Obsah
- Jak fungují měnové swapy
- Příklady měnových swapů
- Kdo těží z měnových swapů
- Zajištění měny pomáhá investorům
- Měnové swapy a forwardy
- Měnové swapy a podílové fondy
- Sečteno a podtrženo
Měnové riziko je finanční riziko, které vyplývá z potenciálních změn směnného kurzu jedné měny ve vztahu k jiné měně. Ovlivněny nejsou pouze obchody na devizových trzích. Nepříznivé pohyby měny mohou často zničit výnosy portfolia se silnou mezinárodní expozicí nebo snížit výnosy jinak prosperujícího mezinárodního obchodního podniku. Společnosti, které obchodují přes hranice, jsou vystaveny měnovému riziku, když se příjem získaný v zahraničí převede na peníze tuzemské země a když se závazky převedou z domácí měny na cizí měnu.
Trh měnového swapu je jedním ze způsobů, jak zajistit toto riziko. Měnové swapy nejen zajišťují expozici vůči riziku spojené s výkyvy směnného kurzu, ale také zajišťují příjem zahraničních peněz a dosahují lepších úvěrových sazeb.
Klíč s sebou
- Pokud společnost podniká po celém světě, může docházet k měnovému riziku - že se měnový kurz změní při převodu cizích peněz zpět do domácí měny. Měnové swapy jsou způsob, jak pomoci zajistit proti tomuto typu měnového rizika zaměněním peněžních toků v cizí měna s tuzemskem za předem stanovenou sazbu. U měnových swapů, které se považují za devizové transakce, není ze zákona vyžadováno, aby byly v rozvaze společnosti uvedeny stejným způsobem jako forwardové nebo opční smlouvy. Mnoho ETF zajištěných měnou a podílové fondy nyní umožňují investorům přístup k zahraničním investicím bez obav z měnového rizika.
Jak fungují měnové swapy
Měnový swap je finanční nástroj, který zahrnuje výměnu úroků v jedné měně za stejnou v jiné měně.
Měnové swapy zahrnují dva teoretické principy, které se vyměňují na začátku a na konci dohody. Tyto fiktivní jistiny jsou předem určené částky dolaru nebo jistina, na nichž jsou založeny směněné úrokové platby. Tato jistina se však ve skutečnosti nikdy nevrací: Je to striktně „pomyslné“ (což znamená teoretické). Používá se pouze jako základ pro výpočet úrokových plateb, které mění ruce.
Příklady měnových swapů
Zde je několik ukázkových scénářů pro měnové swapy. Ve skutečnosti by se účtovaly transakční náklady; v těchto příkladech byly pro zjednodušení vynechány.
1. Strana A platí fixní sazbu v jedné měně, Strana B platí fixní sazbu v jiné měně.
Americká společnost (strana A) se chystá otevřít v Německu závod ve výši 3 milionů EUR, kde jsou jeho výpůjční náklady v Evropě vyšší než doma. Za předpokladu směnného kurzu 0, 6 EUR / USD si společnost může půjčit 3 miliony EUR za 8% v Evropě nebo 5 milionů dolarů za 7% v USA. Společnost si půjčí 5 milionů dolarů za 7% a poté uzavře swap pro převod dolarových půjček do eur. Strana B, protistranou swapu může být pravděpodobně německá společnost, která vyžaduje 5 milionů dolarů v amerických fondech. Stejně tak bude německá společnost schopna dosáhnout levnějšího výpůjčního kurzu na domácím trhu než v zahraničí - řekněme, že Němci si mohou půjčit 6% v rámci bank od hranic země.
Nyní se podívejme na fyzické platby provedené pomocí této swapové dohody. Na počátku smlouvy poskytne německá společnost americké společnosti 3 miliony EUR potřebné k financování projektu a americká společnost výměnou za 3 miliony EUR poskytne německé protistraně 5 milionů USD.
Následně každých šest měsíců během následujících tří let (délka smlouvy) obě strany vymění platby. Německá firma platí americké společnosti částku, která je výsledkem 5 milionů USD (nominální částka zaplacená americkou společností německé firmě při zahájení), vynásobená 7% (dohodnutá fixní sazba) po dobu vyjádřenou jako.5 (180 dní - 360 dní). Tato platba by činila 175 000 USD (5 milionů USD x 7% x 0, 5). Americká společnost platí Němcům výsledek 3 milionů EUR (pomyslná částka, kterou Němci zaplatili americké společnosti při zahájení), vynásobená 6% (dohodnutá pevná sazba) a 0, 5 (180 dní ÷ 360 dnů)). Tato platba by činila 90 000 EUR (3 miliony EUR x 6% x 0, 5).
Obě strany by vyměňovaly tyto fixní dvě částky každých šest měsíců. Tři roky po zahájení smlouvy si obě strany vymění teoretické principy. Podle toho by americká společnost „zaplatila“ německé společnosti 3 miliony EUR a německá společnost by „platila“ americké společnosti 5 milionů dolarů.
2. Strana A platí fixní kurz na jednu měnu, Strana B platí pohyblivý kurz na jinou měnu.
Podle výše uvedeného příkladu by americká společnost (strana A) stále prováděla fixní platby ve výši 6%, zatímco německá společnost (strana B) by platila pohyblivou sazbu (na základě předem stanovené referenční sazby, jako je LIBOR).
