DEFINICE konvertoru s nulovým kupónem
Převaděč s nulovým kuponem je nástroj s pevným výnosem, který kombinuje obligaci s nulovým kuponem a konvertibilní obligaci. V důsledku funkce s nulovým kuponem dluhopis neplatí žádný úrok a je vydáván se slevou na nominální hodnotu, zatímco konvertibilní prvek znamená, že dluhopis je konvertibilní na kmenové akcie emitenta za určitou konverzní cenu.
VYDÁVÁNÍ DOLŮ Zero-Coupon Cabrio
Převodníky s nulovým kuponem mají dvě funkce - kupóny s nulovým kupónem a konvertibilní převodníky. Zabezpečení s nulovým kupónem je dluhový nástroj, který neprovádí výplaty úroků. Investor nakoupí tento cenný papír se slevou a obdrží nominální hodnotu dluhopisu v den splatnosti. Protože neexistují žádné platby před splatností, nulové kupóny nemají žádné riziko reinvestice. Převoditelný cenný papír je dluhový nástroj, který lze v daném okamžiku převést na kapitál emitující společnosti. Vložená opce s putem, která držitelům dluhopisů dává právo konvertovat, působí jako sladidlo pro investory, kteří se mohou podílet na jakémkoli nárůstu ceny akcií emitenta.
Převoditelným kupónem s nulovým kupónem je tedy bezúročný dluhopis, který lze převést na kapitál emitující společnosti poté, co akcie dosáhnou určité ceny. Převoditelný kupón s nulovým kupónem se může také vztahovat na kupón s nulovým kupónem vydaný obcí, který může být převeden na dluhopis s výplatou úroků v určitý čas před datem splatnosti. Když obecní vláda vydá tyto konvertibilní cenné papíry, jsou osvobozeny od daně, ale jsou také převoditelné na jiné dluhopisy, které mohou přinést více.
Investor, který si zakoupí tento cenný papír, zaplatí slevu na nižší riziko těchto dluhopisů, ale vzdá se úrokových výnosů. Tyto dluhopisy mají nižší riziko než nákup čistého vlastního kapitálu, vzhledem k tomu, že podkladové akcie konvertibilních kupónů s nulovým kuponem mají vysokou volatilitu. Tyto finanční nástroje však mají vestavěnou možnost, která umožňuje emitentovi vynutit přeměnu dluhopisů, když akcie fungují podle očekávání, což omezuje potenciální růst investora. Kromě toho konvertibilní kupóny s nulovým kuponem bývají na sekundárním trhu spíše volatilní, protože konvertibilní opce může nebo nemusí být cenná, v závislosti na tom, jak si společnost vede po dobu trvání dluhového nástroje.
Funkce nulového kuponu a konvertibilní funkce se vzájemně vyrovnávají, pokud jde o výnos požadovaný investory. Dluhopisy s nulovým kupónem jsou často nej volatilnějšími investicemi s pevným výnosem, protože nemají pravidelné platby úroků, aby zmírnily riziko jejich držení; v důsledku toho investoři požadují o něco vyšší výnos, aby je drželi. Na druhé straně konvertibilní subjekty platí nižší výnos ve srovnání s jinými dluhopisy se stejnou splatností a kvalitou, protože investoři mohou být ochotni zaplatit prémii za konvertibilní funkci.
Emitent konvertibilního kupónu s nulovým kupónem každý rok zvyšuje jistinu konvertibilního cenného papíru, aby investorům kompenzoval absenci kuponů. Převodník s nulovým kuponem a konvertibilní s výplatou úroků se stejnou splatností a rezervami na volání budou mít přibližně stejný poplatek za přeměnu navzdory rozdílu v odměně majitelům dluhopisů.
Převodníky s nulovými kupony se oceňují pomocí modelů oceňování opcí, jako je Black-Scholes; stromové modely, jako je binomický nebo trinomiální model; nebo model oceňování dividend. Podkladová cena akcie, předpoklady o chování ceny, předpokládané ocenění vlastního kapitálu a předpokládaná úroveň volatility jsou vstupy potřebné k ocenění cenného papíru. Kvůli složitosti konvertorů s nulovými kupóny je obchodují pouze sofistikovaní investoři.
