Co je to značka vysoké vody?
High-water známka je nejvyšší vrchol hodnoty, které investiční fond nebo účet dosáhl. Tento termín se často používá v souvislosti s odměnami správce fondů, které jsou založeny na výkonu. Značka vysoké vody zajišťuje, že manažer nedostává za špatný výkon velké částky. Pokud správce ztratí peníze v určitém období, musí před získáním výkonnostního bonusu ze spravovaných aktiv (AUM) dostat fond nad značku vysoké hladiny.
High-Water Mark
Rozdělit značku vysoké vody
Značka vysoké vody zajišťuje, že investoři nemusí platit výkonnostní poplatky za špatný výkon, ale co je důležitější, zaručuje, že investoři neplatí výkonnostní poplatky dvakrát za stejnou výši výkonu.
High-water značka v praxi
Předpokládejme například, že investor je investován do zajišťovacího fondu, který účtuje 20% výkonnostní poplatek, což je v tomto odvětví typické. Předpokládejme, že investor vloží do fondu 500 000 $ a během prvního měsíce fond získá návratnost 15%. Původní investice investora má tedy hodnotu 575 000 USD. Investor dluží 20% poplatek za tento zisk 75 000 $, což se rovná 15 000 $.
V tomto okamžiku je značka vysoké hladiny pro tohoto konkrétního investora 575 000 USD a investor je povinen zaplatit správci portfolia 15 000 $.
Předpokládejme, že v příštím měsíci fond ztratí 20%. Účet investora klesne na hodnotu 460 000 $. To je místo, kde je zaznamenána důležitost značky vysoké vody. Výkonnostní poplatek nemusí být zaplacen za žádné zisky od 460 000 do 575 000 $, a to až po částce vysoké vody. Předpokládejme, že ve třetím měsíci fond neočekávaně dosáhne zisku 50%. V tomto nepravděpodobném případě hodnota účtu investora stoupne ze 460 000 USD na 690 000 USD. Pokud není zavedena známka vysoké vody, dluží investor původní poplatek 15 000 $ plus 20% ze zisku od 460 000 do 690 000 $, což odpovídá 20% ze zisku 230 000 $ nebo dalších 46 000 $ ve výkonnostních poplatcích.
Hodnota značky vysoké vody
Značka „high-water“ zabraňuje tomuto „dvojnásobnému poplatku“. Když je zavedena známka vysoké vody, všechny zisky od 460 000 do 575 000 $ se neberou v úvahu, ale zisky nad značkou vysoké vody podléhají poplatku za výkon. V tomto příkladu, po původním poplatku 15 000 $ založeném na výkonu, dluží tento investor 20% ze zisku od 575 000 do 690 000 $, což je dalších 23 000 $.
Celkově s investicí vysoké vody dluží investor dlužné poplatky za výkon 38 000 USD, což je o 690 000 USD méně než původní investice 500 000 USD vynásobená 20%. Bez vysoké hodnoty vody, která je pod průmyslovými standardy, dluží investor 20% výkonnostní poplatek ze všech zisků, což se rovná 61 000 USD. Hodnota značky s vysokou vodou je nepochybná.
Značka vysoké vody a „jízda zdarma“
Když investor vstoupí do fondu v období nedostatečného výkonu, může se stát několik věcí. Například ve společnosti Goldman Sachs Asset Management bude investor, který nakupuje do fondu za čistou hodnotu aktiv (NAV) pod značkou „high-water“, těšit se z upisování NAV na značku „high-water“, aniž by zaplatil poplatek. Tato situace je známá jako „bezplatná jízda“. Umožňuje novým investorům těžit z nákupu do fondu s nedostatečnou výkonností bez penalizace stávajících investorů. Ostatní fondy se mohou vyhnout „volné jízdě“ účtováním výkonnostního poplatku za jakýkoli pozitivní výkon.
