Co je Howeyův test?
Zákon o cenných papírech z roku 1933 a zákon o burze cenných papírů z roku 1934 diktují většinu přístupu vlády USA k finanční regulaci, a to i téměř 100 let po jejich založení. Podle těchto aktů se transakce, které se kvalifikují jako „investiční smlouvy“, považují za cenné papíry, což znamená, že se na ně vztahují rovněž zvláštní požadavky týkající se zveřejňování a registrace.
Předvídatelně to má významný dopad na to, jak finanční svět vidí a interaguje s těmito cennými papíry, takže je nutné mít jednotný a důkladný způsob, jak určit, zda je transakce ve skutečnosti příkladem „investiční smlouvy“. Howeyův test je standardní metodika, kterou zavedl Nejvyšší soud USA, aby tak učinil.
Howey Test vysvětlil
Zjednodušeně řečeno, Howeyův test se ptá, zda hodnota transakce pro jednoho z jeho účastníků závisí na práci druhého. Konkrétně Howeyův test stanoví, že transakce představuje investiční smlouvu, pokud „osoba investuje své peníze do společného podniku a je vedena k tomu, že očekává zisk pouze z úsilí promotéra nebo třetí strany“.
Howeyův test odkazuje na případ z roku 1946, který se dostal k Nejvyššímu soudu, SEC v. WJ Howey Co. , soudní proces týkající se Howey Company of Florida. Tato společnost byla citrusová farma, která fungovala na velkém svahu půdy v jižní části státu.
Když se společnost rozhodla pronajmout polovinu svého velkého majetku, aby „financovala další rozvoj“, začala hrát otázka, zda samotná země může být považována za jistotu. Nákupci země Howey, kteří sami neměli žádné „znalosti, dovednosti a vybavení nezbytné pro péči a pěstování citrusových stromů“, byli spekulanti. Pozemek koupili na základě předpokladu, že by pro ně vytvořil zisk v důsledku úsilí někoho jiného.
Howey Co. došlo k narušení zákona, když se transakce nepodařilo zaregistrovat. Americká komise pro cenné papíry a burzy (SEC) odpověděla příkazem k zablokování prodeje pozemku a případ byl nakonec odvolán a nakonec dorazil k Nejvyššímu soudu USA.
Stanovisko Účetního dvora ve věci Howey uvedlo, že „transakce v tomto případě jasně zahrnují investiční smlouvy, jak jsou definovány. Žalované společnosti nabízejí něco víc než jen poplatek za jednoduché zájmy v zemi… nabízejí příležitost přispívat penězi a podílet se na ziscích velkého podniku na výrobu citrusových plodů. ““
V případě společnosti Howey Co. investoři v zemi Florida považovali transakci za hodnotnou pouze z důvodu práce, kterou na zemi budou provádět jiní. Podle standardů Howeyova testu to klasifikuje transakci jako investiční smlouvu. Transakce tedy musela být zaregistrována a bylo zjištěno, že společnost Howey Co. porušila zákon tím, že to neučinila.
Howey Test se používá na trhu s kryptoměnami
Howeyův test zůstal po mnoho desetiletí významným determinantem regulačního dohledu. V posledních několika letech byla zpochybněna, nejčastěji ve spojení s diskusemi o kryptoměnách a technologii blockchainu.
Jak se aktivita investorů v kryptoměnovém prostoru rozrostla, SEC se stále více zajímá o definování kryptoměn.
Digitální měny, jako je bitcoin, se notoricky obtížně kategorizují tímto způsobem; jsou decentralizované a mají za cíl vyhnout se regulaci mnoha způsoby. Investoři, kteří se rychle přestěhovali, aby si koupili nejnovější digitální měnu v naději, že dosáhnou zisku, se však bezpochyby zabývají chováním, které lze charakterizovat jako spekulace.
Z pohledu Howeyova testu je v tomto případě rozhodující otázka, zda se investoři kryptoměny účastní spekulativního podniku, a pokud ano, zda zisky, které tito investoři doufají, jsou zcela závislé na práci třetího oslava.
Pokud SEC určí, že určitý token kryptoměny je klasifikován jako zabezpečení, způsobí to celou řadu implikací pro tuto kryptoměnu. Ve skutečnosti to znamená, že SEC může určit, zda může být token prodán americkým investorům legálně či nikoli; nutí také americké investory, aby zaregistrovali své tokenové podíly u SEC.
Mezi světem kryptoměny a původní situací společnosti Howey Co. existují paralely, existuje však také mnoho rozdílů. Kriticky jsou kryptoměny autonomní a distribuované sítě určené k decentralizaci. Zařazení kryptoměny jako zabezpečení pravděpodobně jde ostře proti cílům tvůrců této digitální měny.
Avšak vzhledem k tomu, jak významný se stal kryptoměnový prostor, má SEC rostoucí zájem o sledování a dohled nad kryptoměnovými transakcemi způsobem, který považuje za vhodný. Bez ohledu na konečné regulační rozhodnutí je jisté, že bude mít významný dopad na svět virtuální měny a investory v tomto prostoru.
