Co je to volání?
Rezerva na volání je ustanovení smlouvy o dluhopisu nebo jiných nástrojích s pevným výnosem, které emitentovi umožňuje zpětný nákup a výplatu dluhopisu.
Události, které vedou k vyvolání volání, zahrnují podkladové aktivum dosahující předem stanovenou cenu a dosažení specifického výročí nebo jiného data. Vazba dluhopisu podrobně popisuje události, které mohou vyvolat vyvolání investice. Odstavec je právní smlouva mezi emitentem a držitelem dluhopisů.
V případě, že je dluhopis volán, jsou investorům vyplaceny veškeré naběhlé úroky definované v ustanovení až do data zpětného odkupu. Investor také obdrží návratnost své investované jistiny. Také některé dluhové cenné papíry mají volně volitelnou rezervu. Tato možnost jim umožňuje volat kdykoli.
Klíč s sebou
- Rezerva na volání je rezerva na dluhopis nebo jiný nástroj s pevným výnosem, který umožňuje emitentovi výkup a výplatu jeho dluhopisů. Rezerva na volání může být vyvolána předem stanovenou cenou a může mít stanovenou dobu, ve které může emitent volat dluhopis.. Dluhopisy s rezervou na volání poskytují investorům vyšší úrokovou sazbu než nelicencovatelný dluhopis. Rezerva na volání pomáhá společnostem refinancovat svůj dluh za nižší úrokovou sazbu.
Stručný přehled dluhopisů
Společnosti vydávají dluhopisy, aby získaly kapitál na financování svých operací, jako je nákup vybavení nebo uvedení nového produktu nebo služby. Mohou také vznášet novou emisi, aby odešli do důchodu starší splatné dluhopisy, pokud je současná tržní úroková sazba příznivější. Když investor koupí dluhopisy - také známé jako dluhové cenné papíry - půjčují obchodní prostředky, podobně jako banka půjčuje peníze.
Investor kupuje dluhopis za jeho nominální hodnotu, známou jako nominální hodnota. Tato cena se nejčastěji zvyšuje o 100 nebo 1 000 $. Protože však držitel dluhopisu může prodat dluh na sekundárním trhu, může být zaplacená cena vyšší nebo nižší než nominální hodnota.
Na oplátku společnost vyplatí držiteli dluhopisů úrokovou sazbu - známou jako kuponová sazba - po celou dobu životnosti dluhopisu. Držitel dluhopisu dostává pravidelné platby kupónem. Některé dluhopisy nabízejí roční výnosy, zatímco jiné mohou investorovi poskytovat pololetní, čtvrtletní nebo dokonce měsíční výnosy. Při splatnosti společnost vyplatí původní investovanou částku nazvanou jistina.
Rozdíl s splatnými dluhopisy
Stejně jako poznámka o novém autě je firemní dluhopis dluhem, který musí být splacen držitelům dluhopisů - věřiteli - do určitého data - do splatnosti. Avšak s přidanou rezervou do dluhopisu může korporace splatit dluh brzy - známý jako splacení. Stejně jako u vašeho půjčky na auto se také vyplácením dluhu od časných společností vyhnete dalším platbám úroků - nebo kupónů. Jinými slovy, ustanovení o volání poskytuje společnosti flexibilitu při včasném splacení dluhu.
Poskytnutí hovoru je uvedeno v záhlaví dluhopisu. Vazba nastiňuje vlastnosti dluhopisu včetně data splatnosti, úrokové sazby a podrobností o jakémkoli použitelném ustanovení o volání a jeho spouštěcích událostech.
Volitelný dluhopis je v podstatě dluhopis s připojenou volbou volání. Podobně jako u své opční smlouvy bratranec, tato dluhopisová opce dává emitentovi právo - ale nikoli povinnost - uplatnit pohledávku. Společnost může dluhopis koupit zpět na základě podmínek smlouvy. Odsazení bude definovat, zda volání mohou uplatnit pouze část dluhopisů spojených s emisí nebo s celou emisí. Při zpětném odkupu pouze části emise jsou držitelé dluhopisů vybíráni na základě náhodného výběru.
Výhody poskytování volání pro emitenta
Když je dluhopis nazýván, obvykle je pro emitenta výhodnější než pro investora. Rezervy na dluhopisy zpravidla uplatňuje emitent, když celkové tržní úrokové sazby klesly. V prostředí s klesající sazbou může emitent splatit dluh a znovu ho vystavit s nižší sazbou platby kupónu. Jinými slovy, společnost může refinancovat svůj dluh, když úrokové sazby klesnou pod úrokovou sazbu platitelnou za splatný dluhopis.
