Zatímco některé podniky jsou hrdé na to, že jsou bez dluhů, většina společností si v určitém okamžiku vypůjčila peníze na nákup vybavení, výstavbu nových kanceláří a / nebo vydávání mzdových šeků. Výzvou pro investora je, zda je úroveň zadlužení organizace udržitelná.
Je dluh škodlivý? V některých případech může být půjčka pozitivním ukazatelem zdraví společnosti. Zvažte společnost, která chce postavit nový závod kvůli zvýšené poptávce po svých produktech. Možná bude muset vzít půjčku nebo prodat dluhopisy, aby zaplatil náklady na výstavbu a vybavení; Očekává se však, že jeho budoucí prodej bude vyšší než související náklady. A protože úrokové náklady jsou daňově uznatelné, dluh může být levnějším způsobem, jak zvýšit aktiva než vlastní kapitál.
Problém je, když se používání dluhu, známého také jako pákový efekt, stává nadměrným. Díky výplatám úroků bude velký podíl z top-line prodejů mít společnost méně peněz na financování marketingu, výzkumu a vývoje a dalších důležitých investic.
Velké dluhové zatížení může učinit podniky obzvláště zranitelnými během hospodářského poklesu. Pokud se společnost snaží provádět pravidelné platby úroků, je pravděpodobné, že investoři ztratí důvěru a sníží cenu akcie. V extrémnějších případech se společnost může dostat do platební neschopnosti.
Z těchto důvodů ostřílení investoři pečlivě prověřují závazky společnosti před nákupem akcií nebo dluhopisů společnosti. Obchodníci vyvinuli řadu poměrů, které pomáhají oddělit zdravé dlužníky od plavání v dluhu.
Poměr dluhu k dluhu
Dva z nejpopulárnějších výpočtů - poměr dluhu a poměr dluhu k kapitálu - se spoléhají na informace, které jsou snadno dostupné v rozvaze společnosti. Pro stanovení míry zadlužení jednoduše vydělte celkové závazky podniku jeho celkovými aktivy:
Cvičení Míra zadluženosti = celková aktiva celkem pasiva
Ideální je číslo 0, 5 nebo méně. Jinými slovy, ne více než polovina aktiv společnosti by měla být financována z dluhů. Ve skutečnosti mnoho investorů toleruje výrazně vyšší poměry. Kapitálově náročná průmyslová odvětví, jako je těžká výroba, jsou více závislé na dluhu než firmy založené na službách a běžné míry zadlužení vyšší než 0, 7.
Jak název napovídá, poměr dluhu k vlastnímu kapitálu místo toho porovnává dluh společnosti s vlastním kapitálem. Vypočítá se takto:
Cvičení Poměr dluhu k vlastnímu kapitálu = vlastní kapitál akcionářů celkové závazky
I když oba tyto poměry mohou být užitečnými nástroji, nejsou bez nedostatků. Například oba výpočty zahrnují v čitateli krátkodobé závazky. Většina investorů se však více zajímá o dlouhodobý dluh. Z tohoto důvodu někteří obchodníci nahradí „celkové závazky“ slovy „dlouhodobé závazky“ při rozdrtávání čísel.
Kromě toho se některé závazky nemusí v rozvaze objevovat a nevstupují do tohoto poměru. Příkladem jsou operativní leasingy, které maloobchodníci běžně používají. Obecně uznávané účetní zásady (GAAP) nevyžadují, aby společnosti vykazovaly tyto údaje v rozvaze, ale uvádějí se v poznámkách pod čarou. Investoři, kteří chtějí přesnější pohled na dluh, budou chtít vyčíslit finanční informace za tyto cenné informace.
Poměr krytí úroků
Snad největším omezením poměru dluhu a dluhu k vlastnímu kapitálu je to, že se dívají na celkovou částku půjček, nikoli na schopnost společnosti skutečně splácet svůj dluh. Některé organizace mohou nést to, co vypadá jako značná částka dluhu, ale generují dostatek hotovosti, aby snadno zvládly platby úroků.
Navíc ne všechny společnosti si půjčují stejnou sazbu. Společnost, která nikdy nesplnila své závazky, si bude moci půjčit za úrokovou sazbu tři procenta, zatímco její konkurent zaplatí sazbu šest procent.
Pro zohlednění těchto faktorů investoři často používají úrokové krytí. Spíše než při pohledu na celkovou částku dluhu se výpočtové faktory ve skutečných nákladech na výplaty úroků ve vztahu k provozním výnosům považují za jeden z nejlepších ukazatelů dlouhodobého ziskového potenciálu. Je to určeno tímto přímým vzorcem:
Cvičení Ukazatel úrokového krytí = náklady na úrokyOperační příjem
V tomto případě je vyšší počet považován za příznivý. Obecně poměr 3 a více představuje silnou schopnost splácet dluh, i když prahová hodnota se v jednotlivých odvětvích liší.
Analýza investic pomocí poměrů dluhů
Abychom pochopili, proč investoři často používají různé způsoby analýzy dluhu, podívejme se na hypotetickou společnost, Tracy's Tapestries. Společnost má aktiva 1 milion USD, závazky 700 000 USD a vlastní kapitál akcionářů v celkové výši 300 000 USD. Výsledný poměr dluhu k vlastnímu kapitálu 2, 3 by mohl některé potenciální investory odradit.
Cvičení 700 000 $ 300 300 000 = 2, 3
Pohled na obchodní zájmy společnosti však působí rozhodně odlišně. S ročním provozním výnosem 300 000 USD a ročními splátkami úroků ve výši 80 000 USD je firma schopna věřitelům včas zaplatit a nechat si hotovost na další výdaje.
Cvičení 300 000 $ 80 80 000 = 3, 75
Vzhledem k tomu, že závislost na dluhu se v jednotlivých odvětvích liší, analytici obvykle porovnávají dluhové poměry s poměry přímých konkurentů. Například srovnání kapitálové struktury těžební společnosti s vývojářem softwaru může mít za následek zkreslený pohled na jejich finanční zdraví.
Poměry lze také použít ke sledování trendů v konkrétní společnosti. Pokud například úrokové výdaje neustále rostou rychleji než provozní příjmy, mohlo by to být známkou problémů dopředu.
Sečteno a podtrženo
Přestože je nesen skromný dluh, je docela běžné, podniky s vysokou finanční pákou čelí vážným rizikům. Velké splátky dluhů jdou z příjmů a ve vážných případech ohrožují společnost v prodlení. Aktivní investoři využívají řadu různých pákových poměrů, aby získali širší představu o tom, jak udržitelné jsou výpůjční postupy firmy. Odděleně každý z těchto základních výpočtů poskytuje poněkud omezený pohled na finanční sílu společnosti. Když se však použijí společně, získá se ucelenější obrázek - ten, který pomáhá vyloučit zdravé společnosti od těch, které jsou nebezpečně zadluženy.
