Co je zástavní fond?
Zástavní fond je typ investičního nástroje, ve kterém se účastníci dohodnou, nebo „zástavou“, přispět kapitálem na řadu investic. Na rozdíl od slepého fondu si přispěvatelé do zástavního fondu vyhrazují právo zkontrolovat každou investici před přispěním. Pokud neschválí uvažovanou konkrétní investici, mohou se zdržet investic do konkrétního projektu.
Zástavní fondy jsou běžným přístupem k investování rizikového kapitálu (VC) mezi investory, kteří si chtějí zachovat kontrolu nad jednotlivými investičními rozhodnutími.
Klíč s sebou
- Zástavní fond je investiční nástroj, ve kterém podporovatelé přispívají kapitálem na základě dohody. Investoři si vyhrazují právo odhlásit se od konkrétních investic. Naproti tomu investiční fondy slepých fondů tuto úroveň flexibility nenabízejí. Podílové fondy jsou populární v komunitě VC, ačkoli se používají také v jiných průmyslových oblastech, jako jsou private equity (PE) nebo akvizice komerčních nemovitostí.
Porozumění zástavním fondům
Koncept zástavních fondů získal popularitu po dotcom bublině koncem 90. a začátkem roku 2000. Během této krize čelily slepé fondy fondů, které provedly agresivní investice do technologických společností, obrovské ztráty. V reakci na to se investoři obrátili na alternativní přístupy, které by mohly umožnit větší dohled nad investičním procesem.
Pro tyto investory je hlavní předností formátu zástavního fondu to, že nutí jednotlivé investory k podpoře podniků, do nichž nechtějí investovat, ale které většina investorů podporuje. Investoři do zástavního fondu se mohou místo toho, aby byli nuceni se účastnit těchto investic, rozhodnout pro případ od případu. Pro mnoho investorů, kterých se dotcom busta týká, to byla vítaná inovace.
Ačkoli má své kořeny v sektoru technologického spouštění, dnes jsou zástavní fondy využívány v různých průmyslových odvětvích a neomezují se pouze na počáteční investice. Opravdu, díky přidané flexibilitě, kterou nabízí investorům, mohou správci zástavních fondů pro tento model snadněji získat kapitál ve srovnání s fondy slepých fondů.
Kromě umožnění investorům rozhodovat o tom, zda podpořit konkrétní příležitosti, jsou zástavní fondy obecně strukturovány způsobem podobným běžným fondům PE. Peníze vložené investory jsou drženy ve zvláštním účelovém nástroji (SPV), který se používá při financování akvizic jako vlastní kapitál. Získané peníze se také používají na financování správních nákladů a správních poplatků.
Struktura zástavního fondu nabízí investorům větší kontrolu, má však i určité potenciální nevýhody. Konkrétně mohou být zástavní fondy méně schopny využít časově citlivé investiční příležitosti z důvodu nedostatku jistoty ohledně kapitálu investora. Podobně mohou mít správci podílových fondů potíže s náborem investorů třetích stran, kteří by pomáhali při velkých obchodech, protože jednotlivci zapojení do zástavního fondu se mohou lišit od jednoho obchodu k druhému.
A konečně, prodejci s více nápadníky mohou raději jednat s tradičnější strukturou fondů, ve které je permanentní kapitál již zaveden - zejména pokud chtějí uzavřít co nejrychleji.
Příklad reálného světa zástavního fondu
Řekněme, že jste správcem zástavního fondu specializujícího se na akvizice komerčních nemovitostí. Vypracujete strategický dokument popisující váš investiční přístup s několika příklady potenciálních kandidátů na akvizici. Na základě průzkumu trhu a finančního modelování získáte předběžný zájem od 10 investorů.
Protože používáte model zástavního fondu, 10 investorů původně do svého fondu nepřispívá kapitál. Místo toho se dohodly, že každou investici přezkoumají samostatně a poté rozhodnou, zda investovat kapitál do každé navrhované transakce. S tímto obecným závazkem v ruce jste se rozhodli najít a rozvíjet potenciální nabídky.
Díky flexibilitě, kterou svým investorům nabízíte, jste dokázali relativně rychle najít svých 10 podporovatelů. Někteří z nich se konkrétně snažili získat kontrolu nad svým zástavním fondem a byli by nepříjemní, kdybyste použili model slepého bazénu.
Na druhou stranu struktura vašeho zástavního fondu není bez jeho komplikací. Konkrétně vám to brání v tom, abyste s jistotou věděli, kolik z vašich investorů se rozhodne investovat do konkrétního projektu. Z tohoto důvodu si nemůžete být jisti, zda daný projekt může být příliš velký na to, abyste se s ním vypořádali. Stejně tak při vyjednávání s prodejci musíte promítnout důvěru v to, že obchod můžete uzavřít, přestože nevíte, zda vaši investoři poskytnou potřebné finanční prostředky.
