Co je velké moderování?
Velké umírnění je jméno dané období snížené makroekonomické volatility, ke které došlo ve Spojených státech od 80. let. Během tohoto období se standardní odchylka čtvrtletního reálného hrubého domácího produktu (HDP) snížila o polovinu a standardní odchylka inflace klesla o dvě třetiny podle údajů, které uvedl předseda Federálního rezervního systému USA Ben Bernanke. Velké umírněnosti lze shrnout jako mnohaleté období nízké inflace a pozitivního ekonomického růstu.
Klíč s sebou
- Velké moderování je jméno dané období snížené makroekonomické volatility, ke které došlo ve Spojených státech od poloviny 80. let do finanční krize v roce 2007. V projevu předneseném v roce 2004 Bernanke předpokládal tři možné příčiny Velké moderace: strukturální změna v ekonomice, zlepšených hospodářských politikách a hodně štěstí. Pokud Velké moderování skutečně přetrvává, zdá se pravděpodobné, že nižší volatilita přichází za cenu méně robustních období expanze.
Pochopení Velké moderování
Velké moderování je považováno za součást rámce měnové politiky, který položil Paul Volcker a pokračoval Alan Greenspan a Ben Bernanke během svého působení ve funkci předsedy Federálních rezerv. V projevu předneseném v roce 2004 Bernanke předpokládal tři možné příčiny Velké moderace: strukturální změny v ekonomice, zlepšené hospodářské politiky a hodně štěstí.
Strukturální změny, o nichž hovořil Bernanke, zahrnovaly rozšířené používání počítačů, které umožňují přesnější obchodní rozhodování, pokrok ve finančním systému, deregulaci, posun ekonomiky k službám a zvýšenou otevřenost vůči obchodu.
Bernanke také poukázal na zlepšení makroekonomických politik, které pomohly zmírnit velké cykly rozmachu a krachu v minulosti. Mnoho ekonomů skutečně poukazovalo na postupnou stabilizaci americké ekonomiky korelované se stále sofistikovanějšími teoriemi měnové a fiskální politiky. Nakonec Bernanke hovořil o studiích naznačujících, že větší stabilita byla způsobena spíše poklesem ekonomických šoků během tohoto období, než trvalým zlepšením stabilizačních sil.
Je velká moderace u konce?
Přestože se jedná o debatu, někteří považují Velké umírnění za skončené finanční krizí a velkou recesí. Vzhledem k tomu, že ekonomové se v otázce nikdy neshodují, existuje mnoho ekonomů, kteří věří, že Velká recese byla spíše přerušením Velké umírněnosti než cílem. Existují také důkazy, které podporují tento názor. Od roku 2010 opět roste hospodářský růst a inflace zhruba v souladu s rozpětím před finanční krizí.
Zajímavé je, že i za předpokladu, že dojde k dalšímu podobnému přerušení, jako je finanční krize a Velká recese, dojde každých sedm let do budoucna (my jsme již jeden neměli v roce 2014), pak bude průměrná volatilita stále menší než průměrná volatilita v desetiletí vedoucí k Velkému moderování. Síla hospodářských expanzí během Velké moderace je však ve srovnání s předchozími obdobími také mnohem utlumená. Pokud Velké moderování skutečně přetrvává, zdá se pravděpodobné, že nižší volatilita je za cenu méně robustních období expanze. Jedná se o kompromis, s nímž investoři samozřejmě znají, protože se jedná o prosté kompromisy o odměně za rizika.
