Co je čerpání portfolia?
Portfolio čerpání, také známý jako "malování pásky", je praxe umělého nafouknutí výkonu investičního portfolia. Obvykle se to provádí nákupem velkého množství akcií ve stávajících pozicích krátce před koncem vykazovaného období.
Tato praxe je běžná zejména u investičních fondů, které drží pozice v relativně nelikvidních cenných papírech, protože ceny těchto cenných papírů lze snáze manipulovat. Regulátoři cenných papírů, jako je Komise pro cenné papíry a burzy (SEC), se snaží odhalit a postihovat toto chování sledováním podezřelých transakcí.
Klíč s sebou
- Portfóliové čerpání je praxe uměle zvyšujícího výkonu portfolia. Provádí se nákupem akcií na stávajících pozicích krátce před vykazováním výkonnosti portfolia. Veřejné povědomí o čerpání portfolia bylo zvýšeno řadou vlivných akademických článků a tato praxe je nyní přísněji sledována regulačními orgány cenných papírů.
Pochopení čerpání portfolia
Čerpání portfolia je pro investory škodlivé, protože poskytuje nepřesný dojem o výkonnosti portfolia. To zase může vést investiční manažery k vybírání pobídkových poplatků, které nejsou odůvodněny jejich skutečným výkonem.
Pro ilustraci zvažte investiční fond, který vlastní akcie společnosti XYZ Corporation, zakoupený za 10 USD na akcii. Pokud jsou tyto akcie oceněny na 7 USD krátce před vykazovaným obdobím investičního fondu, může bezohledný správce nafouknout svou hodnotu umístěním velkého objemu nových objednávek na akcii za zvýšenou nabídkovou cenu, například 14 USD za akcii. Z krátkodobého hlediska by tato nová poptávka zvýšila výkonnost fondu, protože pozice v XYZ by byla nyní oceněna na 14 USD za akcii místo 7 USD. Ve dnech následujících po manipulaci by se však akcie pravděpodobně vrátily k hodnotě 7 $.
Příklad čerpání portfolia ve skutečném světě
Čerpání portfolia začalo sbírat rozšířenou pozornost po zveřejnění článku v roce 2002 nazvaného „Naklánění k pásku: Důkaz herního chování v podílových fondech“. Tento článek, který byl publikován v časopise The Journal of Finance, poskytl jasný důkaz, že čerpání portfolia je rozšířeným jevem.
V návaznosti na tento výzkum SEC a další regulační orgány zvýšily dohled nad čerpáním portfolia. Existuje však důvod se domnívat, že tento jev trvá dodnes. V roce 2017 vědec z University of Rochester zveřejnil studii nazvanou „Portfolio Pumping in Famualies Familiies“, v níž nastínil, jak někteří manažeři fondů nadále využívají strategie čerpání portfolia využíváním právních mezer v regulačním režimu.
V současné době mohou neetičtí investiční manažeři používat také technologie vysokofrekvenčního obchodování (HFT) k provádění systémů čerpání portfolia. Tato praxe byla předmětem zvláštní kontroly ze strany SEC, která může trestat přestupky ukládáním občanských pokut a zákazem aktérů pracovat v odvětví cenných papírů.
Naštěstí stejné pokročilé technologie, které se používají k manipulaci s investory, lze také použít k detekci a odrazení od manipulace. Za tímto účelem regulátoři používají celou řadu pokročilého analytického softwaru ke sledování podezřelých obchodních vzorců pomocí cenových a objemových dat z různých trhů.