Pokud celkové úrokové sazby neklesly nebo tržní sazby stoupají, korporace nemá povinnost tuto rezervu uplatnit. Místo toho společnost pokračuje v placení úroků z dluhopisu. Rovněž, pokud úrokové sazby výrazně vzrostly, emitent těží z nižší úrokové sazby spojené s dluhopisem. Držitelé dluhopisů mohou prodávat dluhové cenné papíry na sekundárním trhu, ale díky platbě nižšího kuponového úroku obdrží nižší než nominální hodnotu.
Výhody a rizika při poskytování volání pro investory
Investor kupující dluhopis vytváří dlouhodobý zdroj úrokových výnosů prostřednictvím pravidelných kupónových plateb. Jelikož je však dluhopis splatný - v souladu s podmínkami dohody - investor ztratí dlouhodobý úrokový výnos, bude-li rezerva uplatněna. Ačkoli investor neztratí žádnou z původně investovaných jistin, budoucí související úrokové platby již nejsou splatné.
Investoři mohou také čelit riziku reinvestování pomocí dluhopisů s možností výplaty. Pokud korporace zavolá a vrátí jistinu, musí investor znovu investovat prostředky do jiného dluhopisu. Když současné úrokové sazby klesly, je nepravděpodobné, že by našli jinou rovnocennou investici, která by platila vyšší úrokovou sazbu staršího tzv. Dluhu.
Investoři jsou si vědomi rizika reinvestování a v důsledku toho požadují vyšší kuponové úrokové sazby pro dluhopisy splatné na požádání, než ty, které nemají rezervu na volání. Vyšší sazby pomáhají investorům kompenzovat riziko reinvestování. V prostředí sazeb s klesajícími tržními sazbami tedy musí investor zvážit, zda vyšší zaplacená sazba kompenzuje riziko reinvestice, pokud je dluhopis volán.
Profesionálové
-
Dluhopisy s rezervou na volání platí vyšší kuponovou úrokovou sazbu než dluhopisy bez možnosti výpočtu.
-
Rezerva na volání umožňuje společnostem refinancovat svůj dluh, když úrokové sazby klesají.
Nevýhody
-
Uplatňování ustanovení o výzvě nastává, když sazby klesají, což zasáhne investory s rizikem reinvestice.
-
V prostředí s rostoucí sazbou může dluhopis platit úrokovou sazbu nižší než tržní.
Další úvahy při poskytování volání
Mnoho komunálních dluhopisů může mít funkce volání založené na určitém období, jako je pět nebo 10 let. Městské dluhopisy jsou vydávány státem a místními vládami na financování projektů, jako je budování letišť a infrastruktury, jako je zlepšení kanalizace.
Korporace si mohou založit potápěcí fond - účet financovaný v průběhu let - kde jsou výnosy vyčleněny na předčasné splacení dluhopisů. Během zpětného odkupního fondu může emitent odkoupit dluhopisy pouze podle stanoveného harmonogramu a může být omezen, pokud jde o počet zpětně nakoupených dluhopisů.
Příklad poskytování volání v reálném světě
Řekněme, že se společnost Exxon Mobil Corp. (XOM) rozhodne půjčit si 20 milionů dolarů vydáním splatného dluhopisu. Každý dluhopis má nominální hodnotu 1 000 USD a platí 5% úrokovou sazbu se splatností do 10 let. Výsledkem je, že Exxon každý rok vyplatí svým držitelům dluhopisů 1 000 000 USD (0, 05 x 20 milionů = 1 000 000 $).
Pět let po emise dluhopisů klesají tržní úrokové sazby na 2%. Pokles vyzve Exxon, aby uplatnil ustanovení o volání v dluhopisech. Společnost vydá nový dluhopis za 20 milionů USD při současné 2% sazbě a výnosy použije k výplatě celkové jistiny z dluhopisu, který je možné splatit. Exxon refinancoval svůj dluh za nižší sazbu a nyní platí investorům roční úroky ve výši 400 000 USD na základě 2% kuponové sazby.
Exxon šetří úroky 600 000 USD, zatímco původní držitelé dluhopisů musí nyní hledat míru návratnosti, která je srovnatelná s 5% nabízenou splatným dluhopisem.
