Co je Fisherova oddělovací věta?
Fisherova věta o oddělení předpokládá, že vzhledem k efektivním kapitálovým trhům je výběr investice firmy oddělen od investičních preferencí jejích vlastníků, a proto by měla být firma motivována pouze k maximalizaci zisku. Jinými slovy, firma by se neměla starat o preference společností pro dividendy a reinvestice. Místo toho by se měla zaměřit na optimální produkční funkci, která povede k největším možným ziskům pro akcionáře.
Jak funguje Fisherova oddělovací věta
Základní představa je, že manažeři firmy a její akcionáři mají různé cíle, je výchozím bodem Fisherovy separační věty: akcionáři mají preference utility, které tvoří jednotlivé křivky užitečných funkcí, ale manažeři firmy nemají žádné rozumné prostředky, jak zjistit, o co jde. Manažeři by tedy měli ignorovat své preference a pracovat na maximalizaci hodnoty firmy. Manažeři, kteří provádějí tato investiční rozhodnutí pro výrobu, by měli předpokládat, že v souhrnu lze cíle spotřeby vlastníků splnit, pokud maximalizují výnosy podniku jménem svého podniku.
Rozšíření věty
Fisherova oddělovací věta byla důležitým vhledem. Sloužilo jako základ pro Modiglianiho-Millerovu teorém, že vzhledem k efektivním kapitálovým trhům není hodnota firmy ovlivněna způsobem, jakým financuje investice nebo rozděluje dividendy. Existují tři hlavní způsoby financování investic: dluh, vlastní kapitál a interně generovaná hotovost. Pokud se vše ostatní rovná, hodnota firmy se nemění v závislosti na dluhu versus kapitálové financování.
Irving Fisher
Irving Fisher (1867 - 1947) byl ekonomem vycvičeným v Yale, který ve studiích teorie užitků, kapitálu, investic a úrokových sazeb plodně přispíval k neoklasické ekonomii. Povaha kapitálu a příjmů (1906), míra zájmu (1907) a teorie zájmu (1930) byly klíčové práce, které ovlivňovaly generace ekonomů.
