropném sektoru. Dluhopisy s vysokým výnosem byly díky zprávě FOMC jednou z největších překonávajících se skupin.
:
7 způsobů, které 2019 odráží bublinu Dotcom
Je čas prodat akcie Apple?
3 Defenzivní zásoby spotřebitelů k obchodování na klesajícím trhu
Ukazatele rizik - stanovení cen více bankám
Většina ukazatelů tržního rizika (kromě výnosové křivky) zůstala tento týden v klidu. Sledoval jsem však zajímavý vývoj na mikroúrovni. V následujícím grafu jsem srovnával The Goldman Sachs Group, Inc. (GS) s verzí VIX („index strachu“) pouze na základě této akcie. Tento index je tedy namísto toho, aby odrážel očekávání volatility pro celý trh, zaměřen pouze na samotný GS.
To, co vidíte v grafu, jsou stejné výšky mezi 19. březnem a 5. dubnem, které se shodují s minimem na GSVIX, který roste. To znamená, že podruhé, když cena vzrostla na 204 USD za akcii, byli investoři méně sebevědomí než dříve. Tento signál obvykle označuji jako „divergenci VIX“.
Podle mých zkušeností, pokud je důvěra investorů nižší na druhém stejném nebo vyšším stupni, jak je tomu v tomto případě, je riziko negativní reakce na zprávy zvýšené. Nevěřím, že by investoři měli cokoli extrapolovat z tohoto signálu o celém trhu, ale to naznačuje, že obchodníci jsou nervózní z bankovních zpráv a že riziko tohoto šokového poklesu v tomto sektoru je zvýšené.
:
Dow 30 je nyní Dow 29, protože Dow Inc. nepatří
Fed minulý týden vyčerpal z bankovního systému 20 miliard dolarů
Treasury Bonds vs. Treasury Notes vs. Treasury Bills
Sečteno a podtrženo - Počkejte a uvidíte
JPMorgan Chase & Co. (JPM) a Wells Fargo & Company (WFC) budou vykazovat výdělky v pátek. Do té doby očekávám, že investoři budou udržovat tržní rozsah vázaný. Signály volatility od společnosti Goldman Sachs vyžadují určitou opatrnost, ale celkově si myslím, že špatné ukazování této výdělkové sezóny již bylo zahrnuto do průměrné ceny S&P 500.
Kromě výdělků budou zítra ráno přednášet tři členové FOMC (Williams, Clarida a Bullard), kde budou očekávány dotazy publika. V minulosti projevy guvernéra Fedu Bullarda přinesly zprávy o trhu. Jeho dopad byl za posledních šest měsíců utlumenější, ale jeho případy budu stále pečlivě sledovat.