Tyto typy úprav měnových swapových dohod jsou obvykle založeny na požadavcích jednotlivých stran kromě typů požadavků na financování a optimálních úvěrových možností, které mají společnosti k dispozici. Kteroukoli stranou A nebo B může být platba s pevnou sazbou, zatímco protistrana platí pohyblivou sazbu.
3. Část A platí pohyblivou sazbu na jednu měnu, strana B rovněž platí pohyblivou sazbu na základě jiné měny.
V tomto případě jak americká společnost (strana A), tak německá firma (strana B) provádějí platby s pohyblivou sazbou na základě referenční sazby. Zbytek podmínek dohody zůstává stejný.
Kdo těží z měnových swapů?
Připomeňme si náš první příklad jednoduchého swapu vanilkové měny za použití americké a německé společnosti. Uspořádání swapů pro americkou společnost má několik výhod. Zaprvé, americká společnost je schopna dosáhnout lepší úvěrové sazby půjčováním na 7% na domácím trhu oproti 8% v Evropě. Konkurenceschopnější domácí úroková sazba z úvěru a následně nižší úrokové náklady jsou s největší pravděpodobností výsledkem toho, že americká společnost je v USA známější než v Evropě. Je užitečné si uvědomit, že tato swapová struktura v podstatě vypadá, jako by německá společnost nakupovala dluhopisy denominované v eurech od americké společnosti ve výši 3 milionů EUR.
Mezi výhody tohoto měnového swapu patří i zajištěné přijetí 3 milionů EUR potřebných k financování investičního projektu společnosti. K zajištění rizika směnného kurzu lze současně použít i jiné nástroje, jako jsou forwardové smlouvy.
Investoři těží také ze zajištění devizového rizika.
Jak měnové zajištění pomáhá investorům
Použití měnových swapů jako zajištění je použitelné také na investice do podílových fondů a ETF. Pokud například máte portfolio vážené vůči akciím ve Velké Británii, jste vystaveni měnovému riziku: Hodnota vašich podílů se může snížit v důsledku změn směnného kurzu mezi britskou librou a americkým dolarem. Abyste mohli dlouhodobě profitovat z vlastnictví svého fondu, musíte si zajistit měnové riziko.
Mnoho investorů může snížit svou rizikovou expozici pomocí měnových fondů a podílových fondů. Manažer portfolia, který musí nakupovat zahraniční cenné papíry s těžkou dividendovou složkou pro akciový fond, by se mohl zajistit proti volatilitě směnného kurzu tím, že by do měnového swapu vstupoval stejným způsobem jako americká společnost v našich příkladech. Jedinou nevýhodou je, že příznivé pohyby měny nebudou mít na portfolio tak příznivý dopad: Ochrana zajišťovací strategie proti volatilitě snižuje obě strany.
Měnové swapy a forwardové smlouvy
Společnosti, které jsou vystaveny zahraničním trhům, mohou často zajistit své riziko pomocí měnových swapových forwardových smluv. Mnoho fondů a ETF také zajišťuje měnové riziko pomocí forwardových smluv.
Měnová forwardová smlouva nebo měnový forward umožňuje kupujícímu zamknout se v ceně, kterou platí za měnu. Jinými slovy, směnný kurz je stanoven na určité časové období. Tyto smlouvy lze zakoupit pro každou hlavní měnu.
Smlouva chrání hodnotu portfolia, pokud směnné kurzy snižují hodnotu měny - chrání akciové portfolio orientované na Spojené království, pokud například hodnota libry vůči dolaru klesá. Na druhou stranu, pokud se libra stane cennější, forwardová smlouva není nutná a peníze na její nákup byly zbytečné.
Náklady na nákup forwardových smluv tedy stojí. Fondy, které používají zajištění měny, věří, že náklady na zajištění se časem vyplatí. Cílem fondu je snížit měnové riziko a přijmout dodatečné náklady na nákup forwardové smlouvy.
Měnové swapy a podílové fondy
Zajištěné portfolio přináší další náklady, ale může chránit vaše investice v případě prudkého poklesu hodnoty měny.
Zvažte dva podílové fondy, které jsou tvořeny výhradně brazilskými společnostmi. Jeden fond nezajišťuje měnové riziko. Druhý fond obsahuje přesně stejné portfolio akcií, ale kupuje forwardové smlouvy na brazilskou měnu, skutečnou.
Pokud hodnota reálného zůstává stejná nebo se zvýší ve srovnání s dolarem, bude portfolio, které není zajištěno, překonat výkon, protože toto portfolio neplatí za forwardové smlouvy. Pokud však brazilská měna poklesne, zajištěné portfolio funguje lépe, protože tento fond je zajištěn proti měnovému riziku.
Sečteno a podtrženo
Měnové riziko neovlivňuje pouze společnosti a mezinárodní investory. Změny měnových kurzů na celém světě mají za následek zvlnění, které ovlivňuje účastníky trhu po celém světě.
Strany s výraznou devizovou expozicí, a tedy i měnovým rizikem, mohou prostřednictvím měnových swapů zlepšit svůj profil rizika a návratnosti. Investoři a společnosti se mohou rozhodnout vzdát se určitého výnosu zajištěním měnového rizika, které má potenciál negativně ovlivnit investici.
